根据楚天科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收28.29亿元，同比下降15.71%。扣非净利润-1.01亿元，由盈转亏。楚天科技2024年半年度净利润-8,447.80万元，业绩由盈转亏。

公司的主要业务为制药装备，占比高达97.75%，主要产品包括检测包装解决方案及单机、无菌制剂解决方案及单机、生物工程解决方案及单机、制药用水装备及工程系统集成四项，检测包装解决方案及单机占比23.06%，无菌制剂解决方案及单机占比19.51%，生物工程解决方案及单机占比17.83%，制药用水装备及工程系统集成占比16.09%。

2024年半年度公司营收28.29亿元，与去年同期的33.56亿元相比，下降了15.71%。

营收下降的主要原因是：

（1）无菌制剂解决方案及单机本期营收5.52亿元，去年同期为8.98亿元，同比大幅下降了38.56%。

（2）检测包装解决方案及单机本期营收6.52亿元，去年同期为7.60亿元，同比小幅下降了14.21%。

（3）生物工程解决方案及单机本期营收5.04亿元，去年同期为6.02亿元，同比下降了16.21%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的33.86%，同比下降到了今年的27.52%。

毛利率下降的原因是：

（1）无菌制剂解决方案及单机本期毛利率29.72%，去年同期为40.96%，同比下降27.44%。

（2）检测包装解决方案及单机本期毛利率29.68%，去年同期为37.94%，同比下降21.77%。

（3）配件及售后服务本期毛利率52.74%，去年同期为58.75%，同比小幅下降10.23%。

产品毛利率方面，2022-2024年半年度检测包装解决方案及单机毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的39.00%，下降到2024年半年度的29.68%，2024年半年度无菌制剂解决方案及单机毛利率为29.72%，同比下降27.44%。

从地区营收情况上来看，2020-2024年半年度公司海外销售大幅增长，2020年半年度海外销售1.41亿元，2024年半年度增长352.23%，同期2020年半年度国内销售5.48亿元，2024年半年度增长273.95%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

2024年半年度，楚天科技营业总收入为28.29亿元，去年同期为33.56亿元，同比下降15.71%，净利润为-8,447.80万元，去年同期为2.67亿元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是：

虽然所得税费用本期收益5,292.46万元，去年同期支出1,102.13万元，同比大幅增长；

但是主营业务利润本期为-1.39亿元，去年同期为3.08亿元，由盈转亏。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-1.39亿元，去年同期为3.08亿元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为28.29亿元，同比下降15.71%；（2）毛利率本期为27.52%，同比下降了6.34%。

2024年半年度公司营收28.29亿元，同比下降15.71%，虽然营收在下降，但是研发费用、管理费用却在增长。

本期研发费用为3.07亿元，同比增长25.73%。

研发费用增长的原因是：

虽然股权激励费用本期为127.26万元，去年同期为1,230.27万元，同比大幅下降了89.66%；

但是（1）职工薪酬本期为2.34亿元，去年同期为1.93亿元，同比增长了21.29%；（2）差旅费本期为2,529.04万元，去年同期为1,195.55万元，同比大幅增长了111.54%；（3）开发支出抵减本期为-1,577.27万元，去年同期为-2,756.63万元，同比大幅增长了42.78%。

本期管理费用为2.43亿元，同比增长16.23%。管理费用增长的原因如下表所示：

2024年半年度，公司的其他收益为5,865.49万元，占净利润比重为69.43%，较去年同期增加197.07%。

在2024年半年度报告中，楚天科技用于金融投资的资产为6.58亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为64.66万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和处置交易性金融资产取得的投资收益。

在2024年半年度报告中，楚天科技形成的商誉为8.86亿元，占净资产的18.73%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为RomacoHoldingGmbH及其子公司和楚天华通医药。

2021-2023年期末的营业收入增长率为38.87%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为4.52%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为5.36亿元，同比下降12.7%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

楚天华通医药的历年业绩数据如下表所示：

楚天华通医药由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值2,936.63万元、2019年末减值3,569.78万元，具体情况如下所示：

RomacoHoldingGmbH及其子公司收购前业绩展示如下表所示：

2024半年度，企业应收账款合计16.94亿元，占总资产的13.01%，相较于去年同期的11.01亿元大幅增长53.82%。

2024年半年度，企业信用减值损失2,026.21万元，其中主要是应收账款坏账损失2,031.89万元。

本期，企业应收账款周转率为1.79。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从3.94大幅下降到了1.79，平均回款时间从45天增加到了100天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

2024年半年度，楚天科技资产减值损失2,981.27万元，其中主要是存货跌价准备减值合计3,190.83万元。

2024年半年度，企业存货周转率为0.85，在2023年半年度到2024年半年度楚天科技存货周转率从1.03下降到了0.85，存货周转天数从174天增加到了211天。2024年半年度楚天科技存货余额合计35.07亿元，占总资产的28.12%，同比去年的32.21亿元小幅增长8.88%。

2024半年度，楚天科技在建工程余额合计2.02亿元，相较期初的1.43亿元大幅增长了40.96%。主要在建的重要工程是老虎塘项目园区一期建设项目、楚天华通医药装备智能制造产业园等。

建设目标：楚天科技老虎塘高分子材料产业园一期建设项目旨在建立一个专注于微球研发和生产的基地，以满足生物制药领域对相关工艺设备及材料的需求。该项目是公司战略转型的一部分，旨在通过扩大生产能力来促进公司的长期增长，并抓住与生物制药相关的市场机遇。

建设内容：根据已有的信息，楚天科技老虎塘项目的一期建设用地为50亩，将包括研发中心、生产车间等基础设施的建设。此外，还计划在园区内建设表面处理车间，配备镀硬铬、化学镍、镀锌镍生产线各一条及相关配套设施，设计年表面处理能力达21.52万平方米。

建设时间和周期：尽管具体的开工日期没有明确指出，但相关信息显示楚天科技老虎塘项目的建设工作预计将在近期启动。考虑到产业园区从规划到完成通常需要一定的时间，一期工程可能需要几年时间才能全面完工并投入运营。

预期收益：对于楚天科技而言，老虎塘项目的建成将有助于巩固其在生物制药装备领域的地位，通过增加产能和提升技术水平，有望带来新的收入来源。随着生物医药行业的快速发展，这一项目预计能够为公司创造可观的经济价值，并且支持公司在未来几年内的可持续发展。

2024年半年度，楚天科技的合同资产合计7.52亿元，占总资产的5.78%，相较于年初的8.77亿元小幅减少14.27%。

主要原因是销售合同-质保金减少7,450.52万元。

楚天科技属于制药装备行业。 制药装备行业近三年受益于生物医药产业高速发展及进口替代政策推动，市场规模年均增速超15%，2025年全球市场预计突破千亿。行业智能化、集成化趋势显著，生物药装备需求激增，国际化竞争加速，本土企业通过技术升级逐步抢占高端市场份额。

楚天科技是国内制药装备行业龙头企业，2022年海外销售额达16亿元，全球市场份额约3.5%，位列国内前三，核心产品如冻干系统、无菌分装设备的市占率超20%，在生物药装备领域加速替代进口。

2024年半年度净利润亏损8,447.80万元，是10年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损1.39亿元，同比去年由盈转亏。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入老虎塘项目园区一期建设项目等，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续4次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期楚天科技PE-TTM为负，参考价值不大。