九鼎投资(600053)2024年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
昆吾九鼎投资控股股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“吴刚”。公司的主营业务为私募股权投资管理业务，房地产开发与经营。主要产品是私募股权投资管理、房地产。
根据九鼎投资2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4,989.96万元，同比大幅增长3.10倍。扣非净利润158.93万元，扭亏为盈。九鼎投资2024年第一季度净利润501.78万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为私募股权投资，占比高达96.40%。
1、私募股权投资
2023年私募股权投资营收2.70亿元，同比去年的4.00亿元大幅下降了32.33%。
2018年，该产品名称由“私募股权投资管理”变更为“私募股权投资”。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比增加3.10倍，净利润扭亏为盈
2024年一季度，九鼎投资营业总收入为4,989.96万元，去年同期为1,218.46万元，同比大幅增长3.10倍，净利润为501.78万元，去年同期为-1,850.19万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失222.06万元，去年同期收益725.37万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-718.12万元，去年同期为189.14万元，由盈转亏。
但是主营业务利润本期为1,020.51万元，去年同期为-3,989.69万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,989.96万元 | 1,218.46万元 | 309.53% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | 200.42万元 | 206.81万元 | -3.09% |
| 管理费用 | 3,493.80万元 | 4,662.16万元 | -25.06% |
| 财务费用 | 183.82万元 | 236.38万元 | -22.24% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 97.23万元 | -541.52万元 | 117.96% |
2024年一季度主营业务利润为1,020.51万元，去年同期为-3,989.69万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为4,989.96万元，同比大幅增长3.10倍；（2）管理费用本期为3,493.80万元，同比下降25.06%。
3、非主营业务利润由盈转亏
九鼎投资2024年一季度非主营业务利润为-421.50万元，去年同期为1,597.98万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,020.51万元 | 203.38% | -3,989.69万元 | 125.58% |
| 投资收益 | 89.87万元 | 17.91% | 659.57万元 | -86.38% |
| 公允价值变动收益 | -718.12万元 | -143.12% | 189.14万元 | -479.67% |
| 其他收益 | 429.29万元 | 85.55% | 22.13万元 | 1840.13% |
| 信用减值损失 | -222.06万元 | -44.26% | 725.37万元 | -130.61% |
| 其他 | 4,822.34元 | 0.10% | 8.57万元 | -94.37% |
| 净利润 | 501.78万元 | 100.00% | -1,850.19万元 | 127.12% |
全国排名
截止到2025年6月20日，九鼎投资近十二个月的滚动营收为3.38亿元，在VCPE行业中，九鼎投资的全国排名为5名，全球排名为14名。
VCPE营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| KKR & Co | 1603 | 10.23 | 221 | -12.97 |
| Blackstone 黑石集团 | 951 | -16.32 | 200 | -22.03 |
| 3i | 499 | 8.02 | 489 | 7.88 |
| Carlyle 凯雷 | 390 | -14.83 | 73 | -30.00 |
| TPG | 252 | -11.07 | 1.69 | -77.92 |
| Sofina 索菲娜 | 119 | 225.46 | 113 | -19.37 |
| ONEX | 44 | -32.56 | 22 | -40.03 |
| Bridgepoint 桥点 | 42 | 16.42 | 6.29 | 3.88 |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| Antin Infrastructure | 26 | 20.79 | 11 | 22.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 九鼎投资 | 3.38 | 17.92 | -2.68 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
九鼎投资属于私募股权投资管理行业，为多元金融领域的核心组成部分。 私募股权投资管理行业近三年受宏观经济波动及政策调整影响，募资规模和退出渠道阶段性承压，但2024年政策端释放流动性支持信号，市场空间逐步修复。未来行业将加速分化，头部机构依托专业化能力和资源整合优势，在产业投资、并购重组等领域扩大份额，预计2025年行业管理规模有望突破15万亿元。
2、市场地位及占有率
九鼎投资是国内A股唯一以私募股权投资管理为主业的上市公司，历史累计管理规模超300亿元，但在行业集中度提升背景下，其2024年新增基金管理规模占比不足2%，处于细分领域第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九鼎投资(600053) | A股上市私募股权投资管理机构，聚焦消费升级与科技创新领域 | 2025年Q1在管基金规模同比缩减12%，无新设基金募集 |
| 华金资本(000532) | 珠海金控旗下创投平台，重点布局半导体及新能源赛道 | 2024年新增投资项目8个，单笔平均投资额超5000万元 |
| 鲁信创投(600783) | 国内首批专业化创投机构，管理基金规模超150亿元 | 2024年科创板IPO退出项目3个，回笼资金超10亿元 |
| 中粮资本(002423) | 中粮集团金融控股平台，涵盖信托、期货等多元业务 | 2024年产业基金新增认缴规模20亿元，聚焦农业科技 |
| 陕国投A(000563) | 中西部信托业龙头，探索"信托+PE"业务联动模式 | 2025年设立首支Pre-REITs基金，规模15亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度扣非净利润138.75万元，同比去年扭亏为盈。
2024年一季度主营利润1,020.51万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在大幅增长，另一方面则是管理费用在下降。
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.38 | - | -2.80 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，九鼎投资近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，九鼎投资的PE-TTM是1654.23，而资产管理行业的PE-TTM是26.29，九鼎投资的PE-TTM远高于资产管理行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 九鼎投资 | 0.42359 | 3861 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 九鼎投资 | 0.287172 | 3963 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
九鼎投资神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4235 | 0.2871 | 4 | 3970 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海德股份 | 1350 | 485 |
| 2 | 华金资本 | 3598 | 1836 |
| 3 | 四川双马 | 5506 | 2895 |
文章来源：碧湾App
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