思特威(688213)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
思特威(上海)电子科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“徐辰”。公司的主营业务为高性能CMOS图像传感器芯片的研发、设计和销售。主要产品为高性能CMOS图像传感器。
根据思特威2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.37亿元，同比大幅增长84.31%。扣非净利润1,960.63万元，扭亏为盈。思特威2024年第一季度净利润1,402.61万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-3.81亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路，主营产品为CMOS图像传感器。
1、CMOS图像传感器
2023年CMOS图像传感器营收28.57亿元，同比去年的24.83亿元增长了15.08%。同期，2023年CMOS图像传感器毛利率为19.96%，同比去年的22.14%小幅下降了9.85%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加84.31%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，思特威营业总收入为8.37亿元，去年同期为4.54亿元，同比大幅增长84.31%，净利润为1,402.61万元，去年同期为-2,568.09万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-790.91万元，去年同期为0.00元；
但是主营业务利润本期为1,747.62万元，去年同期为-3,227.86万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.37亿元 | 4.54亿元 | 84.31% |
| 营业成本 | 6.59亿元 | 3.64亿元 | 80.93% |
| 销售费用 | 2,213.30万元 | 2,039.74万元 | 8.51% |
| 管理费用 | 2,125.34万元 | 1,897.59万元 | 12.00% |
| 财务费用 | 2,530.13万元 | 653.66万元 | 287.07% |
| 研发费用 | 8,983.83万元 | 7,473.25万元 | 20.21% |
| 所得税费用 | -501.23万元 | -1,031.61万元 | 51.41% |
2024年一季度主营业务利润为1,747.62万元，去年同期为-3,227.86万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为8.37亿元，同比大幅增长84.31%；（2）毛利率本期为21.26%，同比小幅增长了1.47%。
3、非主营业务利润亏损增大
思特威2024年一季度非主营业务利润为-793.61万元，去年同期为-371.84万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,747.62万元 | 124.60% | -3,227.86万元 | 154.14% |
| 公允价值变动收益 | -790.91万元 | -56.39% | - | |
| 资产减值损失 | -204.56万元 | -14.58% | -510.53万元 | 59.93% |
| 其他收益 | 201.18万元 | 14.34% | 165.60万元 | 21.49% |
| 其他 | 53.29万元 | 3.80% | 107.10万元 | -50.24% |
| 净利润 | 1,402.61万元 | 100.00% | -2,568.09万元 | 154.62% |
全球排名
截止到2025年6月20日，思特威近十二个月的滚动营收为60亿元，在图像传感器行业中，思特威的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
图像传感器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Samsung Electronics 三星电子 | 15811 | 2.48 | 1766 | -5.04 |
| SONY 索尼 | 6420 | 9.31 | 566 | 8.97 |
| ON Semiconductor 安森美 | 509 | 1.67 | 113 | 15.92 |
| 豪威集团 | 257 | 2.20 | 33 | -9.45 |
| 格科微 | 64 | -3.03 | 1.87 | -47.05 |
| 思特威 | 60 | 30.44 | 3.93 | -0.47 |
| 同欣电子 | 29 | -4.45 | 4.18 | -14.73 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
思特威-W属于半导体行业中的CMOS图像传感器（CIS）细分领域。 全球CMOS图像传感器行业近三年受智能手机多摄渗透、安防监控升级及汽车智能化驱动，市场规模稳步增长，2022年全球规模约210亿美元，预计2025年突破300亿美元。未来技术趋势聚焦高分辨率、低功耗及HDR性能优化，车载与工业视觉领域将成为主要增长极，至2027年车载CIS市场规模或超50亿美元。
2、市场地位及占有率
思特威-W为全球安防监控CIS龙头，2024年市占率约35%；智能手机领域通过高端5000万像素产品突破，市占率升至10%；汽车电子领域凭借车规级产品实现国产替代，2025年车载CIS营收占比预计达15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 思特威-W（SH688213） | 专注CMOS图像传感器研发，覆盖安防、汽车及智能手机领域 | 2024年智能手机业务营收占比提升至25%，5000万像素产品市占率超10% |
| 韦尔股份（SH603501） | 全球领先CIS设计企业，产品涵盖消费电子及车载领域 | 2024年车载CIS市场占有率超40%，合作特斯拉等头部车企 |
| 格科微（SH688728） | 中低端CIS主要供应商，聚焦手机及物联网市场 | 2024年2000万像素以下产品出货量全球第一，高端产品占比不足5% |
| 晶方科技（SH603005） | 半导体封装技术服务商，CIS封装核心供应商 | 2025年12英寸晶圆级封装产能占比达30%，绑定思特威等头部客户 |
| 富瀚微（SH300613） | 安防芯片设计企业，覆盖IPC SoC及CIS领域 | 2024年安防CIS芯片市占率约15%，主要供应海康威视等厂商 |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润1,960.63万元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润1,747.62万元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 28 | 15 | 15 | 40 | 20 |
| 行业中位数 | 51 | 65 | 50 | 64 | 48 |
| 行业排名 | 27 | 31 | 25 | 30 | 30 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，思特威近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月24日，思特威的PE-TTM是91.52，而数字芯片设计行业的PE-TTM是87.35，思特威高于数字芯片设计行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 思特威 | 2.667076 | 1877 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 思特威 | 0.914358 | 3372 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
思特威神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6670 | 0.9143 | 19 | 2762 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 普冉股份 | 2494 | 1179 |
| 2 | 聚辰股份 | 2500 | 1186 |
| 3 | 江波龙 | 2744 | 1357 |
文章来源：碧湾App
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