博腾股份(300363)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
重庆博腾制药科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“居年丰”。公司的主营业务是化学原料药CDMO、化学制剂CDMO、生物CDMO业务。
根据博腾股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收6.78亿元，同比大幅下降50.81%。扣非净利润-9,348.12万元，由盈转亏。博腾股份2024年第一季度净利润-1.24亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化学药研发及生产服务，其中临床后期及商业化业务为第一大收入来源，占比78.34%。
1、临床后期及商业化业务
2023年临床后期及商业化业务营收28.73亿元，同比去年的62.82亿元大幅下降了54.27%。同期，2023年临床后期及商业化业务毛利率为51.66%，同比去年的56.82%小幅下降了9.08%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降50.81%，净利润由盈转亏
2024年一季度，博腾股份营业总收入为6.78亿元，去年同期为13.78亿元，同比大幅下降50.81%，净利润为-1.24亿元，去年同期为2.80亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-1.38亿元，去年同期为3.08亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.78亿元 | 13.78亿元 | -50.81% |
| 营业成本 | 5.70亿元 | 6.86亿元 | -16.83% |
| 销售费用 | 3,518.36万元 | 3,615.15万元 | -2.68% |
| 管理费用 | 1.19亿元 | 1.58亿元 | -24.65% |
| 财务费用 | 326.72万元 | 990.11万元 | -67.00% |
| 研发费用 | 8,443.16万元 | 1.66亿元 | -49.13% |
| 所得税费用 | -1,821.49万元 | 3,805.29万元 | -147.87% |
2024年一季度主营业务利润为-1.38亿元，去年同期为3.08亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.78亿元，同比大幅下降50.81%；（2）毛利率本期为15.84%，同比大幅下降了34.39%。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，博腾股份净现金流为-1.57亿元，去年同期为6,595.48万元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
博腾股份属于医药研发生产外包（CDMO）行业，专注于为全球制药企业提供创新药定制研发生产服务。 CDMO行业近三年受创新药研发成本攀升、专利到期压力驱动，全球市场规模持续扩容，2024年预计突破千亿美元。生物药、基因治疗等新兴领域成为增长引擎，中国凭借成本优势和产业链升级加速承接国际产能转移，国内市场规模年复合增长率超20%。未来行业将向高技术壁垒、全球化布局及全生命周期服务方向集中，2025年后基因细胞治疗CDMO或成新爆发点。
2、市场地位及占有率
博腾股份位列国内CDMO企业前三，全球市场份额约3%-5%，小分子药物领域国内市占率超8%。其核心客户涵盖全球TOP20药企，2024年临床后期及商业化项目收入占比突破70%，技术平台覆盖基因治疗等前沿领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博腾股份（300363） | 聚焦小分子与基因治疗CDMO，全球化产能布局 | 2025年基因治疗CDMO订单同比增长120%，商业化项目营收占比达65% |
| 药明康德（603259） | 全产业链CXO龙头，覆盖药物开发全周期 | 2024年CDMO业务收入超200亿元，全球小分子CDMO市场份额占比18% |
| 凯莱英（002821） | 小分子CDMO领先企业，深耕连续性反应技术 | 2025年首个RNA药物CDMO项目进入Ⅲ期临床，连续性反应技术应用项目占比40% |
| 九洲药业（603456） | 特色原料药与CDMO双轮驱动，诺华战略合作伙伴 | 2024年CDMO业务营收同比增长55%，抗肿瘤药物管线占比超50% |
| 普洛药业（000739） | 原料药+制剂一体化，加速向CDMO转型 | 2025年首个抗体偶联药物（ADC）CDMO项目完成技术验证，合同金额超5亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1.24亿元，是10年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损1.38亿元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 71 | 40 |
| 行业中位数 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 14 | 22 |
CMO!CDMO行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 九洲药业 | 65 | 凯莱英 | 87 |
| 2 | 凯莱英 | 63 | 九洲药业 | 87 |
| 3 | 诺泰生物 | 59 | 康龙化成 | 80 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期博腾股份PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 博腾股份 | -2.721498 | 4971 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 博腾股份 | -3.401881 | 5121 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
博腾股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -2.721 | -3.401 | 25 | 5107 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 阳光诺和 | 838 | 219 |
| 2 | 药明康德 | 993 | 298 |
| 3 | 九洲药业 | 1058 | 338 |
文章来源：碧湾App
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