华特气体(688268)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
广东华特气体股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“石平湘”。公司主营业务为特种气体、普通工业气体以及相关的气体辅助设备与工程的生产和销售。公司主要产品或服务有特种气体、普通工业气体、气体设备与工程。
根据华特气体2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.33亿元，同比小幅下降7.30%。扣非净利润4,363.81万元，同比小幅增长12.44%。华特气体2024年第一季度净利润4,529.73万元，业绩同比小幅增长12.13%。本期经营活动产生的现金流净额为7,958.31万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
营业收入情况
2023年公司主要从事特种气体、普通工业气体、设备及工程，主要产品包括光刻及其他混合气体、氢化物、普通工业气体、氟碳类四项，光刻及其他混合气体占比16.86%，氢化物占比16.22%，普通工业气体占比15.13%，氟碳类占比14.25%。
1、光刻及其他混合气体
2023年光刻及其他混合气体营收2.53亿元，同比去年的5.98亿元大幅下降了57.73%。2021年-2023年光刻及其他混合气体毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的25.38%，大幅增长到了2023年的41.4%。
2、氢化物
2019年-2023年氢化物营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.06亿元，大幅增长到2023年的2.43亿元。2023年氢化物毛利率为24.17%，同比去年的22.3%小幅增长了8.39%。
3、普通工业气体
2023年普通工业气体营收2.27亿元，同比去年的2.20亿元小幅增长了3.11%。2021年-2023年普通工业气体毛利率呈增长趋势，从2021年的11.21%，增长到了2023年的14.04%。
4、氟碳类
2019年-2023年氟碳类营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.08亿元，大幅增长到2023年的2.14亿元。2023年氟碳类毛利率为30.21%，同比去年的30.95%基本持平。
5、焊接绝热气瓶及其附属设备
2021年-2023年焊接绝热气瓶及其附属设备营收呈大幅下降趋势，从2021年的2.19亿元，大幅下降到2023年的1.45亿元。2019年-2023年焊接绝热气瓶及其附属设备毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的24.22%，大幅下降到了2023年的9.38%。
2023年，该产品名称由“焊接绝热气瓶及其他附属设备”变更为“焊接绝热气瓶及其附属设备”。
6、氮氧化合物
2023年氮氧化合物营收1.07亿元，同比去年的1.03亿元小幅增长了3.87%。2020年-2023年氮氧化合物毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的17.19%，大幅增长到了2023年的34.62%。
7、碳氧化合物
2023年碳氧化合物营收9,942.62万元，同比去年的1.11亿元小幅下降了10.07%。2021年-2023年碳氧化合物毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的50.06%，小幅增长到了2023年的55.03%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 3.33亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4,529.73万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 3.59亿元 | 3.82亿元 | 3.89亿元 | 3.71亿元 |
| 净利润 | 4,039.59万元 | 3,488.79万元 | 4,699.36万元 | 4,972.93万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 3.83亿元 | 5.00亿元 | 5.19亿元 | 4.00亿元 |
| 净利润 | 3,900.35万元 | 7,911.44万元 | 6,793.86万元 | 2,103.94万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 2.93亿元 | 3.54亿元 | 3.47亿元 | 3.52亿元 |
| 净利润 | 2,770.85万元 | 3,811.24万元 | 3,710.08万元 | 2,632.01万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占26%、三季度占26%、四季度占27%
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长12.13%
本期净利润为4,529.73万元，去年同期4,039.59万元，同比小幅增长12.13%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失40.76万元，去年同期收益69.68万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出836.88万元，去年同期支出727.56万元，同比增长。
但是（1）主营业务利润本期为4,732.61万元，去年同期为4,360.96万元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为427.00万元，去年同期为62.32万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长8.52%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.33亿元 | 3.59亿元 | -7.30% |
| 营业成本 | 2.23亿元 | 2.50亿元 | -11.01% |
| 销售费用 | 2,365.29万元 | 2,319.07万元 | 1.99% |
| 管理费用 | 1,991.32万元 | 2,456.12万元 | -18.92% |
| 财务费用 | 580.38万元 | 436.88万元 | 32.85% |
| 研发费用 | 1,147.18万元 | 1,062.53万元 | 7.97% |
| 所得税费用 | 836.88万元 | 727.56万元 | 15.03% |
2024年一季度主营业务利润为4,732.61万元，去年同期为4,360.96万元，同比小幅增长8.52%。
虽然营业总收入本期为3.33亿元，同比小幅下降7.30%，不过毛利率本期为33.04%，同比小幅增长了2.79%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，华特气体近十二个月的滚动营收为14亿元，在工业气体行业中，华特气体的全国排名为6名，全球排名为11名。
工业气体营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Linde 林德 | 2373 | 2.34 | 472 | 19.72 |
| Air Liquide 液化空气 | 2240 | 5.06 | 274 | 8.73 |
| Air Products & Chemicals 空气化工 | 870 | 5.44 | 275 | 22.18 |
| Taiyo Nippon Sanso 太阳日酸 | 648 | 10.97 | 49 | 15.50 |
| 杭氧股份 | 137 | 4.91 | 9.22 | -8.24 |
| 金宏气体 | 25 | 13.19 | 2.01 | 6.40 |
| 广钢气体 | 21 | 21.32 | 2.48 | 27.15 |
| Praxair 普莱克斯 | 21 | 25.34 | 1.34 | 20.20 |
| 中船特气 | 19 | 3.63 | 3.04 | -5.07 |
| 和远气体 | 15 | 15.62 | 0.73 | -6.75 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华特气体 | 14 | 1.17 | 1.85 | 12.63 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华特气体属于电子化学品行业，核心业务为电子特种气体的研发、生产及销售。 电子特种气体行业近三年受半导体、面板等产业驱动，复合增长率超15%，2024年市场规模预计达600亿元。未来随着晶圆厂扩产、国产替代加速及第三代半导体需求增长，行业将保持10%-12%年增速，2027年市场容量或突破800亿元，技术壁垒高的电子蚀刻/清洗气体占比持续提升。
2、市场地位及占有率
华特气体在国内电子特气市场占有率约8%，位列国产厂商前三，其高纯六氟乙烷、三氟甲烷等20余种产品实现进口替代，直接供货中芯国际、长江存储等头部晶圆厂，在半导体领域气体国产化率超15%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华特气体（688268） | 电子特种气体核心供应商，覆盖集成电路、光伏等领域 | 2024年半导体领域市占率12%，8英寸晶圆厂气体配套率超30% |
| 金宏气体（688106） | 综合工业气体提供商，布局电子大宗气体 | 2024年工业气体市占率15%，电子级二氧化碳供货规模破亿元 |
| 南大光电（300346） | 光刻胶及电子材料生产商，涉足MO源产品 | 2024年ArF光刻胶市占率30%，前驱体材料营收占比42% |
| 雅克科技（002409） | 半导体材料综合服务商，涵盖前驱体/旋涂绝缘介质 | 2025年H1前驱体材料市占率18%，三星电子持股比例5.73% |
| 凯美特气（002549） | 电子特种气体及二氧化碳生产商 | 2024年电子特气营收占比25%，第三代半导体气体通过客户验证 |
1、经营分析总结
近5年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润4,529.73万元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润4,732.61万元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力一般，在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 55 | 62 | 51 | 68 | 50 |
| 行业中位数 | 55 | 73 | 54 | 69 | 54 |
| 行业排名 | 14 | 27 | 13 | 18 | 21 |
工业气体行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 硅烷科技 | 83 | 硅烷科技 | 86 |
| 2 | 侨源股份 | 64 | 侨源股份 | 85 |
| 3 | 中船特气 | 59 | 中船特气 | 82 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，华特气体近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月24日，华特气体的PE-TTM是29.61，而电子化学品行业的PE-TTM是44.58，华特气体的PE-TTM相比电子化学品行业的PE-TTM较低。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华特气体 | 4.006818 | 1054 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华特气体 | 2.391445 | 1974 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华特气体神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.0068 | 2.3914 | 11 | 1520 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 航天智造 | 1104 | 363 |
| 2 | 硅烷科技 | 1548 | 591 |
| 3 | 濮阳惠成 | 2034 | 886 |
文章来源：碧湾App
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