奥普科技(603551)2024年中报解读：主营业务利润同比下降，其他收益对净利润有较大贡献
奥普家居股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“FangJames”。公司主营业务以浴霸、晾衣机、照明为主的家电产品和以集成吊顶、集成墙面、全功能阳台为主的家居产品的研发、生产、销售及服务提供。公司产品有浴霸、集成吊顶、晾衣机、集成灶和其他。
根据奥普科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.62亿元，同比基本持平。扣非净利润1.13亿元，同比小幅下降8.63%。
主营业务构成
公司主要产品包括电器和材料两项，其中电器占比76.86%，材料占比20.43%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电器 | 6.63亿元 | 76.86% | 53.21% |
| 材料 | 1.76亿元 | 20.43% | 21.90% |
| 其他业务 | 2,337.84万元 | 2.71% | 23.30% |
主营业务利润同比下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.62亿元 | 8.62亿元 | 0.03% |
| 营业成本 | 4.66亿元 | 4.61亿元 | 1.02% |
| 销售费用 | 1.72亿元 | 1.51亿元 | 13.62% |
| 管理费用 | 5,991.85万元 | 5,532.74万元 | 8.30% |
| 财务费用 | -1,481.95万元 | -1,515.84万元 | 2.24% |
| 研发费用 | 4,950.21万元 | 4,598.75万元 | 7.64% |
| 所得税费用 | 1,597.08万元 | 1,742.06万元 | -8.32% |
2024年半年度主营业务利润为1.22亿元，去年同期为1.54亿元，同比下降21.06%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）销售费用本期为1.72亿元，同比小幅增长13.62%；（2）管理费用本期为5,991.85万元，同比小幅增长8.30%；（3）毛利率本期为46.00%，同比有所下降了0.53%。
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为2,005.11万元，占净利润比重为15.98%，较去年同期增加769.41%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 税费返还 | 1,257.69万元 | 19.63万元 |
| 与收益相关的政府补助 | 604.81万元 | 68.38万元 |
| 与资产相关的政府补助 | 142.62万元 | 142.62万元 |
| 合计 | 2,005.11万元 | 230.63万元 |
应收账款周转率下降
2024半年度，企业应收账款合计1.24亿元，占总资产的5.62%，相较于去年同期的1.09亿元小幅增长13.90%。
本期，企业应收账款周转率为6.55。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从7.91下降到了6.55，平均回款时间从22天增加到了27天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账122.67万元，2021年中计提坏账312.58万元，2022年中计提坏账2859.59万元，2023年中计提坏账263.51万元，2024年中计提坏账506.08万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
奥普科技属于家用电器行业中的厨卫电器细分领域，核心产品为浴霸及集成吊顶。 厨卫电器行业近三年受地产周期下行影响增速放缓，但智能化、集成化升级推动结构性增长。2024年行业规模约1500亿元，未来三年复合增速预计5%-8%，其中集成吊顶渗透率不足30%，高能效、智能化产品占比提升驱动市场扩容，头部企业通过渠道下沉和品类拓展巩固优势。
2、市场地位及占有率
奥普科技在浴霸领域市占率超25%稳居行业第一，集成吊顶市占率约8%位列前三，依托“电器+家居”双基因模式形成差异化竞争力，渠道覆盖全国超1400家门店，电商占比超33%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 奥普科技（603551） | 浴霸及集成吊顶龙头，提供厨卫空间解决方案 | 2024年浴霸产品毛利率45.24%，集成吊顶营收占比超60% |
| 老板电器（002508） | 高端厨电制造商，油烟机市场份额领先 | 2024年油烟机市占率26%稳居行业第一 |
| 火星人（300894） | 集成灶行业头部企业，主打智能厨电产品 | 集成灶市占率19%，零售渠道覆盖2300家门店 |
| 浙江美大（002677） | 集成灶开创者，专注厨电一体化研发 | 集成灶市占率15%，工程渠道营收增长35% |
| 华帝股份（002035） | 综合性厨卫品牌，覆盖烟灶、热水器等品类 | 2024年烟灶产品营收占比58%，电商增速超25% |
1、经营分析总结
公司盈利能力优秀，2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.25亿元，较上期有所下降。
2024年半年度主营利润1.22亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司销售费用在小幅增长，另一方面则是毛利率在下降。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 62 | 89 | 50 | 87 |
| 行业中位数 | 85 | 62 | 82 | 50 | 85 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 2 | 1 |
厨卫电器行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 浙江美大 | 87 | 浙江美大 | 90 |
| 2 | 奥普科技 | 87 | 奥普科技 | 89 |
| 3 | 万和电气 | 85 | 老板电器 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，奥普家居近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，奥普家居的PE-TTM是15.28，而卫浴电器行业的PE-TTM是24.97，奥普家居的PE-TTM相比卫浴电器行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 奥普科技 | 5.946593 | 423 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 奥普科技 | 4.509391 | 723 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
奥普科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.9465 | 4.5093 | 2 | 377 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 万和电气 | 694 | 151 |
| 2 | 奥普科技 | 1146 | 377 |
| 3 | 日出东方 | 5764 | 3033 |
文章来源：碧湾App
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