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分析报告

浙江东方(600120)2024年中报解读:较重投资比率下的低回报率,净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长

浙江东方金融控股集团股份有限公司于1997年上市,实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家主要经营经营各项金融业务和商贸业务的公司。公司主要产品或提供的劳务是信托、期货、人身险、基金管理、直接投资、融资租赁、财富管理、商贸业务。

根据浙江东方2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收77.54亿元,同比小幅增长4.44%。扣非净利润1.24亿元,同比大幅下降61.52%。浙江东方2024年半年度净利润7,110.78万元,业绩同比大幅下降74.48%。

PART 1
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主营业务构成

公司主要产品包括期货业务和保险业务两项,其中期货业务占比70.27%,保险业务占比22.02%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
期货业务 54.49亿元 70.27% -
保险业务 17.08亿元 22.02% -
融资租赁 2.40亿元 3.09% -
其他 1.81亿元 2.34% -
信托业务 1.66亿元 2.15% -
其他业务 987.64万元 0.13% -

PART 2
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净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长

1、营业总收入同比小幅增加4.44%,净利润同比大幅降低74.48%

2024年半年度,浙江东方营业总收入为77.54亿元,去年同期为74.25亿元,同比小幅增长4.44%,净利润为7,110.78万元,去年同期为2.79亿元,同比大幅下降74.48%。

净利润同比大幅下降的原因是:

虽然所得税费用本期支出6,024.98万元,去年同期支出9,119.74万元,同比大幅增长;

但是(1)公允价值变动收益本期为-4,022.53万元,去年同期为1.53亿元,由盈转亏;(2)投资收益本期为3.15亿元,去年同期为3.54亿元,同比小幅下降。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 77.54亿元 74.25亿元 4.44%
营业成本 56.19亿元 58.17亿元 -3.40%
销售费用 1.07亿元 8,779.43万元 22.17%
管理费用 2.89亿元 3.17亿元 -8.86%
财务费用 5,285.65万元 4,498.85万元 17.49%
研发费用 -
所得税费用 6,024.98万元 9,119.74万元 -33.94%

2024年半年度主营业务利润为-1.32亿元,去年同期为-1.11亿元,较去年同期亏损增大。

3、非主营业务利润同比大幅下降

浙江东方2024年半年度非主营业务利润为2.63亿元,去年同期为4.81亿元,同比大幅下降。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -1.32亿元 -185.27% -1.11亿元 -18.52%
投资收益 3.15亿元 443.54% 3.54亿元 -10.89%
公允价值变动收益 -4,022.53万元 -56.57% 1.53亿元 -126.24%
资产减值损失 -1,260.38万元 -17.73% -1,296.66万元 2.80%
其他 352.18万元 4.95% -1,176.05万元 129.95%
净利润 7,110.78万元 100.00% 2.79亿元 -74.48%

4、销售费用增长

本期销售费用为1.07亿元,同比增长22.17%。销售费用增长的原因是:

(1)职工薪酬本期为5,994.05万元,去年同期为5,065.65万元,同比增长了18.33%。

(2)仓储保管费本期为1,699.31万元,去年同期为1,196.96万元,同比大幅增长了41.97%。

(3)居间人报酬本期为739.61万元,去年同期为338.47万元,同比大幅增长了118.51%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 5,994.05万元 5,065.65万元
仓储保管费 1,699.31万元 1,196.96万元
居间人报酬 739.61万元 338.47万元
长期资产的折旧及摊销 626.90万元 684.11万元
其他 1,665.86万元 1,494.23万元
合计 1.07亿元 8,779.43万元

PART 3
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较重投资比率下的低回报率

1、金融投资占总资产32.83%,收益占净利润142.97%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,浙江东方用于金融投资的资产为136.41亿元,占总资产的32.83%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.02亿元,是净利润7,110.78万元的1.43倍。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
债券投资 42.3亿元
债券投资 28.99亿元
永安期货股份有限公司 18.56亿元
政府债 17.26亿元
其他 29.3亿元
合计 136.41亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置其他债权投资取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 5,079.77万元
投资收益 永安期货股份有限公司 1,348.06万元
投资收益 其他债权投资在持有期间取得的利息收入 1,938.71万元
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 -89.66万元
投资收益 处置其他债权投资取得的投资收益 7,914.94万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -6,025.38万元
合计 1.02亿元

2、金融投资资产逐年递增,金融投资收益同比盈利大幅缩小

企业的金融投资资产持续上升,由2022年中的76.12亿元上升至2024年中的136.41亿元,变化率为79.2%,而企业的金融投资收益相比去年同期减少了2.26亿元,变化率为-68.98%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2022年中 76.12亿元 -1.44亿元
2023年中 130.14亿元 3.28亿元
2024年中 136.41亿元 1.02亿元

PART 4
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8,738万元的对外股权投资收益,占净利润122.89%

在2024半年度报告中,浙江东方用于对外股权投资的资产已全部被处置,对外股权投资所产生的收益为8,738.17万元,占净利润7,110.78万元的122.89%。

处置对外股权投资产生的收益为4.72万元。

PART 5
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重大资产负债及变动情况

1、其他流动资产大幅增长

2024年半年度,浙江东方的其他流动资产合计29.75亿元,占总资产的7.16%,相较于年初的22.83亿元大幅增长30.35%。

主要原因是应收货币保证金增加6.47亿元。

2024半年度其他流动资产结构


项目 期末余额 期初余额
应收货币保证金 25.68亿元 19.21亿元
应收质押保证金 3.53亿元 1.54亿元
预缴税金 17.23万元 1,403.97万元
待抵扣增值税进项税额 4,407.68万元 4,190.95万元
其他 8.56万元 44.02万元
应收结算担保金 1,005.01万元 1,005.13万元
短期债权投资 1.41亿元

2、长期应收款小幅增长

2024年半年度,浙江东方的长期应收款合计71.26亿元,占总资产的17.15%,相较于年初的62.35亿元小幅增长14.30%。

主要原因是融资租赁款增加8.91亿元。

2024半年度结构情况


项目 期末价值 期初价值
融资租赁款 71.26亿元 62.35亿元
其中:未实现融资收益 5.79亿元 5.15亿元
合计 71.26亿元 62.35亿元

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

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