中国东航(600115)2024年中报解读:高负债但资产负债率有所下降,净利润近3年整体呈现上升趋势
中国东方航空股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。公司的主要服务为客运服务、货运服务、旅游服务、地面服务。
根据中国东航2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收641.99亿元,同比增长29.67%。扣非净利润-29.67亿元,较去年同期亏损有所减小。中国东航2024年半年度净利润-30.99亿元,业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为107.18亿元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面,客运服务收入为第一大收入来源,占比92.43%。
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
客运服务收入 | 593.38亿元 | 92.43% | -0.18% |
货运服务收入 | 23.71亿元 | 3.69% | -0.17% |
退票费手续费收入 | 12.48亿元 | 1.94% | - |
其他 | 8.80亿元 | 1.37% | 44.09% |
地面服务收入 | 3.62亿元 | 0.56% | 60.22% |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-30.99亿元,去年同期-65.84亿元,较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是:
虽然所得税费用本期支出2.58亿元,去年同期收益3.72亿元,同比大幅下降;
但是主营业务利润本期为-61.29亿元,去年同期为-95.34亿元,亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 641.99亿元 | 495.11亿元 | 29.67% |
营业成本 | 624.57亿元 | 507.52亿元 | 23.06% |
销售费用 | 26.66亿元 | 19.86亿元 | 34.24% |
管理费用 | 18.17亿元 | 15.89亿元 | 14.35% |
财务费用 | 30.27亿元 | 44.04亿元 | -31.27% |
研发费用 | 1.60亿元 | 1.59亿元 | 0.63% |
所得税费用 | 2.58亿元 | -3.72亿元 | 169.36% |
2024年半年度主营业务利润为-61.29亿元,去年同期为-95.34亿元,较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于(1)营业总收入本期为641.99亿元,同比增长29.67%;(2)毛利率本期为2.71%,同比大幅增长了5.22%。
3、非主营业务利润同比增长
中国东航2024年半年度非主营业务利润为32.88亿元,去年同期为25.78亿元,同比增长。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | -61.29亿元 | 197.77% | -95.34亿元 | 35.71% |
其他收益 | 29.50亿元 | -95.19% | 24.98亿元 | 18.09% |
其他 | 3.90亿元 | -12.59% | 9,200.00万元 | 323.91% |
净利润 | -30.99亿元 | 100.00% | -65.84亿元 | 52.93% |
4、净现金流由正转负
2024年半年度,中国东航净现金流为-81.33亿元,去年同期为24.71亿元,由正转负。
净现金流由正转负的原因是:
虽然(1)销售商品、提供劳务收到的现金本期为702.31亿元,同比增长24.70%;(2)偿还债务支付的现金本期为378.06亿元,同比小幅下降11.95%。
但是(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为480.64亿元,同比大幅增长55.59%;(2)取得借款收到的现金本期为444.00亿元,同比小幅下降11.20%。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中,企业形成的商誉为90.3亿元,占净资产的23.83%。
商誉结构
商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
---|---|---|
其他 | 90.3亿元 | |
商誉总额 | 90.3亿元 |
商誉占有一定比重。
高负债但资产负债率有所下降
2024年半年度,企业资产负债率为86.10%,去年同期为91.89%,负债率很高但较去年下降了5.79%。
资产负债率同比下降主要是总负债本期为2,347.78亿元,同比小幅下降11.70%,另外总资产本期为2,726.77亿元,同比小幅下降5.77%。
1、偿债能力:利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
流动比率 | 0.16 | 0.29 | 0.37 | 0.34 | 0.23 |
速动比率 | 0.14 | 0.27 | 0.35 | 0.32 | 0.21 |
现金比率(%) | 0.03 | 0.18 | 0.27 | 0.17 | 0.08 |
资产负债率(%) | 86.10 | 91.89 | 87.93 | 82.03 | 78.84 |
EBITDA 利息保障倍数 | 1.24 | 1.83 | 0.04 | 1.06 | 5.73 |
经营活动现金流净额/短期债务 | 0.14 | 0.22 | -0.02 | 0.15 | -0.27 |
货币资金/短期债务 | 0.05 | 0.28 | 0.41 | 0.27 | 0.30 |
流动比率为0.16,去年同期为0.29,同比大幅下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.14,去年同期为0.27,同比大幅下降,速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.03,去年同期为0.18,同比大幅下降,现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
中国东方航空股份有限公司属于航空运输业,是国内三大国有骨干航空集团之一。 航空运输业近三年逐步恢复至疫情前营收水平,但利润率仍承压。2024年国际航线需求显著回升,国际客运量同比增幅超50%,行业整体市场空间向国际业务拓展倾斜。未来趋势聚焦于国际运力优化、成本精细化管控及区域枢纽建设,预计2025年国际航线运力投入将维持两位数增长。
2、市场地位及占有率
中国东航在国内航空运输市场稳居前三,2024年国际客运量占比达33.5%,位列行业第二。其以上海为核心枢纽,国际航线网络覆盖东南亚及欧美核心市场,国内干线市场份额约18%。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
中国东航(600115) | 总部位于上海,国有三大航之一 | 2024年国际客运量占比33.5% |
南方航空(600029) | 国内机队规模最大,广州为枢纽 | 2024年国际客运量占比27.3% |
中国国航(601111) | 北京主基地,国际航线占比领先 | 2024年欧美航线运力投入同比增25% |
吉祥航空(603885) | 以上海为基地的民营航司 | 2024年国际客运量同比增幅173.7% |
春秋航空(601021) | 低成本航空代表,深耕国内二线市场 | 2024年国内航线客座率维持89% |
1、经营分析总结
最近4年半年度,公司净利润均处于亏损状态,近3年半年度净利润亏损持续收窄,2024年半年度净利润亏损30.99亿元,亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态,主营利润近3年半年度亏损持续收窄,由于营收和毛利率的同步增长,2024年半年度主营利润亏损61.29亿元,较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说,公司盈利能力不佳,且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 43 | 19 | 39 | 20 | 35 |
行业中位数 | 44 | 43 | 71 | 59 | 61 |
行业排名 | 6 | 7 | 8 | 7 | 6 |
航空行业经营评分排名前三名
排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 春秋航空 | 87 | 春秋航空 | 79 |
2 | 吉祥航空 | 80 | 海航控股 | 73 |
3 | 华夏航空 | 61 | 吉祥航空 | 71 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 0.00 | 0.06 | 0.61 | -0.07 | -0.31 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2025年01月23日)
可以看到,近期中国东航PE-TTM为负,参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
中国东航 | -0.077886 | 4248 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
中国东航 | -0.081022 | 4264 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
中国东航神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
-0.077 | -0.081 | 8 | 4276 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 春秋航空 | 2746 | 1358 |
2 | 吉祥航空 | 3571 | 1817 |
3 | 中信海直 | 4357 | 2295 |
文章来源:碧湾App
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