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分析报告

ST通葡(600365)2024年一季报深度解读:净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

通化葡萄酒股份有限公司于2001年上市,实际控制人为“吴玉华”。公司的主营业务是果露酒、葡萄酒的制造、销售。公司产品涵盖干酒、冰酒、甜酒、葡萄烈酒等多个类别。

根据ST通葡2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收2.45亿元,同比小幅增长8.22%。扣非净利润357.10万元,扭亏为盈。ST通葡2024年第一季度净利润246.11万元,业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1.01亿元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为电商平台,占比高达92.37%,主要产品包括白酒和葡萄酒两项,其中白酒占比76.69%,葡萄酒占比12.47%。

1、白酒

2023年白酒营收6.59亿元,同比去年的6.84亿元小幅下降了3.64%。同期,2023年白酒毛利率为15.97%,同比去年的15.83%基本持平。

2、葡萄酒

2021年-2023年葡萄酒营收呈大幅增长趋势,从2021年的4,636.65万元,大幅增长到2023年的1.07亿元。2023年葡萄酒毛利率为36.75%,同比去年的47.63%下降了22.84%。

3、电子产品

2023年电子产品营收2,725.87万元,同比去年的2,762.60万元基本持平。同期,2023年电子产品毛利率为2.26%,同比去年的2.39%小幅下降了5.44%。

PART 2
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净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负

1、营业总收入同比小幅增加8.22%,净利润扭亏为盈

2024年一季度,ST通葡营业总收入为2.45亿元,去年同期为2.26亿元,同比小幅增长8.22%,净利润为246.11万元,去年同期为-920.89万元,扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是:

虽然所得税费用本期支出525.89万元,去年同期支出251.86万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为908.08万元,去年同期为-611.99万元,扭亏为盈。

2、主营业务利润扭亏为盈

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 2.45亿元 2.26亿元 8.22%
营业成本 2.01亿元 1.88亿元 6.94%
销售费用 1,302.73万元 1,810.08万元 -28.03%
管理费用 1,409.90万元 1,953.55万元 -27.83%
财务费用 381.30万元 393.90万元 -3.20%
研发费用 89.84万元 31.45万元 185.65%
所得税费用 525.89万元 251.86万元 108.80%

2024年一季度主营业务利润为908.08万元,去年同期为-611.99万元,扭亏为盈。

主营业务利润扭亏为盈主要是由于(1)营业总收入本期为2.45亿元,同比小幅增长8.22%;(2)管理费用本期为1,409.90万元,同比下降27.83%;(3)毛利率本期为17.81%,同比小幅增长了0.98%。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,ST通葡净现金流为-938.58万元,去年同期为86.97万元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然支付其他与经营活动有关的现金本期为2,093.28万元,同比大幅下降82.12%;

但是收到的其他与经营活动有关的现金本期为371.73万元,同比大幅下降96.66%。

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,ST通葡近十二个月的滚动营收为8.69亿元,在红酒行业中,ST通葡的全球营收规模排名为7名,全国排名为2名。

红酒营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Constellation Brands 星座品牌 734 4.99 -5.85 --
Treasury Wine Estates 富邑酒业 132 1.52 4.64 -26.59
Vina Concha y Toro 智利干露酒庄 74 4.64 5.94 -7.81
张裕A 33 -6.06 3.05 -15.18
AdVini 23 -0.32 0.02 -63.25
Vina San Pedro 圣派德罗酒庄 22 2.61 1.47 -5.02
ST通葡 8.69 8.63 -0.50 --
威龙股份 4.45 -2.07 0.10 --
莫高股份 3.28 32.72 -0.52 --
威扬酒业控股 1.98 -10.26 0.29 4.17

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

ST通葡属于酒类制造业,核心业务为葡萄酒生产与销售。 近三年中国葡萄酒行业受消费升级及进口品牌冲击,市场规模呈波动性收缩,但国产中高端产品需求逐步释放。未来行业将向品质化、健康化及电商渠道倾斜,头部企业加速整合,特色产区和小众品类有望通过差异化竞争扩大市场份额,预计2025年后市场集中度将提升。

2、市场地位及占有率

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