根据道恩股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收23.22亿元，同比小幅增长3.72%。扣非净利润5,601.55万元，同比小幅增长5.99%。道恩股份2024年半年度净利润7,365.64万元，业绩同比小幅增长6.66%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,285.56万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为橡胶和塑料制品业，主要产品包括改性塑料类和热塑性弹性体类两项，其中改性塑料类占比74.92%，热塑性弹性体类占比13.88%。

2024年半年度公司营收23.22亿元，与去年同期的22.39亿元相比，小幅增长了3.72%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）改性塑料类本期营收17.40亿元，去年同期为14.51亿元，同比增长了19.93%。

（2）热塑性弹性体类本期营收3.22亿元，去年同期为2.68亿元，同比增长了20.1%。

产品毛利率方面，虽然改性塑料类营收额在增长，但是毛利率却在下降。2024年半年度改性塑料类毛利率为0.00%，同比大幅下降100.0%。

本期净利润为7,365.64万元，去年同期6,905.73万元，同比小幅增长6.66%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）信用减值损失本期损失355.90万元，去年同期损失213.12万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出600.25万元，去年同期支出499.06万元，同比下降。

但是（1）主营业务利润本期为6,330.44万元，去年同期为5,983.94万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1,368.24万元，去年同期为1,160.71万元，同比增长。

2024年半年度主营业务利润为6,330.44万元，去年同期为5,983.94万元，同比小幅增长5.79%。

主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为23.22亿元，同比小幅增长3.72%；（2）毛利率本期为11.24%，同比小幅增长了0.91%。

道恩股份2024年半年度非主营业务利润为1,635.44万元，去年同期为1,420.86万元，同比增长。

本期管理费用为5,406.08万元，同比大幅增长36.25%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）折旧及摊销费本期为1,831.44万元，去年同期为957.61万元，同比大幅增长了91.25%。

（2）职工薪酬本期为2,502.05万元，去年同期为2,213.87万元，同比小幅增长了13.02%。

（3）行政运营费本期为783.92万元，去年同期为550.36万元，同比大幅增长了42.44%。

2024年半年度，道恩股份净现金流为-8,439.83万元，去年同期为3,547.97万元，由正转负。

净现金流由正转负的原因是：

虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为20.84亿元，同比大幅增长41.52%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为1.41亿元，同比大幅下降64.49%。

但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为18.93亿元，同比大幅增长51.65%；（2）收回投资收到的现金本期为1.50亿元，同比大幅下降76.38%。

2024半年度，道恩股份固定资产合计13.01亿元，占总资产的23.63%，相比期初的8.67亿元大幅增长了50.12%。

在本报告期内，企业固定资产新增4.95亿元，主要为在建工程转入的4.89亿元，占比98.74%。

在此之中：12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）转入3.23亿元。

建设目标：12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）旨在通过建设年产6万吨全生物降解塑料PBAT切片生产线及6600吨/年副产品四氢呋喃的生产能力，响应国家环保政策，治理白色污染，布局可降解塑料业务，把握产业发展新机遇。

建设内容：该项目将建设在龙口市经济开发区道恩工业园内，由山东道恩降解材料有限公司负责实施。项目的主要建设内容包括新建厂房、购置先进生产设备、建设仓储设施以及配套的公用工程设施，形成年产6万吨全生物降解塑料PBAT切片及6600吨/年副产品四氢呋喃的生产能力。

建设时间和周期：项目计划于2021年启动建设，预计建设周期为18个月至24个月，具体建设时间将根据项目审批进度、施工条件等因素确定。

预期收益：根据项目可行性分析报告，12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）的税后财务内部收益率预计为24.58%，税后投资回收期预计为5.18年，项目经济效益前景良好，能够为公司带来显著的经济效益，同时也有助于提升公司的市场竞争力和社会影响力。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,098.61万元。

(2)本期共收到政府补助1,588.74万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,794.20万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，道恩股份在建工程余额合计2.25亿元，相较期初的6.20亿元大幅下降了63.63%。主要在建的重要工程是新材料扩产项目（一期）和道恩高分子新材料项目。

建设目标：道恩股份新材料扩产项目（一期）的目标是扩大热塑性弹性体和改性塑料的生产能力，以满足日益增长的市场需求。通过增加产能，公司旨在提升市场份额、增强市场竞争力，并提高公司的盈利能力。

建设内容：该项目一期将建设5万吨热塑性弹性体项目。热塑性弹性体是一种具有橡胶弹性和塑料加工性能的高分子材料，广泛应用于汽车、电子电器、建筑、医疗等领域。此项目将有助于道恩股份进一步丰富其产品线，满足不同行业对高性能材料的需求。

建设时间和周期：根据公告信息，道恩股份的新材料扩产项目（一期）预计在2024年12月投入生产。项目建设期为4年，分为两期进行，其中一期工程已经启动，并计划于上述时间点完成并投产。

2024年半年度，企业存货周转率为3.72，在2022年半年度到2024年半年度道恩股份存货周转率从5.32大幅下降到了3.72，存货周转天数从33天增加到了48天。2024年半年度道恩股份存货余额合计6.82亿元，占总资产的12.55%，同比去年的4.36亿元大幅增长56.59%。

道恩股份属于新材料行业中的高性能高分子材料及热塑性弹性体研发制造领域 新材料行业近三年受新能源汽车、可降解塑料政策驱动，年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。行业正向环保化、轻量化转型，生物基材料细分领域增速达20%，高端弹性体进口替代空间超300亿元，龙头企业加速布局特种工程塑料等上游原料国产化

作为热塑性弹性体国内市占率首位企业，道恩在氢化丁腈橡胶领域占据35%市场份额，动态硫化橡胶细分市场占有率超20%，TPV产品在国内新能源汽车密封件领域供货占比达60%

2020-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润7,365.64万元，较上期有所增长。

2020-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润6,330.44万元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2024年半年报显示12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目（一期）、山东道恩高分子材料西南总部基地项目（一期）阶段性投产4.71亿元，预计将进一步提升后期的利润率。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，道恩股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，道恩股份的PE-TTM是53.14，而改性塑料行业的PE-TTM是39.32，道恩股份高于改性塑料行业的PE-TTM。