根据万德斯2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.68亿元，同比下降26.09%。扣非净利润-630.04万元，由盈转亏。万德斯2024年半年度净利润-738.64万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为7,301.61万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

2024年半年度，万德斯营业总收入为2.68亿元，去年同期为3.63亿元，同比下降26.09%，净利润为-738.64万元，去年同期为493.87万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然信用减值损失本期收益1,314.28万元，去年同期收益638.41万元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失106.63万元，去年同期收益889.72万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-2,103.58万元，去年同期为-1,414.56万元，亏损增大。

2024年半年度主营业务利润为-2,103.58万元，去年同期为-1,414.56万元，较去年同期亏损增大。

虽然毛利率本期为25.91%，同比增长了5.26%，不过营业总收入本期为2.68亿元，同比下降26.09%，导致主营业务利润亏损增大。

万德斯2024年半年度非主营业务利润为1,272.98万元，去年同期为1,654.20万元，同比下降。

2024年半年度，公司的其他收益为147.45万元，占净利润比重为19.96%，较去年同期增加1855.43%。

虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

2024半年度，企业应收账款合计4.44亿元，占总资产的20.17%，相较于去年同期的5.43亿元减少18.20%。

2024年半年度，企业信用减值冲回利润1,314.28万元，导致企业净利润从亏损2,052.93万元上升至亏损738.64万元，其中主要是应收账款坏账损失1,103.86万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提预期信用损失的应收账款，合计-950.12万元。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备-950.12万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了单项计提应收账款坏账准备的客户1已计提的减值准备37.74万元。

本期主要为1－2年新增坏账准备-393.45万元。

本期，企业应收账款周转率为0.56。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从129天增加到了321天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有53.36%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从69.79%下降到53.36%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，万德斯在建工程余额合计1,749.41万元，相较期初的1,315.41万元大幅增长了32.99%。主要在建的重要工程是南京万德斯双碳产业基地项目一期。

建设目标：南京万德斯双碳产业基地项目一期旨在构建一个集研发、生产、示范和应用于一体的综合性基地，致力于推动低碳技术的研发与应用，实现废弃物资源化和能源化的闭环处理，以支持循环经济的发展，并为公司的“提质增效重回报”行动方案提供有力支撑。

建设内容：该项目一期将涵盖先进的固废处理设施、废水处理系统以及相关的环保技术研发中心。具体包括垃圾渗沥液处理装置、填埋场修复工程、工业废水处理设备、水环境综合治理设施及污泥处理生产线等，同时还将配备智能监控系统和数据分析平台，以确保高效运营和管理。

建设时间和周期：根据公开信息，南京万德斯双碳产业基地项目一期的规划和准备工作在2023年已启动，预计整个建设周期将持续数年，但具体的开工日期和竣工时间需要参考最新的官方公告或项目进度报告来获取准确信息。

预期收益：通过实施这一项目，万德斯期望能够显著提升其在环保技术领域的竞争力，增强企业的可持续发展能力。项目完成后，预计将带来经济效益和社会效益双重提升，包括但不限于增加营业收入、提高市场占有率、减少环境污染以及促进当地就业等。此外，随着低碳技术和循环经济模式的推广，公司还可能获得政府的支持和补贴。

2024年半年度，万德斯的无形资产合计4.77亿元，占总资产的21.62%，相较于年初的4.03亿元增长18.19%。

在本报告期内，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增8,080.16万元，主要为购置新增的4,054.91万元。在购置新增中，主要是特许经营权，合计4,054.91万元。

2024年半年度，万德斯的合同资产合计3.86亿元，占总资产的17.52%，相较于年初的4.11亿元小幅减少6.15%。

主要原因是按组合计提预期信用损失的合同资产减少2,530.53万元。

2024年半年度，万德斯的其他非流动资产合计1.50亿元，占总资产的6.80%，相较于年初的2,076.40万元大幅增长621.94%。

主要原因是预付采增加1.29亿元。

万德斯属于环保科技行业，专注于环境治理及资源化利用领域。 环保行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，2023年市场规模突破2.5万亿元，年复合增长率约8%。未来将向智能化、资源循环化方向升级，2025年预计资源再生利用领域占比提升至35%，危废处置、工业水处理等细分市场增速超行业均值。

万德斯在工业废水处理领域具有差异化竞争力，2024年该业务线营收占比约45%，但整体市占率不足2%，行业排名位于第二梯队。核心技术“高效厌氧反应器”在食品酿造废水细分市场占有率约12%。

2024年半年度净利润亏损738.64万元，是6年来半年度的首次亏损，近5年半年度净利润持续下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收的下降，2024年半年度主营利润亏损2,103.58万元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，应收账款减值风险高、应收账款坏账风险较大。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入南京万德斯双碳产业基地项目一期，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期万德斯PE-TTM为负，参考价值不大。