根据德美化工2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.92亿元，同比基本持平。扣非净利润3,866.03万元，同比大幅增长100.99%。德美化工2024年半年度净利润-1,304.61万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

公司的主营业务为化工制造，主要产品包括纺织化学品和石油化学品两项，其中纺织化学品占比50.39%，石油化学品占比36.48%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的20.64%，同比小幅增长到了今年的23.61%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）皮革化学品本期毛利率37.12%，去年同期为35.71%，同比小幅增长3.95%。

（2）石油化学品本期毛利率1.41%，去年同期为-0.1%，同比大幅增长近15倍。

2024年半年度，德美化工营业总收入为14.92亿元，去年同期为15.24亿元，同比基本持平，净利润为-1,304.61万元，去年同期为-4,630.08万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然所得税费用本期支出4,443.16万元，去年同期支出794.09万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2,710.32万元，去年同期为-4,626.32万元，扭亏为盈。

2024年半年度主营业务利润为2,710.32万元，去年同期为-4,626.32万元，扭亏为盈。

虽然营业总收入本期为14.92亿元，同比有所下降2.14%，不过（1）营业税金及附加本期为5,954.85万元，同比大幅下降40.80%；（2）毛利率本期为23.61%，同比小幅增长了2.97%，推动主营业务利润扭亏为盈。

本期财务费用为4,033.82万元，同比大幅增长45.32%。财务费用大幅增长的原因是：虽然汇兑损失本期为33.90万元，去年同期为474.09万元，同比大幅下降了92.85%，但是利息费用本期为4,281.97万元，去年同期为3,494.13万元，同比增长了22.55%。

在2024年半年度报告中，德美化工用于金融投资的资产为1.73亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,580.5万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

2024年半年度，公司的其他收益为908.04万元，占净利润比重为69.60%，较去年同期增加203.45%。

在2024半年度报告中，德美化工用于对外股权投资的资产为4.6亿元，对外股权投资所产生的收益为-750.41万元，占净利润-1,304.61万元的57.52%。

辽宁奥克化学股份有限公司业务性质为环氧乙烷精细化工。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

该公司几乎每年都有追加投资。同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为-750.41万元，相比去年同期大幅下滑了745.75万元，变化率为-159.96倍。

2024半年度，企业应收账款合计7.39亿元，占总资产的10.95%，相较于去年同期的6.80亿元小幅增长8.70%。

2024年半年度，企业信用减值损失994.34万元，导致企业净利润从亏损310.26万元下降至亏损1,304.61万元，其中主要是应收账款坏账损失864.66万元。

企业应收账款坏账损失中全部为货款，合计819.39万元。在货款中，主要为新计提的坏账准备864.66万元。

其中，按单项计提主要是企业对封丘县鲁豫皮革制品有限公司，绍兴志仁印染有限公司（印花分厂），普宁市华翔纺织印染有限公司等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了64.62万元，10.84万元和10.11万元。

2024年半年度，德美化工资产减值损失328.47万元，其中主要是存货跌价准备减值合计328.47万元。

2024年半年度，企业存货周转率为3.83，在2022年半年度到2024年半年度德美化工存货周转率从2.75大幅提升到了3.83，存货周转天数从65天减少到了46天。2024年半年度德美化工存货余额合计3.82亿元，占总资产的5.82%，同比去年的4.41亿元小幅下降13.41%。

2024半年度，德美化工在建工程余额合计6.84亿元，相较期初的9.52亿元下降了28.09%。主要在建的重要工程是浙石化乙烯裂解副产品综合利用项目和汕头德美年产6万吨高端环保纺新材料项目。

建设目标：德荣化工乙烯裂解副产品综合利用项目旨在通过新建裂解碳五分离装置、碳五加氢装置、间戊二烯树脂装置、裂解碳九分离加氢装置等设施，提高裂解碳五、碳九等副产品的综合利用水平，生产异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯、间戊二烯树脂等高附加值的化工产品，从而增强石脑油蒸汽裂解制乙烯的综合竞争力，优化公司产品结构，提高公司盈利能力。

建设内容：项目包括新建裂解碳五分离装置、碳五加氢装置、间戊二烯树脂装置、裂解碳九分离加氢装置（含苯乙烯抽提碳九分离单元、重裂解粗汽油重组分分离单元、LFO分离单元等），并依托浙石化裂解乙烯装置，向下游延伸产品链，布局树脂、橡胶等下游应用终端，提高产业链附加值，满足未来市场高端化和差异化需求。

预期收益：项目一期投资的财务内部收益率（税后）为12.35%，项目投资回收期（税后）为8.43年，经济效益良好。项目建成后，将显著提升公司在石油精细化学品领域的市场地位，优化公司产品结构，增加公司收入，提高公司的盈利能力和核心竞争力。

2024年半年度，德美化工当期在建工程的利息资本化金额达1,235.59万元，同期净利润亏损-1,304.61万元，如计入利息费用，公司净利润则进一步亏损。

德美化工属于精细化工行业，专注于纺织化学品、皮革化学品及功能材料研发生产。 精细化工行业近三年受环保政策升级驱动，加速淘汰落后产能，市场集中度提升。2025年全球精细化学品市场规模预计突破2.5万亿美元，中国占比超35%。未来趋势聚焦绿色化、高端化，生物基材料和功能助剂需求增长显著，行业年均增速维持在6%-8%。

德美化工是国内纺织助剂领域头部企业，2024年净利润同比增长100.06%，纺织化学品业务营收占比超60%，细分领域市占率约5%-7%，位居行业前五，技术研发能力与客户粘性较强。

2024年半年度净利润亏损1,304.61万元，亏损较上期有大幅好转。

2024年半年度主营利润2,710.32万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是营业税金及附加在大幅下降。

德美化工金融投资最近5年，收益平均占净利润-125%左右，金融投资平均占总资产的3%左右，平均投资收益率为6%左右。投资收益主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

德美化工对外股权投资最近2年，收益平均占净利润29%左右，对外股权投资平均占总资产的7%左右，平均投资收益率为-0.82%左右。投资收益主要来源于辽宁奥克化学股份有限公司、佛山晟景二期股权投资合伙企业（有限合伙）等。

值得一提的是，2024年半年报显示利息资本化金额高，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，德美化工近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，德美化工的PE-TTM是46.01，而纺织化学制品行业的PE-TTM是27.62，德美化工的PE-TTM相比纺织化学制品行业的PE-TTM较高。