根据善水科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.48亿元，同比小幅增长4.91%。扣非净利润5,400.58万元，同比小幅下降14.39%。善水科技2024年半年度净利润5,414.87万元，业绩同比下降24.87%。本期经营活动产生的现金流净额为-9,528.18万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要产品包括6-硝体、2-氯吡啶、氧体三项，6-硝体占比60.20%，2-氯吡啶占比15.11%，氧体占比9.02%。

2024年半年度公司营收2.48亿元，与去年同期的2.36亿元相比，小幅增长了4.91%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）2-氯吡啶本期营收3,746.43万元，去年同期为2,134.95万元，同比大幅增长了75.48%。

（2）5-硝体本期营收2,055.49万元，去年同期为1,494.51万元，同比大幅增长了37.54%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的37.12%，同比小幅下降到了今年的32.12%，主要是因为6-硝体本期毛利率43.62%，去年同期为44.54%，同比下降2.07%。

值得一提的是，6-硝体在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2022-2024年半年度6-硝体毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的56.40%，下降到2024年半年度的43.62%，2024年半年度2-氯吡啶毛利率为6.45%，同比下降1.07%。

本期净利润为5,414.87万元，去年同期7,206.94万元，同比下降24.87%。

净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为6,469.32万元，去年同期为7,396.97万元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为85.89万元，去年同期为733.13万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为24.27万元，去年同期为407.86万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为6,469.32万元，去年同期为7,396.97万元，同比小幅下降12.54%。

虽然营业总收入本期为2.48亿元，同比小幅增长4.91%，不过（1）财务费用本期为-1,295.40万元，同比大幅增长33.33%；（2）毛利率本期为32.12%，同比小幅下降了5.00%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2024年半年度公司营收2.48亿元，同比小幅增长4.91%，虽然营收在增长，但是财务费用、研发费用却在下降。

本期财务费用为-1,295.40万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了33.33%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到23.92%。归因于利息收入本期为1,447.27万元，去年同期为2,077.23万元，同比大幅下降了30.33%。

本期研发费用为981.60万元，同比下降27.92%。研发费用下降的原因是：虽然职工薪酬本期为535.24万元，去年同期为381.80万元，同比大幅增长了40.19%，但是委托开发费本期为40.00万元，去年同期为600.00万元，同比大幅下降了93.33%。

2024半年度，善水科技固定资产合计2.03亿元，占总资产的8.82%，相比期初的1.45亿元大幅增长了40.45%。

在本报告期内，企业固定资产新增6,841.41万元，主要为在建工程转入的6,728.22万元，占比98.35%。

在此之中：氯代吡啶及2-氯-5-转入6,518.26万元。

建设目标：年产61,000吨氯代吡啶及15,000吨2-氯-5-氯甲基吡啶。

建设内容：善水科技将在江西彭泽农村商业银行股份有限公司城东支行和中国农业发展银行彭泽县支行设立两个募集资金专项账户，这两个账户专门用于年产61,000吨氯代吡啶及15,000吨2-氯-5-氯甲基吡啶建设项目的资金存储和使用。

2024年半年度，善水科技净利润为5,414.87万元，去年同期为7,206.94万元，同比下降24.87%。净现金流为-2.52亿元，去年同期为-8,481.36万元，较去年同期大幅下降197.76%。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）投资支付的现金本期为6.01亿元，同比大幅下降32.47%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.28亿元，同比大幅增长7.23倍。

但是（1）收回投资收到的现金本期为5.40亿元，同比大幅下降33.73%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为9,177.10万元，同比增长9,177.10万元。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

自2021年以来净现金流连续3年为负。

2024年半年度净现金流-2.52亿元，净现金流为负。而去年同期为-8,481.36万元，同比大幅增长

净现金流本期为负的原因是：

在2024年半年度报告中，善水科技用于金融投资的资产为2.23亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为110.15万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

2024半年度，善水科技在建工程余额合计4.24亿元。主要在建的重要工程是氯代吡啶及2-氯-5-。

善水科技属于精细化工行业中的电子化学品及染料中间体细分领域。 近三年，精细化工行业在环保升级与高端化转型驱动下，市场规模年均增速超8%，2024年电子化学品细分领域规模突破1200亿元。未来行业将聚焦绿色合成技术及半导体材料国产替代，预计2025年市场空间将达1500亿元，新能源材料及显示面板用化学品成为核心增长极。

善水科技在染料中间体领域具备差异化技术优势，核心产品6-硝体市占率位居国内前三，约占据12%-15%的细分市场份额，其电子化学品业务在2024年实现营收占比提升至35%，成为第二增长曲线。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润5,414.87万元，较上期有所下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润6,469.32万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在小幅下降，另一方面则是财务费用在大幅增长。

值得一提的是，2024年半年报显示氯代吡啶及2-氯-5-阶段性投产6,518.26万元，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

M值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，善水科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，善水科技的PE-TTM是41.21，而纺织化学制品行业的PE-TTM是27.24，善水科技的PE-TTM相比纺织化学制品行业的PE-TTM较高。