蕾奥规划(300989)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
深圳市蕾奥规划设计咨询股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“王富海”。公司主营业务包括规划设计业务、工程设计业务、城市运营业务、智慧城乡(数字经济)业务与投资业务，公司的主要业务有城乡规划、专项规划、规划咨询等、景观工程设计和市政工程设计等。
根据蕾奥规划2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8,622.71万元，同比基本持平。扣非净利润71.14万元，同比大幅增长34.79%。蕾奥规划2024年第一季度净利润351.45万元，业绩同比小幅增长11.20%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为专业技术服务，其中规划设计为第一大收入来源，占比90.51%。
1、规划设计
2023年规划设计营收4.37亿元，同比去年的4.15亿元小幅增长了5.43%。同期，2023年规划设计毛利率为46.89%，同比去年的43.99%小幅增长了6.59%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 8,622.71万元 | - | - | - |
| 净利润 | 351.45万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 8,641.09万元 | 1.07亿元 | 1.00亿元 | 1.89亿元 |
| 净利润 | 316.05万元 | 1,066.85万元 | 690.01万元 | 2,147.99万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 8,423.39万元 | 9,925.05万元 | 9,145.52万元 | 1.67亿元 |
| 净利润 | 1,374.70万元 | 1,130.39万元 | 1,026.11万元 | -535.15万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 8,556.94万元 | 1.06亿元 | 1.27亿元 | 2.07亿元 |
| 净利润 | 1,466.70万元 | 1,463.04万元 | 2,623.72万元 | 4,726.62万元 |
2020-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占17%、二季度占21%、三季度占22%、四季度占40%
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长11.20%
本期净利润为351.45万元，去年同期316.05万元，同比小幅增长11.20%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失281.71万元，去年同期损失179.47万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为87.33万元，去年同期为164.34万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为358.27万元，去年同期为89.70万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长2.99倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,622.71万元 | 8,641.09万元 | -0.21% |
| 营业成本 | 4,608.00万元 | 4,999.25万元 | -7.83% |
| 销售费用 | 257.95万元 | 181.53万元 | 42.10% |
| 管理费用 | 2,485.91万元 | 2,696.33万元 | -7.80% |
| 财务费用 | -7.81万元 | -125.27万元 | 93.77% |
| 研发费用 | 886.26万元 | 759.76万元 | 16.65% |
| 所得税费用 | -28.16万元 | -14.82万元 | -90.02% |
2024年一季度主营业务利润为358.27万元，去年同期为89.70万元，同比大幅增长2.99倍。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2,485.91万元 | -7.80% | 财务费用 | -7.81万元 | 93.77% |
| 毛利率 | 46.56% | 4.41% | 研发费用 | 886.26万元 | 16.65% |
行业分析
1、行业发展趋势
蕾奥规划属于城乡规划与建筑设计服务行业。 城乡规划与设计行业近三年受新型城镇化、城市更新等政策推动，市场规模稳步增长，2024年预计超2000亿元。未来趋势聚焦智慧城市、低碳生态规划，数字化工具应用深化，市场空间向县域经济及乡村振兴延伸，头部企业加速整合，轻资产服务模式主导。
2、市场地位及占有率
蕾奥规划为区域性中型设计企业，深耕华南市场，2024年营收约6.8亿元，行业排名约第15位，市占率不足1%，以文旅规划和存量更新项目见长。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 蕾奥规划（300989） | 城乡规划与工程设计服务，聚焦城市更新 | 2024年文旅规划项目营收占比超40% |
| 华阳国际（002949） | 建筑设计全产业链服务，住宅设计龙头 | 2024年装配式建筑业务营收占比35% |
| 筑博设计（300564） | 综合性建筑设计，医疗公建领域领先 | 2024年华南区域营收占比超60% |
| 新城市（300778） | 城乡规划与市政设计一体化服务商 | 2024年智慧城市业务签约额同比增25% |
| 中衡设计（603017） | 工业与公共建筑设计，长三角区域主导 | 2024年绿色建筑项目占比超50% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润74.64万元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，2024年一季度主营利润358.27万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是管理费用在小幅下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 60 | 52 |
| 行业中位数 | 61 | 44 |
| 行业排名 | 24 | 8 |
建筑设计行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 南大环境 | 76 | 建发合诚 | 85 |
| 2 | 垒知集团 | 63 | 南大环境 | 82 |
| 3 | 同济科技 | 60 | 设计总院 | 81 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期蕾奥规划PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 蕾奥规划 | 0.069991 | 4116 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 蕾奥规划 | 0.039587 | 4166 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
蕾奥规划神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0699 | 0.0395 | 35 | 4177 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 华锡有色 | 281 | 34 |
| 2 | 广咨国际 | 502 | 93 |
| 3 | 青矩技术 | 1050 | 331 |
文章来源：碧湾App
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