君正集团(601216)2024年中报解读：商誉金额较高
内蒙古君正能源化工集团股份有限公司于2011年上市。公司主营业务是能源化工、化工物流。公司主营产品包括聚氯乙烯树脂、聚氯乙烯糊树脂、烧碱、电石、硅铁、水泥熟料、液体化工品船运、集装罐物流、集装罐租赁及储罐码头。
根据君正集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收116.58亿元，同比增长18.96%。扣非净利润15.60亿元，同比小幅增长3.49%。
主营业务构成
公司主要产品包括化学原料和化学制品和物流综合服务两项，其中化学原料和化学制品占比67.65%，物流综合服务占比30.83%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化学原料和化学制品 | 78.87亿元 | 67.65% | 19.81% |
| 物流综合服务 | 35.94亿元 | 30.83% | 21.93% |
| 其他业务 | 1.25亿元 | 1.07% | 76.73% |
| 电力和热力 | 5,263.44万元 | 0.45% | 70.45% |
商誉金额较高
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为15.45亿元，占净资产的5.82%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 15.45亿元 | |
| 商誉总额 | 15.45亿元 |
商誉金额较高。
行业分析
1、行业发展趋势
君正集团属于化学原料及化学制品制造业，核心业务为氯碱化工及能源循环经济产业链。 氯碱化工行业近三年受环保政策驱动，低效产能持续出清，行业集中度提升，2024年国内PVC产能达2800万吨，市场规模超2000亿元。未来行业将向高端化、绿色化转型，特种PVC、糊树脂等产品在新能源电池隔膜、医用材料等领域的应用占比提升至15%，循环经济模式推动能耗降低20%以上，预计2025年高端氯碱产品市场空间突破500亿元。
2、市场地位及占有率
君正集团为内蒙古氯碱化工龙头企业，PVC年产能达115万吨，占全国总产能4.1%，烧碱产能80万吨，区域市场占有率超30%，循环经济模式下的电石自给率维持95%以上，成本优势位居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 君正集团（601216） | 氯碱化工及能源循环经济全产业链企业 | PVC产能115万吨居全国前五，烧碱产能80万吨 |
| 中泰化学（002092） | 国内最大氯碱化工企业，布局粘胶纤维产业链 | PVC年产能183万吨，烧碱产能132万吨 |
| 新疆天业（600075） | 特种PVC及节水灌溉领域龙头企业 | 糊树脂产能25万吨占国内市场份额22% |
| 鸿达兴业（002002） | 稀土助剂PVC及氢能源综合服务商 | PVC产能110万吨，稀土热稳定剂产品市占率19% |
| 北元集团（601568） | 煤盐化工一体化循环经济示范企业 | PVC产能125万吨，西北区域市场占有率28% |
1、经营分析总结
近4年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润15.61亿元。
公司主营利润近4年半年度持续下降，2024年半年度主营利润15.00亿元，归因于毛利率的小幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 81 | 59 | 78 | 60 | 78 |
| 行业中位数 | 18 | 26 | 59 | 17 | 56 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 2 | 1 | 2 |
氯碱行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 氯碱化工 | 81 | 鄂尔多斯 | 81 |
| 2 | 君正集团 | 78 | 氯碱化工 | 80 |
| 3 | 鄂尔多斯 | 76 | 君正集团 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，君正集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，君正集团的PE-TTM是15.87，而氯碱行业的PE-TTM是22.68，君正集团低于氯碱行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 君正集团 | 4.296645 | 936 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 君正集团 | 4.818362 | 622 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
君正集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.2966 | 4.8183 | 2 | 600 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 氯碱化工 | 1070 | 348 |
| 2 | 君正集团 | 1558 | 600 |
| 3 | 镇洋发展 | 2071 | 908 |
文章来源：碧湾App
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