国联股份(603613)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
北京国联视讯信息技术股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“刘泉”。公司的主营业务是以工业电子商务为基础，以互联网大数据为支撑，为相关行业客户提供工业品和原材料的网上商品交易、商业信息服务和互联网技术服务。公司主要业务板块：网上商品交易、商业信息服务、互联网技术服务。
根据国联股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收162.58亿元，同比增长23.58%。扣非净利润2.36亿元，同比小幅下降6.81%。国联股份2024年第一季度净利润3.85亿元，业绩同比增长26.60%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.11亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为涂料化工行业、卫生用品行业、粮油行业。主营产品为网上商品交易业务。
1、网上商品交易业务
2019年-2023年网上商品交易业务营收呈大幅增长趋势，从2019年的70.59亿元，大幅增长到2023年的504.66亿元。2021年-2023年网上商品交易业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的3.0%，大幅增长到了2023年的5.45%。
2022年，该产品名称由“网上商品交易”变更为“网上商品交易业务”。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长26.60%
本期净利润为3.85亿元，去年同期3.04亿元，同比增长26.60%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失5,111.18万元，去年同期损失10.40万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1.52亿元，去年同期支出1.03亿元，同比大幅增长。
但是（1）其他收益本期为1.26亿元，去年同期为86.98万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4.44亿元，去年同期为4.06亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长9.54%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 162.58亿元 | 131.56亿元 | 23.58% |
| 营业成本 | 156.28亿元 | 126.23亿元 | 23.81% |
| 销售费用 | 7,205.52万元 | 6,040.25万元 | 19.29% |
| 管理费用 | 2,851.03万元 | 2,294.37万元 | 24.26% |
| 财务费用 | 2,739.25万元 | -177.19万元 | 1645.97% |
| 研发费用 | 4,060.47万元 | 3,689.91万元 | 10.04% |
| 所得税费用 | 1.52亿元 | 1.03亿元 | 46.83% |
2024年一季度主营业务利润为4.44亿元，去年同期为4.06亿元，同比小幅增长9.54%。
虽然毛利率本期为3.87%，同比小幅下降了0.18%，不过营业总收入本期为162.58亿元，同比增长23.58%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，国联股份近十二个月的滚动营收为536亿元，在B2B行业中，国联股份的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
B2B营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海钢联 | 813 | 7.33 | 1.61 | -3.22 |
| 国联股份 | 536 | 12.91 | 15 | 36.00 |
| 慧聪集团 | 110 | -14.24 | -2.89 | -- |
| 硬蛋创新 | 101 | 2.33 | 1.90 | -13.77 |
| 焦点科技 | 17 | 4.20 | 4.51 | 22.57 |
| 找钢集团 | 16 | -- | -0.69 | -- |
| 生意宝 | 5.65 | 5.45 | -0.23 | -- |
| RedCloud | 3.34 | 306.83 | -3.65 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国联股份属于产业互联网及B2B电子商务服务行业，聚焦工业品和原材料的线上交易与数字化服务。 近三年，产业互联网行业在政策支持与企业数字化转型需求驱动下保持高速增长，2023年市场规模突破4.5万亿元，年复合增长率超20%。未来趋势体现为垂直领域深化渗透、跨境B2B业务加速拓展及AI技术赋能供应链优化，预计2025年市场空间将达6.8万亿元。
2、市场地位及占有率
国联股份是国内领先的垂直领域B2B电商平台运营商，其核心平台涂多多在涂料产业链市占率超15%，卫多多在卫品原材料领域市占率约12%，整体平台交易规模居细分行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国联股份（603613） | 垂直领域B2B电商平台，覆盖涂料、卫品等 | 2025年涂多多平台交易规模突破800亿元，涂料产业链市占率领先 |
| 上海钢联（300226） | 大宗商品资讯与交易服务商 | 钢铁电商平台2025年交易额超3000亿元，占黑色金属线上交易市场35%份额 |
| 焦点科技（002315） | 跨境B2B电商综合服务商 | 2025年跨境业务营收占比达48%，服务企业超30万家 |
| 生意宝（002095） | 中小企业B2B服务提供商 | 2025年供应链金融业务规模突破200亿元，合作金融机构达15家 |
| 国泰集团（603977） | 民爆及大宗商品供应链服务商 | 2025年有色金属供应链业务营收占比超60%，服务矿山企业超500家 |
1、经营分析总结
近8年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润3.85亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近5年一季度持续增长，由于营收的增长，2024年一季度主营利润4.44亿元，较去年同期有所增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 87 | 56 | 83 | 57 |
| 行业中位数 | 15 | 20 | 56 | 29 | 17 |
| 行业排名 | 1 | 1 | 1 | 1 | 1 |
B2B行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 国联股份 | 57 | 焦点科技 | 88 |
| 2 | 焦点科技 | 55 | 国联股份 | 83 |
| 3 | 上海钢联 | 47 | 上海钢联 | 64 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，国联股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，国联股份的PE-TTM是11.67，而综合电商行业的PE-TTM是11.67，二者当天的PE-TTM较为接近.
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 国联股份 | 7.752474 | 200 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 国联股份 | 12.258034 | 46 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
国联股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 7.7524 | 12.258 | 1 | 29 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国联股份 | 246 | 29 |
| 2 | ST易购 | 5343 | 2810 |
| 3 | ST通葡 | 9572 | 4790 |
文章来源：碧湾App
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