中润光学(688307)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
嘉兴中润光学科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“张平华”。公司主营业务是精密光学镜头产品的研发、生产及销售并提供相关技术开发服务。公司的主要产品有数字安防镜头、无人机镜头、智能巡检镜头、视讯会议镜头、激光电视镜头、智能车载镜头、智能家居镜头、智能投影镜头、电影镜头等精密光学镜头。
根据中润光学2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7,948.38万元，同比增长18.04%。扣非净利润869.88万元，扭亏为盈。中润光学2024年第一季度净利润1,120.22万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为光学镜头制造业，主要产品包括智慧监控及感知和智能检测及识别两项，其中智慧监控及感知占比76.26%，智能检测及识别占比7.35%。
1、技术开发业务
2023年技术开发业务营收2,234.18万元，同比去年的2,189.89万元基本持平。同期，2023年技术开发业务毛利率为39.67%，同比去年的25.31%大幅增长了56.74%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 7,948.38万元 | - | - | - |
| 净利润 | 1,120.22万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 6,733.41万元 | 1.02亿元 | 6,563.10万元 | 1.44亿元 |
| 净利润 | -70.87万元 | 834.75万元 | 566.87万元 | 2,323.39万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 6,260.98万元 | 1.25亿元 | 8,553.48万元 | 1.31亿元 |
| 净利润 | -38.76万元 | 1,955.26万元 | 535.03万元 | 1,681.54万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占17%、二季度占29%、三季度占19%、四季度占35%
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加18.04%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，中润光学营业总收入为7,948.38万元，去年同期为6,733.41万元，同比增长18.04%，净利润为1,120.22万元，去年同期为-70.87万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为711.87万元，去年同期为-182.51万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为310.11万元，去年同期为33.81万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,948.38万元 | 6,733.41万元 | 18.04% |
| 营业成本 | 5,257.04万元 | 4,538.58万元 | 15.83% |
| 销售费用 | 192.71万元 | 189.28万元 | 1.81% |
| 管理费用 | 1,070.58万元 | 1,308.25万元 | -18.17% |
| 财务费用 | -340.68万元 | -97.14万元 | -250.71% |
| 研发费用 | 947.88万元 | 934.81万元 | 1.40% |
| 所得税费用 | 30.64万元 | 19.73万元 | 55.26% |
2024年一季度主营业务利润为711.87万元，去年同期为-182.51万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为7,948.38万元，同比增长18.04%；（2）毛利率本期为33.86%，同比小幅增长了1.26%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中润光学2024年一季度非主营业务利润为438.99万元，去年同期为131.38万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 711.87万元 | 63.55% | -182.51万元 | 490.04% |
| 其他收益 | 310.11万元 | 27.68% | 33.81万元 | 817.12% |
| 信用减值损失 | 160.31万元 | 14.31% | 137.79万元 | 16.34% |
| 其他 | -31.43万元 | -2.81% | -13.71万元 | -129.30% |
| 净利润 | 1,120.22万元 | 100.00% | -70.87万元 | 1680.62% |
行业分析
1、行业发展趋势
中润光学属于精密光学镜头研发制造行业。 精密光学镜头行业近三年受智能安防、机器视觉、车载成像等需求驱动，年均复合增长率达12%，2024年全球市场规模突破180亿美元。未来随AIoT、AR/VR及半导体检测技术升级，光学镜头向超高清、小型化、高环境适应性方向发展，预计2027年市场空间超250亿美元，其中车载镜头增速最快，年增长率超20%。
2、市场地位及占有率
中润光学在安防监控镜头领域位列国内前三，2024年全球市占率约8%，其中超高清变焦镜头细分市占率达15%；车载镜头业务2025年营收占比提升至22%，供货规模进入亿级梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中润光学（688307） | 安防及车载光学镜头制造商 | 2025年车载镜头营收占比22% |
| 联合光电（300691） | 光学变焦镜头核心供应商 | 2024年安防镜头市占率12%（全球第三） |
| 福光股份（688010） | 特种光学镜头及组件供应商 | 2025年半导体检测镜头营收增长45% |
| 宇瞳光学（300790） | 安防监控镜头龙头 | 2024年安防定焦镜头市占率25%（全球第一） |
| 凤凰光学（600071） | 光学元件及精密制造企业 | 2025年车载激光雷达镜头供货规模突破3千万级 |
1、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 67 | 55 | 77 | 20 |
| 行业中位数 | 70 | 55 | 69 | 38 |
| 行业排名 | 13 | 8 | 8 | 17 |
光学镜头行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 力鼎光电 | 58 | 蓝特光学 | 87 |
| 2 | 永新光学 | 57 | 力鼎光电 | 85 |
| 3 | 宇瞳光学 | 52 | 永新光学 | 85 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，中润光学近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月24日，中润光学的PE-TTM是37.37，而安防设备行业的PE-TTM是17.88，中润光学的PE-TTM远高于安防设备行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中润光学 | 1.638312 | 2720 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中润光学 | 1.068531 | 3211 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中润光学神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6383 | 1.0685 | 13 | 3097 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 视声智能 | 653 | 139 |
| 2 | 同为股份 | 1691 | 667 |
| 3 | 思维列控 | 1746 | 700 |
文章来源：碧湾App
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