分析报告

思维列控(603508)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

河南思维自动化设备股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“郭洁”。公司的主营业务涉及普速铁路和高速铁路两大领域，主要包括列车运行控制、铁路安全防护、高速铁路运行监测与信息管理三大业务。主要产品包括LKJ列控系统、其他列控系统、机车车载安全防护系统(6A)、列控设备动态监测系统(DMS系统)等。

根据思维列控2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.99亿元，同比小幅增长8.42%。扣非净利润9,967.27万元，同比小幅增长10.67%。思维列控2024年第一季度净利润1.04亿元，业绩同比小幅增长9.79%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,253.49万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1

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营业收入情况

2023年公司的主营业务为软件与信息技术服务业，主要产品包括列车运行控制系统和高速铁路列车运行监测系统两项，其中列车运行控制系统占比59.60%，高速铁路列车运行监测系统占比21.68%。

1、列车运行控制系统

2021年-2023年列车运行控制系统营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.32亿元，大幅增长到2023年的7.03亿元。2023年列车运行控制系统毛利率为63.55%，同比去年的57.47%小幅增长了10.58%。

2019年，该产品名称由“LKJ系统”变更为“列车运行控制系统”。

2、高速铁路列车运行监测系统

2023年高速铁路列车运行监测系统营收2.56亿元，同比去年的2.51亿元基本持平。2021年-2023年高速铁路列车运行监测系统毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的64.75%，小幅增长到了2023年的69.94%。

3、铁路安全防护系统

2023年铁路安全防护系统营收1.90亿元，同比去年的2.02亿元小幅下降了6.39%。同期，2023年铁路安全防护系统毛利率为61.18%，同比去年的66.24%小幅下降了7.64%。

2019年，该产品名称由“机务安防系统”变更为“铁路安全防护系统”。

PART 2

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净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降

1、净利润同比小幅增长9.79%

本期净利润为1.04亿元，去年同期9,441.22万元，同比小幅增长9.79%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然其他收益本期为1,345.80万元，去年同期为2,157.96万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为1.20亿元，去年同期为1.00亿元，同比增长。

2、主营业务利润同比增长20.02%

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	2.99亿元	2.76亿元	8.42%
营业成本	1.22亿元	1.22亿元	0.46%
销售费用	1,342.27万元	1,844.62万元	-27.23%
管理费用	1,982.04万元	1,301.17万元	52.33%
财务费用	-1,085.79万元	-1,028.04万元	-5.62%
研发费用	3,103.70万元	3,042.58万元	2.01%
所得税费用	2,244.44万元	2,069.98万元	8.43%

2024年一季度主营业务利润为1.20亿元，去年同期为1.00亿元，同比增长20.02%。

虽然管理费用本期为1,982.04万元，同比大幅增长52.33%，不过（1）营业总收入本期为2.99亿元，同比小幅增长8.42%；（2）销售费用本期为1,342.27万元，同比下降27.23%，推动主营业务利润同比增长。

PART 3

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行业分析

1、行业发展趋势

思维列控属于轨道交通装备制造行业，专注列车运行控制系统的研发与应用。轨道交通装备制造行业近三年受国内铁路投资稳健增长及“新基建”政策驱动，市场规模年均增速超8%，2024年行业规模预计突破4500亿元。未来，随着智能高铁、城轨智慧化升级及“一带一路”海外市场拓展，行业将加速向数字化、自主化方向发展，2025-2030年复合增长率或达10%

2、市场地位及占有率

思维列控是国内LKJ列控系统核心供应商，主导铁路干线列车安全防护市场，其LKJ系统在普速铁路市占率超70%，高铁ATO系统2025年已完成3条干线试运行，细分领域份额领先

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
思维列控（603508）	铁路列控系统核心供应商，覆盖LKJ、ATO等产品	2025年LKJ系统中标国铁集团12亿元订单，占年度采购额65%
中国通号（688009）	轨道交通控制系统全产业链龙头企业	2025年高铁列控系统市占率89%，海外项目营收占比升至18%
交控科技（688015）	城轨信号系统解决方案商	2025年新增城轨信号系统订单37条线，占国内市场42%
辉煌科技（002296）	铁路通信信号设备供应商	2025年铁路监测系统营收9.8亿元，占公司总营收58%
世纪瑞尔（300150）	铁路行车安全监控系统提供商	2025年铁路防灾系统供货覆盖8个铁路局，千万级项目占比76%

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