根据海翔药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.39亿元，同比小幅下降13.17%。扣非净利润3,085.09万元，同比大幅下降56.73%。海翔药业2024年半年度净利润3,671.87万元，业绩同比大幅增长99.14%。本期经营活动产生的现金流净额为1.47亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为医药，占比高达70.54%，主要产品包括原料药及医药中间体和染料及染颜料中间体两项，其中原料药及医药中间体占比57.20%，染料及染颜料中间体占比29.46%。

2024年半年度公司营收10.39亿元，与去年同期的11.96亿元相比，小幅下降了13.17%，主要是因为原料药及医药中间体本期营收5.94亿元，去年同期为7.71亿元，同比下降了22.91%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的20.25%，同比大幅增长到了今年的28.13%。

毛利率大幅增长的原因是：

（1）原料药及医药中间体本期毛利率29.91%，去年同期为18.5%，同比大幅增长61.68%。

（2）合同定制业务本期毛利率55.37%，去年同期为54.8%，同比增长1.04%。

从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2024年半年度国内销售3.87亿元，同比大幅下降33.01%，同期海外销售6.52亿元，同比增长5.33%。2023-2024年半年度，国内营收占比从48.26%下降到37.23%，海外营收占比从51.74%增长到62.77%，海外不仅市场销售额在增长，而且毛利率也从29.86%增长到34.43%。

2024年半年度，海翔药业营业总收入为10.39亿元，去年同期为11.96亿元，同比小幅下降13.17%，净利润为3,671.87万元，去年同期为1,843.87万元，同比大幅增长99.14%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期损失4,977.00万元，去年同期损失0.00元，；（2）信用减值损失本期损失257.50万元，去年同期收益1,273.40万元，同比大幅下降。

但是公允价值变动收益本期为675.94万元，去年同期为-6,415.83万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为7,649.00万元，去年同期为6,337.30万元，同比增长20.70%。

虽然营业总收入本期为10.39亿元，同比小幅下降13.17%，不过毛利率本期为28.13%，同比大幅增长了7.88%，推动主营业务利润同比增长。

海翔药业2024年半年度非主营业务利润为-3,999.02万元，去年同期为-4,632.60万元，亏损有所减小。

2024年半年度公司营收10.39亿元，同比小幅下降13.17%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。

本期财务费用为-1,943.78万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了65.34%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达52.94%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为2,554.97万元，去年同期为4,161.29万元，同比大幅下降了38.6%。

（2）汇兑净损益本期为-1,994.10万元，去年同期为-3,329.84万元，同比大幅增长了40.11%。

2024年半年度，公司的其他收益为1,099.44万元，占净利润比重为29.94%，较去年同期增加43.20%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为657.33万元，其中非经常性损益的政府补助金额为119.17万元。

(2)本期共收到政府补助269.17万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,343.29万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，海翔药业用于金融投资的资产为5.7亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为483.87万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产-衍生金融工具产生的公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

在2024年半年度报告中，海翔药业形成的商誉为6.03亿元，占净资产的11.0%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为台州前进公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-12.66%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为9.53%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.66亿元，虽然同比增长2.23%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。

台州前进公司收购前业绩展示如下表所示：

台州前进公司的历年业绩数据如下表所示：

台州前进公司由于业绩没达到预期，分别在2022年末减值4,673.12万元、2023年末减值1.08亿元，具体情况如下所示：

2024年半年度，海翔药业资产减值损失4,977.00万元，导致企业净利润从盈利8,648.87万元下降至盈利3,671.87万元，其中主要是存货跌价准备减值合计4,977.00万元。

其中，库存商品，在产品本期分别计提3,323.98万元，1,338.02万元。

目前，库存商品，在产品的账面价值仍分别为4.15亿元，1.55亿元，应注意后续的减值风险。

2024年半年度，企业存货周转率为1.46，在2023年半年度到2024年半年度海翔药业存货周转率从1.10大幅提升到了1.46，存货周转天数从163天减少到了123天。2024年半年度海翔药业存货余额合计7.24亿元，占总资产的10.81%，同比去年的10.66亿元大幅下降32.05%。

2024半年度，海翔药业在建工程余额合计4.20亿元，相较期初的3.73亿元小幅增长了12.55%。主要在建的重要工程是宜昌海翔医化设备有限公司医化设备建设项目、宜昌海翔药业有限公司药物合成产业一体化项目等。

建设目标：海翔药业宜昌医化设备及自动化项目的建设目标是提升公司的医药化工生产设备水平，实现生产过程的自动化升级。通过该项目，公司旨在优化生产工艺流程，提高生产效率和产品质量，增强市场竞争力，并符合国家对于医药化工行业绿色环保、智能制造的发展要求。

建设内容：项目建设内容包括购置先进的医药化工生产设备及配套自动化系统，涵盖原料药合成、制剂生产和质量控制等多个环节。同时，项目还包括建设相应的生产车间、仓储设施以及环保处理设施等，以确保整个生产流程的高效运行和环境友好。

建设时间和周期：根据公开信息，该项目自2022年初开始启动规划与前期准备，并在同年正式进入实施阶段。至2023年底，项目正处于生产设备安装的关键时期，预计后续将按照既定计划进行调试直至最终投入运营。整个建设周期从启动到完全投产可能需要数年时间来完成所有阶段的工作。

预期收益：随着湖北医化设备及自动化项目的推进和逐步投入使用，预计将显著改善海翔药业的生产能力与技术水平，有助于降低成本、提高效益。此外，该项目也有助于丰富产品线，满足市场需求增长的同时，为公司带来新的利润增长点，从而对公司未来的财务表现产生积极影响。

海翔药业属于化学原料药及制剂制造行业。 化学原料药行业近三年受带量采购政策驱动，集中度持续提升，全球产业链转移加速，2024年市场规模突破6000亿元，年复合增长率约5.5%。未来趋势聚焦绿色合成工艺升级、特色原料药及高端制剂研发，预计2027年市场空间达8000亿元，创新药CDMO领域增速将超20%。

海翔药业在国内特色原料药细分领域具有技术壁垒，克林霉素系列全球市占率超30%，培南类原料药位列全球前三，2024年原料药出口收入占比达65%，但整体制剂业务市占率不足2%，行业综合排名位于第二梯队。

2024年半年度净利润3,671.87万元，较上期大幅增长，主要依赖于非经常性损益。

由于毛利率的大幅增长，2024年半年度主营利润7,649.00万元，较去年同期有所增长。

风险方面，台州前进公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入宜昌海翔医化设备有限公司医化设备建设项目，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期海翔药业PE-TTM为负，参考价值不大。