ST岭南(002717)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
岭南生态文旅股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“中山火炬高技术产业开发区管理委员会”。公司主营业务为园林工程施工、景观规划设计、绿化养护和苗木产销、水利水电工程。公司主要服务为为生态园林、文化旅游。
根据ST岭南2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.05亿元，同比大幅下降39.09%。扣非净利润-8,642.39万元，较去年同期亏损增大。ST岭南2024年第一季度净利润-9,241.75万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是生态环境建设与修复业务，一块是水务水环境治理业务。
1、生态环境建设与修复业务
2018年-2023年生态环境建设与修复业务营收呈大幅下降趋势，从2018年的42.99亿元，大幅下降到2023年的11.75亿元。2023年生态环境建设与修复业务毛利率为2.57%，同比去年的-22.46%大幅增长了111.44%。
2018年，该产品名称由“生态环境修复业务”变更为“生态环境建设与修复业务”。
2、水务水环境治理业务
2020年-2023年水务水环境治理业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的37.99亿元，大幅下降到2023年的8.72亿元。2023年水务水环境治理业务毛利率为5.74%，同比去年的-3.63%大幅增长了近3倍。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降39.09%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，ST岭南营业总收入为3.05亿元，去年同期为5.01亿元，同比大幅下降39.09%，净利润为-9,241.75万元，去年同期为-5,234.99万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1.11亿元，去年同期为-8,714.99万元，亏损增大；（2）所得税费用本期支出218.25万元，去年同期收益843.16万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为405.41万元，去年同期为1,078.83万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.05亿元 | 5.01亿元 | -39.09% |
| 营业成本 | 2.89亿元 | 4.41亿元 | -34.49% |
| 销售费用 | 563.72万元 | 559.59万元 | 0.74% |
| 管理费用 | 5,011.31万元 | 5,609.62万元 | -10.67% |
| 财务费用 | 5,921.88万元 | 6,123.59万元 | -3.29% |
| 研发费用 | 1,163.65万元 | 2,193.90万元 | -46.96% |
| 所得税费用 | 218.25万元 | -843.16万元 | 125.89% |
2024年一季度主营业务利润为-1.11亿元，去年同期为-8,714.99万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.05亿元，同比大幅下降39.09%；（2）毛利率本期为5.36%，同比大幅下降了6.64%。
3、非主营业务利润同比下降
ST岭南2024年一季度非主营业务利润为2,110.49万元，去年同期为2,636.84万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.11亿元 | 120.48% | -8,714.99万元 | -27.76% |
| 资产减值损失 | 1,550.78万元 | -16.78% | 2,053.54万元 | -24.48% |
| 其他 | 603.29万元 | -6.53% | 709.81万元 | -15.01% |
| 净利润 | -9,241.75万元 | 100.00% | -5,234.99万元 | -76.54% |
全国排名
截止到2025年6月20日，ST岭南近十二个月的滚动营收为8.62亿元，在园林生态行业中，ST岭南的全国排名为9名，全球排名为11名。
园林生态营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BrightView | 199 | 2.71 | 4.77 | 12.77 |
| 棕榈股份 | 31 | -8.84 | -15.79 | -- |
| 蒙草生态 | 21 | -9.67 | 0.35 | -51.45 |
| 国晟科技 | 21 | 127.94 | -1.06 | -- |
| 普邦股份 | 20 | -10.74 | -4.70 | -- |
| 美晨科技 | 18 | -5.01 | -5.68 | -- |
| 中庆股份 | 17 | 24.80 | 0.40 | 11.90 |
| 节能铁汉 | 10 | -26.76 | -25.96 | -- |
| 金埔园林 | 9.06 | -1.86 | 0.23 | -34.86 |
| 东方园林 | 8.77 | -56.27 | -36.03 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST岭南 | 8.62 | -43.58 | -9.84 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
岭南股份属于生态环境建设与文化旅游综合服务行业。 生态环境与文旅行业近三年受政策支持和消费升级驱动，生态修复及水务治理需求稳步增长，2025年市场规模预计突破3.5万亿元。未来行业将加速数字化融合，智慧文旅、生态科技应用成为核心增长点，文旅项目趋向沉浸式体验和IP衍生开发，水务工程向智能化运维升级，市场空间持续扩容。
2、市场地位及占有率
岭南股份在生态环境建设领域具备全产业链服务能力，持有水利水电、市政工程等多项一级资质，文旅板块通过恒润集团布局数字科技，但行业集中度较低，公司整体市占率约1.2%-1.5%，处于区域龙头梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 岭南股份（002717） | 生态环境与文旅综合服务商，涵盖生态修复、水务工程及文化科技 | 2024年生态工程中标金额超18亿元，文旅项目营收占比42% |
| 东方园林（002310） | 聚焦水环境治理及生态修复，具备全域生态规划能力 | 2025年一季度中标水系治理项目规模达9.3亿元 |
| 棕榈股份（002431） | 生态城镇建设及园林工程服务商，布局乡村振兴领域 | 2024年生态工程营收占比58%，新增合同额同比增23% |
| 碧水源（300070） | 膜技术水处理龙头企业，拓展智能水务和资源化利用 | 2024年膜产品市占率约34%，水务运营收入占比超60% |
| 美晨生态（300237） | 园林绿化与汽车零部件双主业，参与生态修复及文旅项目 | 2025年生态工程业务营收同比提升19%，回款率改善至82% |
1、经营分析总结
最近5年一季度，公司净利润长期处于亏损状态，2024年一季度净利润亏损9,241.75万元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，由于营收和毛利率的同步大幅下降，2024年一季度主营利润亏损1.11亿元，较去年同期亏损增大。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 14 | 18 | 17 | 19 | 15 |
| 行业中位数 | 18 | 51 | 17 | 19 | 22 |
| 行业排名 | 19 | 15 | 10 | 12 | 17 |
园林生态行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | ST交投 | 54 | 汇绿生态 | 66 |
| 2 | 绿茵生态 | 52 | 蒙草生态 | 61 |
| 3 | 汇绿生态 | 46 | 绿茵生态 | 57 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.20 | 0.05 | -0.04 | 0.01 | 0.09 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | |
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 4 | 4 | 4 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 一般 | 一般 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期岭南股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 岭南股份 | -0.914625 | 4556 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 岭南股份 | -2.191771 | 4944 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
岭南股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.914 | -2.191 | 14 | 4757 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金埔园林 | 4128 | 2173 |
| 2 | 文科股份 | 5231 | 2752 |
| 3 | 冠中生态 | 6195 | 3223 |
文章来源：碧湾App
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