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天津普林(002134)2024年中报解读:电子元器件制造业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,净利润近9年整体呈现上升趋势

天津普林电路股份有限公司于2007年上市。公司主要从事印制电路板(PCB)的研发、生产及销售,产品类型覆盖单双面板、多层板、高多层板、HDI、高频高速板及厚铜板等。

根据天津普林2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收5.16亿元,同比大幅增长70.17%。扣非净利润1,786.31万元,同比小幅增长9.31%。天津普林2024年半年度净利润2,741.71万元,业绩同比大幅增长69.23%。本期经营活动产生的现金流净额为1,923.88万元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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电子元器件制造业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主营业务为电子元器件制造业,主营产品为印制电路板。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电子元器件制造业 5.16亿元 100.0% 17.71%
分产品 营业收入 占比 毛利率
印制电路板 5.16亿元 100.0% 17.71%

2、电子元器件制造业收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2024年半年度公司营收5.16亿元,与去年同期的3.03亿元相比,大幅增长了70.17%,主要是因为电子元器件制造业本期营收5.16亿元,去年同期为3.03亿元,同比大幅增长了70.17%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
电子元器件制造业 5.16亿元 3.03亿元 70.17%
合计 5.16亿元 3.03亿元 70.17%

3、电子元器件制造业毛利率持续增长

2024年半年度公司毛利率为17.71%,同比去年的17.67%基本持平。值得一提的是,电子元器件制造业在营收额增长的同时,而且毛利率也在提升。2021-2024年半年度电子元器件制造业毛利率呈大幅增长趋势,从2021年半年度的13.15%,大幅增长到2024年半年度的17.71%。

PART 2
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净利润近9年整体呈现上升趋势

1、净利润同比大幅增长69.23%

本期净利润为2,741.71万元,去年同期1,620.14万元,同比大幅增长69.23%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出343.55万元,去年同期收益2.15万元,同比大幅下降;

但是(1)主营业务利润本期为2,667.76万元,去年同期为1,602.38万元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为298.07万元,去年同期为56.80万元,同比大幅增长。

2、主营业务利润同比大幅增长66.49%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.16亿元 3.03亿元 70.17%
营业成本 4.25亿元 2.50亿元 70.09%
销售费用 1,080.83万元 333.26万元 224.32%
管理费用 3,187.47万元 2,223.62万元 43.35%
财务费用 286.66万元 -41.22万元 795.50%
研发费用 1,654.92万元 945.25万元 75.08%
所得税费用 343.55万元 -2.15万元 16099.15%

2024年半年度主营业务利润为2,667.76万元,去年同期为1,602.38万元,同比大幅增长66.49%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于(1)营业总收入本期为5.16亿元,同比大幅增长70.17%;(2)毛利率本期为17.71%,同比有所增长了0.04%。

3、销售费用大幅增长

本期销售费用为1,080.83万元,同比大幅增长近2倍。销售费用大幅增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为731.53万元,去年同期为307.14万元,同比大幅增长了138.18%。

(2)其他本期为162.79万元,去年同期为6,995.50元,同比大幅增长了近232倍。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 731.53万元 307.14万元
其他 349.30万元 26.12万元
合计 1,080.83万元 333.26万元

PART 3
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追加投入珠海厂房

2024半年度,天津普林在建工程余额合计5.71亿元,相较期初的3.79亿元大幅增长了50.77%。主要在建的重要工程是珠海厂房和新废水站项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
珠海厂房 3.34亿元 1.83亿元 - 68.79%
新废水站项目 1.16亿元 33.85万元 - 96.36%

珠海厂房(大额新增投入项目)

建设目标:天津普林电路股份有限公司在珠海投资建设的厂房项目旨在扩大汽车与通信类电路板(PCB/FPC)的生产能力,提升智能化制造水平。通过此项目,公司期望增强市场竞争力,提高产品品质和生产效率,并进一步巩固其在电路板行业的地位。

建设内容:该智能工厂项目计划年产120万平方米汽车与通信类电路板,包括但不限于多层印制电路板、柔性电路板及刚柔结合电路板等产品的研发与生产。项目建设将采用先进的自动化生产线和信息化管理系统,以实现智能制造和绿色生产。

预期收益:该项目投产后,预计将为天津普林带来显著的经济效益,包括但不限于增加营业收入、改善利润结构。此外,随着产能的扩大和技术升级,公司还可能获得更多的市场份额,特别是在快速增长的汽车电子及通讯领域内。不过,确切的财务回报数据需依据未来的运营状况而定。

新废水站项目(大额在建项目)

建设目标:天津普林新废水站项目的建设目标是提高工业园区的环保水平,确保生产过程中产生的废水能够得到有效处理,达到国家排放标准。该项目旨在通过采用先进的污水处理技术和设备,减少对环境的影响,同时为公司的可持续发展奠定基础。

建设内容:该废水治理工程包括新建一套完整的污水处理系统,涵盖预处理、生物处理、深度处理及污泥处理等环节。此外,还包括配套的管网改造、电气控制系统以及在线监测系统等设施,以实现废水处理过程的自动化和智能化管理。

建设时间和周期:根据相关资料,普林工业园一期污水治理工程的竞争性谈判采购活动发生在2016年9月13日左右。然而,具体的建设启动时间与预计完成日期未有明确记录。一般而言,此类项目从招标到竣工可能需要几个月至一年或更长时间,具体取决于项目规模、复杂程度及施工进度等因素。

预期收益:预期通过本项目的实施,不仅可以显著改善园区内的水体质量,降低污染风险,还能帮助公司符合更加严格的环保法规要求,避免因违规排放而受到罚款或其他不利影响。长期来看,良好的环境保护措施也有助于提升企业形象和社会责任感,从而促进公司在市场上的竞争力。

PART 4
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商誉占有一定比重

在2024年半年度报告中,天津普林形成的商誉为1.31亿元,占净资产的17.8%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
泰和电路科技(惠州)有限公司 1.31亿元
商誉总额 1.31亿元

商誉占有一定比重。其中,商誉的主要构成为泰和电路科技(惠州)有限公司。

泰和电路科技(惠州)有限公司

(1) 收购情况

2023年末,企业斥资4.23亿元的对价收购泰和电路科技(惠州)有限公司51.0%的股份,但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.64亿元,也就是说这笔收购的溢价率高达158.45%,形成的商誉高达0元,占当年净资产的0%。

(2) 发展历程

泰和电路科技(惠州)有限公司的历年业绩数据如下表所示:

公司历年业绩数据


泰和电路科技(惠州)有限公司 营业收入 净利润
2023年末 4.14亿元 3,447.37万元
2024年中 2.36亿元 1,726.76万元

PART 5
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应收账款周转率下降

2024半年度,企业应收账款合计3.43亿元,占总资产的19.21%,相较于去年同期的1.69亿元大幅增长102.56%。

本期,企业应收账款周转率为1.59。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从1.93下降到了1.59,平均回款时间从93天增加到了113天,回款周期增长,企业的回款能力有所下降。

(注:2021年中计提坏账11.86万元,2022年中计提坏账12.35万元,2024年中计提坏账23.48万元。)

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

天津普林属于电子元件行业中的印制电路板(PCB)制造领域。 近三年PCB行业受5G通信、新能源汽车及AI算力需求驱动,全球市场规模稳步增长,2024年国内PCB产值突破450亿美元。未来三年,高频高速、高密度互联等高端PCB产品将成为核心增长点,预计2027年全球市场规模达900亿美元,其中数据中心与汽车电子应用占比超50%,但行业集中度提升与原材料成本波动仍是关键挑战。

2、市场地位及占有率

天津普林在国内PCB行业处于第二梯队,聚焦航空航天及工业控制领域的中高端市场,2024年营收规模8.29亿元,同比增长88.13%,但市占率不足2%。其技术能力在特种PCB领域具备差异化优势,但整体规模与头部企业存在显著差距。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
天津普林(002134) 专注航空航天及工业控制领域PCB制造 2024年高端PCB营收占比超65%,特种板材应用占比达40%
沪电股份(002463) 汽车电子与数据中心PCB核心供应商 2024年汽车电子PCB市占率12%,服务器领域营收同比增长55%
深南电路(002916) 通信设备与封装基板龙头企业 2024年封装基板业务营收占比超25%,5G基站PCB供货量行业第一
胜宏科技(300476) 消费电子与新能源车用PCB制造商 2024年AI服务器PCB订单量增长60%,新能源汽车用板营收突破10亿元
生益科技(600183) 覆铜板及PCB材料综合供应商 2024年高频高速覆铜板市占率18%,PCB材料业务营收同比增长32%

总结
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1、经营分析总结

近4年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润2,741.71万元,较上期大幅增长。

公司主营利润近4年半年度持续增长,由于营收和毛利率的同步增长,2024年半年度主营利润2,667.76万元,较去年同期大幅增长。

值得一提的是,2024年半年报显示新增投入珠海厂房等,有潜力促进后期收益增长。

总体来说,公司盈利能力较好,在行业中处于中等水平。

2、经营评分及排名

经营评分:73 总排名:1605/5338
行业排名(PCB):17/33
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 80 55 68 57 73
行业中位数 73 54 68 54 73
行业排名 8 12 17 11 17

PCB行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 广合科技 90 广合科技 88
2 沪电股份 87 鹏鼎控股 87
3 世运电路 86 世运电路 86

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,天津普林近期的市盈率在历史上处在中等的水平。

在2025年04月15日,天津普林的PE-TTM是128.59,而印制电路板行业的PE-TTM是31.59,天津普林的PE-TTM远高于印制电路板行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
天津普林 2.068121 2357

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
天津普林 1.556298 2742

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

天津普林神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
2.0681 1.5562 17 2692

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 依顿电子 1348 484
2 四会富仕 1948 828
3 广合科技 2017 864


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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