根据首旅酒店2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收37.33亿元，同比小幅增长3.46%。扣非净利润3.23亿元，同比大幅增长38.50%。首旅酒店2024年半年度净利润3.67亿元，业绩同比增长22.10%。本期经营活动产生的现金流净额为14.92亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司主要从事酒店运营、酒店管理、景区业务。

本期净利润为3.67亿元，去年同期3.00亿元，同比增长22.10%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.14亿元，去年同期支出8,906.88万元，同比下降；

但是（1）主营业务利润本期为4.48亿元，去年同期为3.85亿元，同比增长；（2）信用减值损失本期收益8.32万元，去年同期损失3,339.26万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为4.48亿元，去年同期为3.85亿元，同比增长16.45%。

虽然销售费用本期为2.65亿元，同比小幅增长13.41%，不过（1）营业总收入本期为37.33亿元，同比小幅增长3.46%；（2）财务费用本期为1.85亿元，同比小幅下降11.50%；（3）毛利率本期为37.58%，同比小幅增长了1.46%，推动主营业务利润同比增长。

在2024年半年度报告中，首旅酒店形成的商誉为46.92亿元，占净资产的41.12%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为如家酒店集团。

2021-2023年期末的营业收入增长率为11.56%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为7.32%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为30.85亿元，虽然同比增长3.77%，但是增长率低于预期，存在一定商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资75.43亿元的对价收购如家酒店集团66.14%的股份，但其66.14%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅30.25亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达149.34%，形成的商誉高达45.18亿元，占当年净资产的64.5%。

如家酒店集团的历年业绩数据如下表所示：

首旅酒店属于中国酒店及住宿服务行业，专注于连锁酒店运营与管理。 近三年，中国酒店行业经历疫情后加速复苏，连锁化率从2019年的26%提升至2023年的39%，中高端市场成为核心增长点。2023年行业规模恢复至疫情前水平的95%，头部企业通过并购整合持续扩大市场份额。预计2025年市场规模将突破8000亿元，行业集中度（CR5）有望从2023年的52%提升至60%，数字化转型与轻资产加盟模式成为主要驱动力。

首旅酒店位列中国酒店行业前三，2023年客房数量占Top60集团总量的8.78%，旗下拥有如家、莫泰等品牌，管理酒店数超5800家。2024年集团净利润回升至9亿元，市占率较2020年提升1.2个百分点，在中端酒店细分领域市占率达12%。

近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润3.67亿元，较上期有所增长，主要依赖于减值。

公司主营利润近3年半年度持续增长，2024年半年度主营利润4.48亿元，较去年同期有所增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在小幅下降。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，首旅酒店近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，首旅酒店的PE-TTM是17.63，而酒店行业的PE-TTM是24.13，首旅酒店低于酒店行业的PE-TTM。