佰维存储(688525)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
深圳佰维存储科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“孙成思”。公司主要从事半导体存储器的存储介质应用研发、封装测试、生产和销售。主要产品及服务包括嵌入式存储、消费级存储、工业级存储及先进封测服务。
根据佰维存储2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收17.27亿元，同比大幅增长3.06倍。扣非净利润1.65亿元，扭亏为盈。佰维存储2024年第一季度净利润1.57亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路，主要产品包括嵌入式存储和消费级存储两项，其中嵌入式存储占比46.93%，消费级存储占比43.67%。
1、嵌入式存储
2023年嵌入式存储营收16.85亿元，同比去年的21.77亿元下降了22.59%。同期，2023年嵌入式存储毛利率为-8.3%，同比去年的17.1%大幅下降了148.54%。
2、消费级存储
2023年消费级存储营收15.68亿元，同比去年的6.19亿元大幅增长了153.5%。同期，2023年消费级存储毛利率为8.92%，同比去年的1.77%大幅增长了近4倍。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加3.06倍，净利润扭亏为盈
2024年一季度，佰维存储营业总收入为17.27亿元，去年同期为4.26亿元，同比大幅增长3.06倍，净利润为1.57亿元，去年同期为-1.26亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,215.20万元，去年同期收益1,270.29万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为1.81亿元，去年同期为-1.05亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.27亿元 | 4.26亿元 | 305.80% |
| 营业成本 | 13.00亿元 | 4.44亿元 | 192.32% |
| 销售费用 | 6,077.10万元 | 2,817.46万元 | 115.69% |
| 管理费用 | 6,035.18万元 | 1,674.42万元 | 260.43% |
| 财务费用 | 2,517.18万元 | 1,017.54万元 | 147.38% |
| 研发费用 | 9,770.75万元 | 3,076.21万元 | 217.62% |
| 所得税费用 | 3,215.20万元 | -1,270.29万元 | 353.11% |
2024年一季度主营业务利润为1.81亿元，去年同期为-1.05亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为17.27亿元，同比大幅增长3.06倍；（2）毛利率本期为24.74%，同比大幅增长了29.22%。
3、净现金流同比大幅增长3.74倍
2024年一季度，佰维存储净现金流为3.19亿元，去年同期为6,727.89万元，同比大幅增长3.74倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为10.07亿元，同比大幅增长184.18%；
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为17.37亿元，同比大幅增长183.12%；（2）收到的其他与经营活动有关的现金本期为2.62亿元，同比大幅增长46.30倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，佰维存储近十二个月的滚动营收为67亿元，在磁盘存储行业中，佰维存储的全球营收规模排名为5名，全国排名为2名。
磁盘存储营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Western Digital 西部数据 | 935 | -8.41 | -36.45 | -- |
| SanDisk 闪迪 | 479 | -17.35 | -48.31 | -- |
| Seagate Technology 希捷科技 | 471 | -15.04 | 24 | -36.59 |
| 江波龙 | 175 | 21.45 | 4.99 | -21.04 |
| 佰维存储 | 67 | 36.91 | 1.61 | 11.42 |
| 德明利 | 48 | 64.11 | 3.51 | 52.85 |
| Quantum 昆腾数据 | 22 | -3.76 | -2.97 | -- |
| 联芸科技 | 12 | 26.58 | 1.18 | 37.79 |
| 大为股份 | 10 | 6.89 | -0.48 | -- |
| 朗科科技 | 8.29 | -24.31 | -0.99 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
佰维存储属于半导体存储芯片及模组研发制造行业。 近三年全球存储芯片市场规模年均增速超8%，2025年预计突破2000亿美元，人工智能、智能汽车和物联网驱动需求持续爆发，技术迭代加速向高密度、低功耗方向演进，中国企业通过自主创新在NAND闪存、DRAM等领域逐步突破国际垄断，行业国产替代空间超过500亿元。
2、市场地位及占有率
佰维存储位列国内存储芯片企业第二梯队，2025年嵌入式存储模组市占率约5%，在消费电子细分领域供货规模突破20亿元，但相较龙头江波龙（市占率15%）仍有显著差距，暂未进入服务器存储等高端市场。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 佰维存储（688525） | 专注存储芯片设计及模组封装 | 2025年消费电子存储模组出货量超3000万片 |
| 江波龙（301308） | 国内最大独立存储模组厂商 | 企业级SSD市占率12%位列国产前三 |
| 兆易创新（603986） | NOR Flash全球第三大供应商 | 存储芯片营收占比58%创历史新高 |
| 北京君正（300223） | 车载存储芯片龙头企业 | 汽车电子存储产品线营收同比增65% |
| 国科微（300672） | 固态硬盘主控芯片供应商 | 企业级SSD主控芯片出货量突破500万颗 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 16 | 25 |
| 行业中位数 | 64 | 48 |
| 行业排名 | 38 | 27 |
磁盘存储行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德明利 | 33 | 德明利 | 55 |
| 2 | 大为股份 | 33 | 朗科科技 | 19 |
| 3 | 朗科科技 | 29 | 大为股份 | 18 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 2 | 2 | 3 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，佰维存储近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月24日，佰维存储的PE-TTM是309.93，而数字芯片设计行业的PE-TTM是87.35，佰维存储的PE-TTM远高于数字芯片设计行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 佰维存储 | 6.12271 | 386 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 佰维存储 | 1.892138 | 2428 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
佰维存储神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.1227 | 1.8921 | 4 | 1391 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 普冉股份 | 2494 | 1179 |
| 2 | 聚辰股份 | 2500 | 1186 |
| 3 | 江波龙 | 2744 | 1357 |
文章来源：碧湾App
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