华扬联众(603825)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，信用减值损失由收益变为损失导致净利润由盈转亏
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“苏同”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案，是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
根据华扬联众2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.28亿元，同比大幅下降67.38%。扣非净利润-4,663.20万元，由盈转亏。华扬联众2024年第一季度净利润-4,955.04万元，业绩由盈转亏。
2021年-2023年品牌营销营收呈大幅下降趋势，从2021年的118.34亿元，大幅下降到2023年的54.56亿元。2020年-2023年品牌营销毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的13.41%，小幅下降到了2023年的11.62%。
2019年，该产品名称由“互联网广告服务”变更为“品牌营销”。
1、营业总收入同比下降67.38%，净利润由盈转亏
2024年一季度，华扬联众营业总收入为6.28亿元，去年同期为19.26亿元，同比大幅下降67.38%，净利润为-4,955.04万元，去年同期为81.46万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）信用减值损失本期损失1,795.81万元，去年同期收益1,810.61万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-3,429.52万元，去年同期为-2,459.91万元，亏损增大；（3）其他收益本期为51.00万元，去年同期为754.63万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
6.28亿元 |
19.26亿元 |
-67.38% |
| 营业成本 |
5.05亿元 |
16.86亿元 |
-70.05% |
| 销售费用 |
9,352.85万元 |
1.54亿元 |
-39.18% |
| 管理费用 |
2,227.41万元 |
3,729.07万元 |
-40.27% |
| 财务费用 |
903.68万元 |
1,697.28万元 |
-46.76% |
| 研发费用 |
3,046.74万元 |
5,281.47万元 |
-42.31% |
| 所得税费用 |
-394.19万元 |
13.39万元 |
-3043.91% |
2024年一季度主营业务利润为-3,429.52万元，去年同期为-2,459.91万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为19.66%，同比大幅增长了7.16%，不过营业总收入本期为6.28亿元，同比大幅下降67.38%，导致主营业务利润亏损增大。
华扬联众2024年一季度非主营业务利润为-1,919.71万元，去年同期为2,554.77万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-3,429.52万元 |
69.21% |
-2,459.91万元 |
-39.42% |
| 信用减值损失 |
-1,795.81万元 |
36.24% |
1,810.61万元 |
-199.18% |
| 其他 |
26.06万元 |
-0.53% |
877.29万元 |
-97.03% |
| 净利润 |
-4,955.04万元 |
100.00% |
81.46万元 |
-6182.48% |
2024年一季度，企业资产负债率为75.46%，去年同期为71.59%，同比小幅增长了3.87%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为29.42亿元，同比大幅下降46.09%，另外总负债本期为22.19亿元，同比大幅下降43.18%。
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
近五期偿债能力指标汇总
|
2024年一季报 |
2023年年报 |
2023年三季报 |
2023年中报 |
2023年一季报 |
| 流动比率 |
1.14 |
1.27 |
1.31 |
1.27 |
1.30 |
| 速动比率 |
1.11 |
1.25 |
1.27 |
1.21 |
1.23 |
| 现金比率(%) |
0.15 |
0.09 |
0.13 |
0.13 |
0.06 |
| 资产负债率(%) |
75.46 |
71.59 |
70.41 |
73.20 |
71.41 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
94.05 |
11.86 |
22.23 |
26.44 |
38.27 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
-0.04 |
0.59 |
-0.10 |
0.35 |
-0.29 |
| 货币资金/短期债务 |
0.57 |
0.38 |
0.37 |
0.59 |
0.25 |
经营活动现金流净额/短期债务为-0.04，去年同期为0.59，经营活动现金流净额/短期债务降低到了一个较低的水平。
另外货币资金/短期债务本期为0.57，去年同期为0.38，货币资金/短期债务连续两年都较低。
华扬联众属于数字营销与广告服务行业，聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面，AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%，短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合，元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
华扬联众位列国内数字营销行业第二梯队，2024年营收规模约30亿元，市占率约2.3%。其技术优势体现在程序化广告平台搭建，但头部客户集中度较高，前五大客户贡献超45%营收。
