海尔智家(600690)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势，商誉占有一定比重
海尔智家股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“海尔集团公司”。公司是一家电器类公司。公司主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品生产经营,以及日日顺商业流通业务。
根据海尔智家2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1,356.22亿元，同比小幅增长3.03%。扣非净利润101.60亿元，同比增长18.09%。海尔智家2024年半年度净利润106.07亿元，业绩同比增长17.29%。
主营业务构成
公司主要产品包括电冰箱、洗衣机、空调、厨电四项，电冰箱占比30.13%，洗衣机占比21.70%，空调占比21.39%，厨电占比14.84%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电冰箱 | 408.59亿元 | 30.13% | 30.74% |
| 洗衣机 | 294.27亿元 | 21.7% | 32.90% |
| 空调 | 290.11亿元 | 21.39% | 29.14% |
| 厨电 | 201.22亿元 | 14.84% | 31.47% |
| 水家电 | 78.92亿元 | 5.82% | 41.94% |
| 其他业务 | 83.13亿元 | 6.12% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长17.29%
本期净利润为106.07亿元，去年同期90.44亿元，同比增长17.29%。
净利润同比增长的原因是主营业务利润本期为119.56亿元，去年同期为102.91亿元，同比增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比增长16.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,356.22亿元 | 1,316.29亿元 | 3.03% |
| 营业成本 | 941.06亿元 | 915.58亿元 | 2.78% |
| 销售费用 | 186.88亿元 | 187.69亿元 | -0.43% |
| 管理费用 | 51.86亿元 | 54.62亿元 | -5.04% |
| 财务费用 | 5,891.92万元 | -934.93万元 | 730.20% |
| 研发费用 | 50.89亿元 | 50.26亿元 | 1.26% |
| 所得税费用 | 21.32亿元 | 20.70亿元 | 2.99% |
2024年半年度主营业务利润为119.56亿元，去年同期为102.91亿元，同比增长16.18%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为1,356.22亿元，同比小幅增长3.03%；（2）毛利率本期为30.61%，同比有所增长了0.17%。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，海尔智家形成的商誉为243.42亿元，占净资产的22.42%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| GEAppliances | 211.78亿元 | |
| 其他 | 31.64亿元 | |
| 商誉总额 | 243.42亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为GEAppliances。
行业分析
1、行业发展趋势
海尔智家属于家用电器行业，核心业务覆盖智能家居产品研发、制造及生态服务。 近三年，家用电器行业加速向智能化、高端化、绿色化转型，市场空间持续扩容。智能家居需求增长推动传统家电企业升级产品线，物联网技术促进生态融合，行业集中度提升。预计未来五年，中国智能家居市场规模复合增长率超10%，2025年有望突破万亿元，节能技术迭代与场景化解决方案将成为竞争关键。
2、市场地位及占有率
海尔智家在家电行业稳居第一梯队，2024年冰箱、洗衣机市场份额分别达44.2%和47.2%，空调市占率超20%，热水器全渠道份额居首，高端品牌卡萨帝在6千元以上价位段持续领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海尔智家（600690） | 全球智慧家庭生态品牌，覆盖全品类智能家电 | 2024年冰箱市占率44.2%，洗衣机47.2%，高端品牌卡萨帝营收占比超30% |
| 美的集团（000333） | 多元化家电及工业技术集团 | 空调市占率30%，智能小家电营收占比提升至25% |
| 格力电器（000651） | 空调行业龙头企业 | 空调市占率35%，2024年净利率12% |
| 海信家电（000921） | 白电与厨电综合制造商 | 冰箱市占率15%，中央空调业务营收增长18% |
| 长虹美菱（000521） | 冰箱与空调核心供应商 | 中低端冰箱市占率12%，冷链业务拓展加速 |
1、经营分析总结
近5年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润106.07亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润119.56亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力优秀，在行业中处于中等水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 80 | 60 | 82 | 58 | 81 |
| 行业中位数 | 78 | 57 | 82 | 63 | 81 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 2 | 4 | 3 |
白电行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | TCL智家 | 85 | 雪祺电气 | 85 |
| 2 | 美的集团 | 84 | 美的集团 | 82 |
| 3 | 格力电器 | 83 | 格力电器 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，海尔智家近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，海尔智家的PE-TTM是13.80，而冰洗行业的PE-TTM是13.98，海尔智家低于冰洗行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 海尔智家 | 5.191365 | 604 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 海尔智家 | 5.920934 | 353 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
海尔智家神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.1913 | 5.9209 | 2 | 282 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | TCL智家 | 176 | 13 |
| 2 | 海尔智家 | 957 | 282 |
| 3 | 长虹美菱 | 2677 | 1309 |
文章来源：碧湾App
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