大华股份(002236)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
浙江大华技术股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“傅利泉”。公司是我国安防视频监控行业的龙头企业,主要产品为前端产品、存储产品、中心产品、云计算与大数据产品和服务、智能楼宇产品、人工智能算法、芯片技术、视频物联创新业务产品。
根据大华股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收61.81亿元，同比基本持平。扣非净利润5.01亿元，同比增长25.92%。大华股份2024年第一季度净利润5.86亿元，业绩同比增长18.92%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为智慧物联行业，其中智慧物联产品及方案为第一大收入来源，占比82.70%。
1、智慧物联产品及方案
2023年智慧物联产品及方案营收266.45亿元，同比去年的251.87亿元小幅增长了5.79%。同期，2023年智慧物联产品及方案毛利率为43.98%，同比去年的40.02%小幅增长了9.9%。
2021年，该产品名称由“产品、解决方案”，整合为“智慧物联产品及方案”。
2、创新业务
2023年创新业务营收49.07亿元，同比去年的41.16亿元增长了19.2%。同期，2023年创新业务毛利率为35.41%，同比去年的32.96%小幅增长了7.43%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长18.92%
本期净利润为5.86亿元，去年同期4.93亿元，同比增长18.92%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1.00亿元，去年同期为1.46亿元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为1.14亿元，去年同期为-9,694.28万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为3.24亿元，去年同期为1.49亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅下降8.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 61.81亿元 | 60.16亿元 | 2.75% |
| 营业成本 | 35.92亿元 | 34.57亿元 | 3.89% |
| 销售费用 | 10.93亿元 | 9.79亿元 | 11.62% |
| 管理费用 | 2.44亿元 | 2.66亿元 | -8.50% |
| 财务费用 | -5,260.40万元 | 4,836.47万元 | -208.77% |
| 研发费用 | 9.30亿元 | 8.56亿元 | 8.60% |
| 所得税费用 | 2,958.65万元 | 2,404.34万元 | 23.06% |
2024年一季度主营业务利润为3.32亿元，去年同期为3.62亿元，同比小幅下降8.37%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 10.93亿元 | 11.62% | 财务费用 | -5,260.40万元 | -208.77% |
| 毛利率 | 41.89% | -0.64% | 营业总收入 | 61.81亿元 | 2.75% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
大华股份2024年一季度非主营业务利润为2.84亿元，去年同期为1.55亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.32亿元 | 56.60% | 3.62亿元 | -8.37% |
| 投资收益 | 1.14亿元 | 19.37% | -9,694.28万元 | 217.12% |
| 公允价值变动收益 | -1.00亿元 | -17.14% | 1.46亿元 | -168.94% |
| 其他收益 | 3.24亿元 | 55.29% | 1.49亿元 | 117.32% |
| 其他 | -5,010.83万元 | -8.55% | -4,093.72万元 | -22.40% |
| 净利润 | 5.86亿元 | 100.00% | 4.93亿元 | 18.92% |
全球排名
截止到2025年6月20日，大华股份近十二个月的滚动营收为322亿元，在安防监控行业中，大华股份的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
安防监控营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海康威视 | 925 | 4.34 | 120 | -10.67 |
| 大华股份 | 322 | -0.67 | 29 | -4.90 |
| 千方科技 | 72 | -10.99 | -11.93 | -- |
| 中安科 | 31 | 6.58 | 0.20 | -- |
| Ambarella 安霸 | 20 | -4.96 | -8.42 | -- |
| 中电鑫龙 | 20 | -11.00 | -15.49 | -- |
| 辰安科技 | 14 | -3.09 | -3.22 | -- |
| 高新兴 | 14 | -19.07 | -2.37 | -- |
| 同为股份 | 12 | 5.00 | 2.00 | 30.44 |
| 航天长峰 | 12 | -25.33 | -2.46 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大华股份属于安防监控与智能物联行业。 安防监控行业近三年加速向智能化、数字化转型，AI技术深度渗透，推动智慧城市、交通管理、工业制造等场景需求增长。政策驱动下，2025年全球智能安防市场规模预计突破5000亿元，年复合增长率超10%。行业未来聚焦AI边缘计算、多模态感知融合及行业定制化解决方案，企业级市场与创新业务（如机器人、无人机）成新增长点。
2、市场地位及占有率
大华股份为全球安防行业第二梯队领军企业，国内市占率约12%-15%，仅次于海康威视。其AI驱动的智慧物联解决方案覆盖超180个国家，企业级业务增速显著，2024年创新业务营收贡献提升至20%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大华股份（002236） | 全球领先的智慧物联解决方案提供商 | 2025年智慧交通项目中标额超20亿元，企业级AI解决方案市占率提升至18% |
| 海康威视（002415） | 全球最大安防设备及解决方案供应商 | 2024年全球市占率约36%，AI摄像头出货量突破5000万台 |
| 千方科技（002373） | 智慧交通与安防系统集成商 | 2025年城市交通大脑项目覆盖超50城，高速公路智能化改造订单同比增长40% |
| 苏州科达（603660） | 视频会议与安防融合方案服务商 | 2024年政务视频云业务营收占比达35%，司法领域市占率稳居前三 |
| 捷顺科技（002609） | 智慧停车及社区安防解决方案提供商 | 2025年智能停车设备出货量突破200万套，社区云平台覆盖率同比增长25% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润5.86亿元，较上期有所增长。
2024年一季度主营利润3.32亿元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是销售费用在小幅增长。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 77 | 55 | 78 | 50 |
| 行业中位数 | 45 | 70 | 55 | 69 | 38 |
| 行业排名 | 9 | 7 | 5 | 7 | 10 |
安防监控行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 同为股份 | 66 | 同为股份 | 88 |
| 2 | 大华股份 | 50 | 海康威视 | 86 |
| 3 | 海康威视 | 50 | 大华股份 | 78 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，大华股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，大华股份的PE-TTM是6.84，而安防设备行业的PE-TTM是17.53，大华股份的PE-TTM远低于安防设备行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 大华股份 | 3.268873 | 1469 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 大华股份 | 4.41025 | 750 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
大华股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.2688 | 4.4102 | 4 | 1003 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 视声智能 | 653 | 139 |
| 2 | 同为股份 | 1691 | 667 |
| 3 | 思维列控 | 1746 | 700 |
文章来源：碧湾App
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