天原股份(002386)2024年中报解读：供应链及其他类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，对外股权投资收益同比亏损大幅减小
宜宾天原集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“宜宾市政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为生产氯碱化工、化工新材料、新能源电池材料。公司主营PVC、离子膜烧碱、水合肼、水泥、PVC-O管材、LVT地板等核心产品，即将建成投产氯化法钛白粉、三元正极材料及三元正极材料前驱体。
根据天原股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收66.00亿元，同比大幅下降43.96%。扣非净利润-5,086.03万元，较去年同期亏损有所减小。天原股份2024年半年度净利润104.34万元，业绩同比大幅增长33.97%。
供应链及其他类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事化工行业、供应链及其他行业、建材行业，主要产品包括聚苯乙烯类、供应链及其他类、氯碱产品类三项，聚苯乙烯类占比34.31%，供应链及其他类占比27.90%，氯碱产品类占比23.96%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工行业 | 45.29亿元 | 68.63% | 6.27% |
| 供应链及其他行业 | 18.41亿元 | 27.9% | 0.94% |
| 建材行业 | 1.89亿元 | 2.87% | - |
| 其他业务 | 4,014.40万元 | 0.6% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 聚苯乙烯类 | 22.65亿元 | 34.31% | 0.01% |
| 供应链及其他类 | 18.41亿元 | 27.9% | 0.94% |
| 氯碱产品类 | 15.81亿元 | 23.96% | 12.20% |
| 钛化工产品 | 6.83亿元 | 10.36% | 13.32% |
| 高分子材料及水泥类 | 1.89亿元 | 2.87% | - |
| 其他业务 | 4,014.40万元 | 0.6% | - |
2、供应链及其他类收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收66.00亿元，与去年同期的117.77亿元相比，大幅下降了43.96%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）供应链及其他类本期营收18.41亿元，去年同期为52.84亿元，同比大幅下降了65.15%。
（2）聚苯乙烯类本期营收22.65亿元，去年同期为43.03亿元，同比大幅下降了47.38%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 聚苯乙烯类 | 22.65亿元 | 43.03亿元 | -47.38% |
| 供应链及其他类 | 18.41亿元 | 52.84亿元 | -65.15% |
| 氯碱产品类 | 15.81亿元 | 15.84亿元 | -0.2% |
| 钛化工产品 | 6.83亿元 | 3.51亿元 | 94.5% |
| 其他业务 | 2.29亿元 | 2.55亿元 | - |
| 合计 | 66.00亿元 | 117.77亿元 | -43.96% |
3、氯碱产品类毛利率的增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的2.78%，同比大幅增长到了今年的4.56%。
毛利率大幅增长的原因是：
（1）氯碱产品类本期毛利率12.2%，去年同期为12.07%，同比增长1.08%。
（2）钛化工产品本期毛利率13.32%，去年同期为9.25%，同比大幅增长44.0%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比大幅降低43.96%，净利润同比大幅增加33.97%
2024年半年度，天原股份营业总收入为66.00亿元，去年同期为117.77亿元，同比大幅下降43.96%，净利润为104.34万元，去年同期为77.88万元，同比大幅增长33.97%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-1.08亿元，去年同期为-5,753.70万元，亏损增大；（2）资产处置收益本期为3,195.05万元，去年同期为8,210.45万元，同比大幅下降。
但是（1）投资收益本期为2,305.43万元，去年同期为-2,320.24万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为7,333.54万元，去年同期为3,478.89万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.00亿元 | 117.77亿元 | -43.96% |
| 营业成本 | 62.99亿元 | 114.49亿元 | -44.99% |
| 销售费用 | 3,875.70万元 | 3,002.46万元 | 29.08% |
| 管理费用 | 2.35亿元 | 2.09亿元 | 12.62% |
| 财务费用 | 5,929.86万元 | 6,354.34万元 | -6.68% |
| 研发费用 | 4,215.45万元 | 4,063.43万元 | 3.74% |
| 所得税费用 | 1,425.62万元 | 726.78万元 | 96.16% |
2024年半年度主营业务利润为-1.08亿元，去年同期为-5,753.70万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为4.56%，同比大幅增长了1.78%，不过营业总收入本期为66.00亿元，同比大幅下降43.96%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
天原股份2024年半年度非主营业务利润为1.24亿元，去年同期为6,558.37万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.08亿元 | -10393.04% | -5,753.70万元 | -88.48% |
| 投资收益 | 2,305.43万元 | 2209.49% | -2,320.24万元 | 199.36% |
| 资产减值损失 | 1,044.98万元 | 1001.49% | -1,668.83万元 | 162.62% |
| 营业外支出 | 1,171.46万元 | 1122.71% | 1,404.46万元 | -16.59% |
| 其他收益 | 7,333.54万元 | 7028.35% | 3,478.89万元 | 110.80% |
| 信用减值损失 | -1,041.28万元 | -997.95% | -458.06万元 | -127.32% |
| 资产处置收益 | 3,195.05万元 | 3062.09% | 8,210.45万元 | -61.09% |
| 其他 | 708.05万元 | 678.58% | 720.62万元 | -1.74% |
| 净利润 | 104.34万元 | 100.00% | 77.88万元 | 33.97% |
年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目等阶段性投产6.82亿元，固定资产小幅增长
2024半年度，天原股份固定资产合计67.55亿元，占总资产的33.31%，相比期初的62.54亿元小幅增长了8.02%。
本期在建工程转入6.82亿元
在本报告期内，企业固定资产新增7.13亿元，主要为在建工程转入的6.82亿元，占比95.58%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 7.13亿元 |
| 在建工程转入 | 6.82亿元 |
在此之中：年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目转入2.65亿元。
年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目（转入固定资产项目）
建设目标：宜宾天原集团股份有限公司投资建设年产10万吨磷酸铁锂正极材料及前驱体项目，旨在抓住磷酸铁锂市场快速发展的机遇，利用公司在磷铁等资源及技术上的优势，进一步完善公司的新能源锂电产业链，实现产业链的强化、延伸和补充，提高公司的竞争力和市场地位，促进公司的长期稳定发展。
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为7,334.04万元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,965.43万元。
(2)本期共收到政府补助7,358.72万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 7,333.54万元 |
| 其他 | 25.18万元 |
| 小计 | 7,358.72万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 7,333.54万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下7,504.56万元，留存计入以后年度利润。
对外股权投资收益同比亏损大幅减小
在2024半年度报告中，天原股份用于对外股权投资的资产为11.07亿元，对外股权投资所产生的收益为-143.72万元，占净利润104.34万元的-137.74%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-75.8万元和处置外股权投资的收益-67.92万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 广州锂宝新材料有限公司（简称“广州锂宝） | 5.49亿元 | -588.26万元 |
| 天原包装 | 459.03万元 | 459.03万元 |
| 宜宾锂宝 | 4.93亿元 | -280.64万元 |
| 天原鑫华 | 376.45万元 | 184.14万元 |
| 其他 | 5,604.15万元 | 149.93万元 |
| 合计 | 11.07亿元 | -75.8万元 |
1、宜宾锂宝
宜宾锂宝业务性质为锂离子电池制造。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 宜宾锂宝 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 9.77 | - | 0元 | -280.64万元 | 4.93亿元 |
| 2023年中 | 9.77 | 11.91 | 0元 | -852.15万元 | 4.82亿元 |
| 2023年末 | 9.77 | - | 0元 | -1,670.54万元 | 4.96亿元 |
| 2022年末 | 11.50 | - | 4.9亿元 | 96万元 | 4.91亿元 |
2、对外股权投资收益同比去年亏损减小
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2022年中的3.6亿元大幅上升至2024年中的11.07亿元，增长率为207.87%。且企业的对外股权投资收益为-143.72万元，相比去年同期上升了1,952.42万元，变化率为93.14%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2022年中 | 3.6亿元 |
| 2023年中 | 9.6亿元 |
| 2024年中 | 11.07亿元 |
存货转回大幅提升利润，存货周转率大幅下降
冲回利润1,044.98万元，大幅提升利润
2024年半年度，天原股份资产减值冲回利润1,044.98万元，导致企业净利润从亏损940.63万元上升至盈利104.34万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,044.98万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 104.34万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | 1,044.98万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | 1,044.98万元 |
2024年半年度，企业存货周转率为5.32，在2021年半年度到2024年半年度天原股份存货周转率从13.85大幅下降到了5.32，存货周转天数从12天增加到了33天。2024年半年度天原股份存货余额合计14.24亿元，占总资产的7.16%，同比去年的12.89亿元小幅增长10.46%。
（注：2020年中计提存货132.43万元，2021年中计提存货50.38万元，2023年中计提存货1668.83万元，2024年中计提存货1044.98万元。）
新增较大投入彝安煤矿项目
2024半年度，天原股份在建工程余额合计30.98亿元，相较期初的32.93亿元小幅下降了5.94%。主要在建的重要工程是彝安煤矿项目、年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 彝安煤矿项目 | 10.64亿元 | 7,289.62万元 | - | 在建 |
| 年产10万吨磷酸铁锂正极材料前驱体项目 | 5.41亿元 | 1.78亿元 | 2.65亿元 | 在建 |
| 年产10万吨磷酸铁锂正极材料项目 | 5.06亿元 | 2.47亿元 | 1.72亿元 | 在建 |
| 50kt/年大规模碳电极项目 | 2.42亿元 | - | - | 部分完工 |
| 新建220KV线路及变电站项目 | 1.65亿元 | 1,165.49万元 | - | 在建 |
| 其他项目 | 1.05亿元 | 5,335.56万元 | - | |
| 废渣资源综合利用项目 | 105.74万元 | 2,523.92万元 | 1.43亿元 | 在建 |
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