根据开立医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.13亿元，同比基本持平。扣非净利润1.55亿元，同比大幅下降43.27%。开立医疗2024年半年度净利润1.71亿元，业绩同比大幅下降37.53%。

公司主要产品包括彩超和内窥镜及镜下治疗器具两项，其中彩超占比60.28%，内窥镜及镜下治疗器具占比38.24%。

2024年半年度公司毛利率为67.43%，同比去年的68.98%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度彩超毛利率为62.99%，同比小幅下降5.29%，同期内窥镜及镜下治疗器具毛利率为73.77%，同比下降0.07%。

2024年半年度，开立医疗营业总收入为10.13亿元，去年同期为10.43亿元，同比基本持平，净利润为1.71亿元，去年同期为2.73亿元，同比大幅下降37.53%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.40亿元，去年同期为2.82亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.40亿元，去年同期为2.82亿元，同比大幅下降50.29%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）销售费用本期为2.87亿元，同比增长24.10%；（2）研发费用本期为2.12亿元，同比增长24.96%；（3）营业总收入本期为10.13亿元，同比有所下降2.94%。

开立医疗2024年半年度非主营业务利润为3,668.65万元，去年同期为934.58万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收10.13亿元，同比基本持平。

本期研发费用为2.12亿元，同比增长24.96%。研发费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.60亿元，去年同期为1.30亿元，同比增长了23.58%。

（2）折旧摊销费本期为1,070.79万元，去年同期为607.52万元，同比大幅增长了76.26%。

本期销售费用为2.87亿元，同比增长24.1%。销售费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为1.70亿元，去年同期为1.47亿元，同比增长了15.67%。

（2）市场推广费本期为3,083.23万元，去年同期为1,997.64万元，同比大幅增长了54.34%。

（3）差旅费本期为3,220.96万元，去年同期为2,203.36万元，同比大幅增长了46.18%。

（4）其他本期为2,408.66万元，去年同期为1,566.96万元，同比大幅增长了53.72%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为5,892.23万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,850.91万元。

(2)本期共收到政府补助6,207.23万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,308.27万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，开立医疗用于金融投资的资产为3.94亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-202.43万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置金融工具取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

在2024年半年度报告中，开立医疗形成的商誉为1.67亿元，占净资产的5.22%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为Sonowise，Inc.和上海威尔逊光电仪器有限公。

2021-2023年期末的净利润增长率为-251.47%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为1.18亿元，而2023年末净利润为-637.93万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-603.16万元，同比亏损增长2167.52%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

上海威尔逊光电仪器有限公的历年业绩数据如下表所示：

上海威尔逊光电仪器有限公由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值2,007.68万元、2020年末减值2.07亿元、2021年末减值3,698.01万元、2023年末减值1,543.51万元，具体情况如下所示：

2024半年度，开立医疗在建工程余额合计2.93亿元，相较期初的2.54亿元大幅增长了15.42%。主要在建的重要工程是松山湖开立医疗器械产研项目、开立医疗高端医疗器械研发生产基地项目等。

建设目标：打造一个集办公、科研、生产及生活配套设施为一体的内窥镜产业基地，包括软性内窥镜、硬性内窥镜、超声内镜、镜下治疗器具等，以及相应的技术工程中心，使之成为国内领先的内镜产业基地，推动国内内镜行业的自主研发创新，加快国产内镜的进口替代进程。

建设内容：本项目将建设专业实验室、近 6,000 ㎡的研发办公区、生产车间、仓储物流区及生活配套设施等，涵盖内窥镜精密机械设计与装配工艺、基于 FPGA 的高速图像数据采集与处理平台、基于多光谱复合成像的内窥镜早癌诊断技术等关键核心技术的研发和生产。

建设时间和周期：本项目的土木工程建设工期需约 24 个月（工程建设、竣工验收及装修），全部工程建设周期为 42 个月。预计从项目土地购置开始，经过工程设计及筹备、工程建设、竣工验收及装修，直至设备购置、生产线建设及试运行，计划在募集资金到位后 3 年内建成。

预期收益：项目达产后年均销售收入将达 90,150 万元，净利润 13,630.68 万元，具备良好的盈利能力和抗风险能力。项目主要经济效益指标包括内部收益率（税后）18.00%，含建设期的静态回收期（税后）5.54 年。

2024年半年度，企业存货周转率为1.69，在2023年半年度到2024年半年度开立医疗存货周转率从2.00下降到了1.69，存货周转天数从90天增加到了106天。2024年半年度开立医疗存货余额合计6.70亿元，占总资产的18.61%，同比去年的5.32亿元增长26.01%。

开立医疗属于医疗器械行业中的医学影像与内窥镜设备细分领域。 医学影像与内窥镜设备行业近三年受政策支持及技术升级驱动，市场规模持续扩容。2023年全球医学影像设备市场规模超500亿美元，中国占比约25%。高端超声及软镜设备国产化率不足30%，进口替代空间显著。未来三年，AI影像诊断、分子影像技术及微创诊疗需求将推动行业复合增速超12%，预计2025年国内市场规模突破800亿元。

开立医疗是国内超声与软镜双赛道头部企业，2023年超声设备市占率约8%（国产厂商第二），软镜设备市占率超15%（国产第一）。其高端彩超HD-550系列在三级医院渗透率同比提升5个百分点，4K荧光内镜系统在2024年Q1实现三甲医院装机量同比增长37%。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.71亿元，较上期大幅下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润1.40亿元，较去年同期大幅下降，主要是因为销售费用、研发费用的增长。

风险方面，上海威尔逊光电仪器有限公存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入松山湖开立医疗器械产研项目等，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，开立医疗近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日，开立医疗的PE-TTM是96.85，而医疗设备行业的PE-TTM是28.37，开立医疗的PE-TTM远高于医疗设备行业的PE-TTM。