ST易购(002024)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
苏宁易购集团有限公司于2004年上市。公司是中国领先的O2O智慧零售商，面对互联网、物联网、大数据时代，持续推进智慧零售和线上线下融合战略，全品类经营、全渠道运营、全球化拓展，开放物流云、数据云和金融云，通过门店端、PC端、移动端和电视端的多端协同，实现无处不在的一站式服务体验。
根据ST易购2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收125.80亿元，同比下降20.68%。扣非净利润-3.29亿元，较去年同期亏损有所减小。ST易购2024年第一季度净利润-6,848.80万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低20.68%，净利润亏损有所减小
2024年一季度，ST易购营业总收入为125.80亿元，去年同期为158.59亿元，同比下降20.68%，净利润为-6,848.80万元，去年同期为-1.82亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-4,581.60万元，去年同期为2.43亿元，由盈转亏；
但是（1）主营业务利润本期为-3.22亿元，去年同期为-6.48亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为2.40亿元，去年同期为5,935.60万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 125.80亿元 | 158.59亿元 | -20.68% |
| 营业成本 | 97.98亿元 | 125.72亿元 | -22.06% |
| 销售费用 | 16.54亿元 | 23.09亿元 | -28.35% |
| 管理费用 | 5.09亿元 | 6.42亿元 | -20.82% |
| 财务费用 | 7.40亿元 | 7.42亿元 | -0.26% |
| 研发费用 | 9,017.70万元 | 1.24亿元 | -27.37% |
| 所得税费用 | -3,801.60万元 | -5,283.90万元 | 28.05% |
2024年一季度主营业务利润为-3.22亿元，去年同期为-6.48亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为125.80亿元，同比下降20.68%，不过毛利率本期为22.11%，同比小幅增长了1.38%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
ST易购2024年一季度非主营业务利润为2.16亿元，去年同期为4.14亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.22亿元 | 470.38% | -6.48亿元 | 50.28% |
| 投资收益 | 2.40亿元 | -350.15% | 5,935.60万元 | 304.02% |
| 公允价值变动收益 | -4,581.60万元 | 66.90% | 2.43亿元 | -118.83% |
| 资产减值损失 | -2,118.70万元 | 30.94% | -3,820.00万元 | 44.54% |
| 营业外收入 | 5,690.50万元 | -83.09% | 8,835.80万元 | -35.60% |
| 营业外支出 | 8,709.90万元 | -127.17% | 8,022.90万元 | 8.56% |
| 其他收益 | 2,187.70万元 | -31.94% | 5,070.30万元 | -56.85% |
| 信用减值损失 | -8,121.30万元 | 118.58% | -4,114.70万元 | -97.37% |
| 资产处置收益 | 1.32亿元 | -193.28% | 1.32亿元 | 0.67% |
| 净利润 | -6,848.80万元 | 100.00% | -1.82亿元 | 62.26% |
全国排名
截止到2025年6月20日，ST易购近十二个月的滚动营收为568亿元，在电商行业中，ST易购的全国排名为1名，全球排名为12名。
电商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45863 | 10.74 | 4259 | 21.10 |
| 京东 | 11588 | 6.79 | 414 | -- |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 拼多多 | 3938 | 61.24 | 1124 | 143.70 |
| Coupang 库珀邦 | 2176 | 18.03 | 11 | -- |
| Mercadolibre | 1494 | 43.24 | 137 | 184.14 |
| Rakuten Group 乐天集团 | 1129 | 10.66 | -80.49 | -- |
| 唯品会 | 1084 | -2.52 | 77 | 18.25 |
| Zalando | 875 | 0.70 | 21 | 2.29 |
| eBay | 739 | -0.44 | 142 | -47.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST易购 | 568 | -25.78 | 6.11 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
ST易购属于综合零售行业，主营零售批发及配套服务。 近三年，中国零售行业在数字化转型推动下加速整合，线上渗透率提升至35%，但传统零售仍面临结构性调整压力。2024年行业规模达45.3万亿元，未来三年预计复合增长4.2%，社区化零售、即时消费及绿色供应链将成为核心增长点，下沉市场增量空间显著。
2、市场地位及占有率
ST易购2024年零售业务收入占比超87%，以家电3C为核心品类，线下门店网络覆盖全国，但面临电商冲击，市场份额收缩至2.8%，位列行业第五，需通过全渠道整合提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST易购（002024） | 综合零售龙头，家电3C为核心业务 | 2024年零售营收1088.55亿元，家电品类市占率2.8% |
| 永辉超市（601933） | 生鲜超市连锁企业 | 生鲜供应链覆盖全国，2024年营收超900亿元，生鲜品类市占率6.3% |
| 豫园股份（600655） | 珠宝餐饮多业态零售集团 | 2024年珠宝业务营收占比52%，老庙黄金市占率居行业前三 |
| 百联股份（600827） | 上海区域零售龙头，覆盖百货超市 | 长三角区域市占率9.5%，2024年社区零售营收同比增长18% |
| 王府井（600859） | 全国性百货连锁企业 | 2024年奥莱业态营收占比37%，免税牌照落地推动高端消费布局 |
1、经营分析总结
最近10年一季度，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年一季度扣非净利润亏损持续收窄，2024年一季度扣非净利润亏损3.00亿元，亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年一季度均处于亏损状态，主营利润近3年一季度亏损持续收窄，由于毛利率的小幅增长，2024年一季度主营利润亏损3.22亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 29 | 17 |
| 行业中位数 | 29 | 17 |
| 行业排名 | 2 | 3 |
电商行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 吉宏股份 | 58 | 吉宏股份 | 87 |
| 2 | 南极电商 | 38 | 值得买 | 69 |
| 3 | 返利科技 | 25 | 返利科技 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | -0.17 | 0.20 | -0.40 | -0.38 | -0.35 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期ST易购PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST易购 | 1.051682 | 3309 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST易购 | 2.31803 | 2034 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST易购神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.0516 | 2.3180 | 2 | 2810 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 国联股份 | 246 | 29 |
| 2 | ST易购 | 5343 | 2810 |
| 3 | ST通葡 | 9572 | 4790 |
文章来源：碧湾App
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