根据神剑股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.20亿元，同比小幅下降5.58%。扣非净利润821.96万元，同比大幅增长34.59%。神剑股份2024年半年度净利润1,278.69万元，业绩同比大幅下降42.05%。

公司的主要业务为化工新材料，占比高达88.84%，主要产品包括户外型树脂和混合型树脂两项，其中户外型树脂占比72.15%，混合型树脂占比16.69%。

2024年半年度公司营收11.20亿元，与去年同期的11.86亿元相比，小幅下降了5.58%，主要是因为户外型树脂本期营收8.08亿元，去年同期为8.75亿元，同比小幅下降了7.65%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的10.23%，同比小幅增长到了今年的11.46%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）高端装备制造本期毛利率19.74%，去年同期为15.59%，同比增长26.62%。

（2）混合型树脂本期毛利率11.64%，去年同期为10.34%，同比小幅增长12.57%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售9.36亿元，同比下降6.94%，同期海外销售1.84亿元。

2024年半年度，神剑股份营业总收入为11.20亿元，去年同期为11.86亿元，同比小幅下降5.58%，净利润为1,278.69万元，去年同期为2,206.49万元，同比大幅下降42.05%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然信用减值损失本期收益423.36万元，去年同期损失555.51万元，同比大幅增长；

但是（1）主营业务利润本期为-279.99万元，去年同期为607.98万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为1,088.32万元，去年同期为1,662.31万元，同比大幅下降；（3）所得税费用本期支出144.77万元，去年同期收益238.75万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-279.99万元，去年同期为607.98万元，由盈转亏。

虽然毛利率本期为11.46%，同比小幅增长了1.23%，不过营业总收入本期为11.20亿元，同比小幅下降5.58%，导致主营业务利润由盈转亏。

神剑股份2024年半年度非主营业务利润为1,703.45万元，去年同期为1,220.26万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收11.20亿元，同比小幅下降5.58%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,626.91万元，同比大幅增长131.24%。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为383.20万元，去年同期为1,198.76万元，同比大幅下降了68.03%，但是汇兑收益本期为500.78万元，去年同期为2,300.25万元，同比大幅下降了78.23%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,099.42万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,088.32万元。

(2)本期共收到政府补助1,099.42万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,603.35万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，企业应收账款合计13.29亿元，占总资产的29.27%，相较于去年同期的12.70亿元基本不变。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润423.36万元，其中主要是应收账款坏账损失221.09万元。

本期，企业应收账款周转率为0.87。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从155天增加到了206天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，神剑股份在建工程余额合计3.21亿元。主要在建的重要工程是年产10万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂项目。

建设目标：项目旨在扩大现有聚酯树脂产能，满足市场需求，进一步提升市场竞争力，积极响应国家新材料产业发展政策，践行公司双主业发展战略。

建设内容：项目建设包括土地购置、新建厂房、聚酯树脂生产线及配套设施等，建设规模为年产10万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂，分两期建设。

建设时间和周期：第一期建设期预计24个月，第二期建设期预计18个月。

2024年半年度，神剑股份当期在建工程的利息资本化金额达200.33万元，同期净利润为1,278.69万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

在2024年半年度报告中，神剑股份形成的商誉为2.63亿元，占净资产的11.65%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为嘉业航空。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为9,824.3万元，虽然同比增长1.47%，但是增长率低于预期，存在商誉减值风险的可能性。

2015年末，企业斥资4.25亿元的对价收购嘉业航空100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.02亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达110.62%，形成的商誉高达2.23亿元，占当年净资产的12.95%。

嘉业航空的历年业绩数据如下表所示：

神剑股份属于基础化工领域下的合成树脂行业，具体聚焦于粉末涂料用聚酯树脂的研发与生产。 合成树脂行业近三年受环保政策及下游应用拓展驱动，市场空间稳步增长。粉末涂料因环保优势逐步替代传统溶剂型涂料，2024年全球市场规模预计突破500亿元，年复合增长率超6%。未来趋势集中于高性能树脂研发（如低温固化）、应用领域向MDF板材及海洋工程延伸，叠加产能扩张（如珠海10万吨项目）推动行业集中度提升。

神剑股份为国内粉末涂料聚酯树脂龙头企业，产能规模达22万吨，市占率约20%-25%。其上游配套7万吨NPG产能保障供应链稳定性，客户涵盖阿克苏诺贝尔、PPG等国际涂料巨头，在户外型树脂细分领域占据领先地位。

近4年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

2024年半年度主营利润亏损279.99万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的小幅下降。

2024年半年度扣非净利润311.17万元，由于政府补助贡献了1,099.42万元，净利润盈利1,278.69万元。风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入年产10万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，神剑股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，神剑股份的PE-TTM是196.24，而合成树脂行业的PE-TTM是33.55，神剑股份的PE-TTM远高于合成树脂行业的PE-TTM。