根据小商品城2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收67.66亿元，同比大幅增长31.10%。扣非净利润14.19亿元，同比下降22.86%。小商品城2024年半年度净利润14.50亿元，业绩同比下降27.50%。本期经营活动产生的现金流净额为1.14亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的核心业务有两块，一块是商品销售，一块是市场经营。

2024年半年度，小商品城营业总收入为67.66亿元，去年同期为51.61亿元，同比大幅增长31.10%，净利润为14.50亿元，去年同期为20.01亿元，同比下降27.50%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为17.79亿元，去年同期为11.22亿元，同比大幅增长；

但是投资收益本期为1.08亿元，去年同期为10.34亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为17.79亿元，去年同期为11.22亿元，同比大幅增长58.59%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为67.66亿元，同比大幅增长31.10%；（2）毛利率本期为33.08%，同比小幅增长了2.50%。

2024年半年度公司营收67.66亿元，同比大幅增长31.1%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期管理费用为2.18亿元，同比下降18.57%。管理费用下降的原因是：

（1）员工及工作服费用本期为1.31亿元，去年同期为1.68亿元，同比下降了21.88%。

（2）折旧与摊销本期为6,719.02万元，去年同期为7,393.18万元，同比小幅下降了9.12%。

2024年半年度，小商品城净现金流为-19.48亿元，去年同期为1.81亿元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为69.48亿元，同比大幅增长39.58%；（2）偿还债务支付的现金本期为34.23亿元，同比下降15.96%。

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为58.40亿元，同比大幅增长42.76%；（2）取得借款收到的现金本期为13.11亿元，同比大幅下降37.91%。

在2024年半年度报告中，小商品城用于金融投资的资产为20.6亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为489.91万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产在持有期间取得的收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024半年度报告中，小商品城用于对外股权投资的资产为69.52亿元，对外股权投资所产生的收益为9,834.88万元。

商城房产业务性质为房地产业。

同比上期看起来，投资损益由盈转亏。

义乌国深商博置业有限公司业务性质为房地产业。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

义乌市弘义股权投资基金合伙企业业务性质为金融业。

从下表可以明显的看出，义乌市弘义股权投资基金合伙企业（有限合伙）带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2019年末的-1.6%增长至1.03%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

稠州金融租赁业务性质为金融业。

从下表可以明显的看出，稠州金融租赁带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2016年末的0.51%增长至17.54%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

义乌商旅业务性质为房地产业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为9,834.88万元，相比去年同期下滑了9.31亿元，变化率为-90.44%。

2024年半年度，企业存货周转率为4.30，在2020年半年度到2024年半年度，存货周转率连续5年上升，平均回款时间从118天减少到了41天，企业存货周转能力提升，2024年半年度小商品城存货余额合计18.97亿元，占总资产的5.34%，同比去年的12.23亿元大幅增长55.07%。

2024半年度，小商品城在建工程余额合计43.88亿元，相较期初的39.61亿元小幅增长了10.80%。主要在建的重要工程是义乌市综合保税区工程项目、全球数字自贸中心等。

建设目标：义乌市综合保税区工程项目旨在打造一个集贸易、物流、加工等功能于一体的现代化综合保税区，以促进义乌及周边地区的对外贸易发展，提升区域经济的国际竞争力。通过该项目，将为进出口企业提供更加便捷高效的通关服务和税收优惠政策，推动跨境电子商务的发展，并吸引更多的国内外投资。

建设内容：项目涵盖多个方面的基础设施建设和功能区布局，包括但不限于仓储设施、货物处理中心、办公大楼、展示交易中心以及相关配套服务设施等。服务中心(A15)装修工程是其中的一部分，它旨在提供高标准的服务环境给入驻企业和访客。此外，还包括道路、水电供应系统等基础配套设施的建设。

预期收益：义乌市综合保税区建成后，预计将显著提高该地区国际贸易效率，降低企业成本，增加就业机会，并带动地方经济增长。对于当地来说，这不仅能够强化其作为全球小商品集散地的地位，还将进一步拓展其在全球供应链中的角色。长远来看，该项目有望成为推动浙江乃至中国东部沿海地区开放型经济发展的重要平台之一。

小商品城属于商贸流通行业中的小商品批发与国际贸易综合服务领域。 近三年，小商品行业在疫情后加速复苏，2023年义乌市场日均客流量恢复至2019年水平，外贸出口保持两位数增长。行业向数字化转型，线上平台GMV年增速超15%，跨境支付、物流履约等生态服务逐步完善。未来三年，行业将依托全球供应链整合及数字贸易服务能力提升，进一步拓展新兴市场，预计市场空间突破5000亿元。

小商品城是全球最大的小商品集散中心，管理超640万平方米实体市场，覆盖230多个国家和地区，2024年第三季度义乌市出口总值同比增长17.2%，其线上平台chinagoods前三季度GMV超608亿元，占据国内小商品B2B线上交易核心份额。

2019-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润14.50亿元，较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润17.79亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入义乌市综合保税区工程项目，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，小商品城近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，小商品城的PE-TTM是26.48，而商业物业经营行业的PE-TTM是25.92，小商品城高于商业物业经营行业的PE-TTM。