根据锦和商管2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.18亿元，同比小幅增长4.01%。扣非净利润43.35万元，扭亏为盈。锦和商管2024年半年度净利润1,584.60万元，业绩同比大幅下降79.69%。

公司主要产品包括租赁和物业服务及其他两项，其中租赁占比73.46%，物业服务及其他占比26.54%。

2024年半年度，锦和商管营业总收入为5.18亿元，去年同期为4.98亿元，同比小幅增长4.01%，净利润为1,584.60万元，去年同期为7,802.64万元，同比大幅下降79.69%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然所得税费用本期支出692.26万元，去年同期支出2,921.19万元，同比大幅增长；

但是资产处置收益本期为467.32万元，去年同期为8,208.20万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1,032.21万元，去年同期为129.37万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏原因是：

锦和商管2024年半年度非主营业务利润为3,309.07万元，去年同期为1.06亿元，同比大幅下降。

2024年半年度公司营收5.18亿元，同比小幅增长4.01%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为3,078.03万元，同比下降23.3%。归因于职工薪酬本期为2,305.12万元，去年同期为2,918.15万元，同比下降了21.01%。

锦和商管近两年，归母净利润的收益依赖于非经常性损益。2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益2,278.65万元，占归母净利润高达98.13%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

备注：主要系越界创意园房屋拆除补偿款

在2024年半年度报告中，锦和商管形成的商誉为1.17亿元，占净资产的9.69%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为同昌盛业(北京)科技发展有限公司、北京新荟园壹城市更新科技发展有限公司和上海劭锦企业管理有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1,466.98万元，同比亏损增长71.63%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2023年末，企业斥资2.15亿元的对价收购北京新荟园壹城市更新科技发展有限公司77.0%的股份，但其77.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为1.68亿元，这笔收购所形成的溢价率为28.27%，形成了4,738.04万元的商誉，占当年净资产的3.97%。

北京新荟园壹城市更新科技发展有限公司的历年业绩数据如下表所示：

北京新荟园壹城市更新科技发展有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值796.8万元，具体情况如下所示：

2021年末，企业斥资1.6亿元的对价收购同昌盛业(北京)科技发展有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为1.18亿元，这笔收购所形成的溢价率为35.2%，形成了4,169.77万元的商誉，占当年净资产的3.33%。

2021年末，企业斥资9,200万元的对价收购上海劭锦企业管理有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值为7,228.33万元，这笔收购所形成的溢价率为27.28%，形成了1,971.67万元的商誉，占当年净资产的1.58%。

上海锦和商业经营管理股份有限公司属于城市更新与创意产业园区运营服务行业。 近三年，城市更新行业受政策推动加速发展，2024年市场规模预计超3.5万亿元，复合增长率达8%。未来趋势聚焦轻资产运营、数字化转型及文商旅融合，核心城市存量改造需求持续释放，政策支持“十四五”期间新增更新项目投资占比提升至15%，行业长期空间可期。

锦和商管在国内创意园区运营领域位列前五，长三角区域市占率约12%，2024年运营项目超40个，管理面积逾100万平方米，轻资产模式收入占比突破65%，但全国整体市占率不足3%，头部企业集中度仍有提升空间。

2018-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于减值，净利润近两年主要依赖于非经常性损益。

2024年半年度主营利润亏损1,032.21万元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近5年半年度持续下降，由于毛利率的小幅下降。

2024年半年度扣非净利润亏损694.04万元，由于非经常性损益贡献了2,278.65万元，净利润盈利1,584.60万元。风险方面，北京新荟园壹城市更新科技发展有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，锦和商管近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，锦和商管的PE-TTM是65.77，而商业物业经营行业的PE-TTM是25.92，锦和商管的PE-TTM远高于商业物业经营行业的PE-TTM。