中船特气(688146)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
中船(邯郸)派瑞特种气体股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“中国船舶集团有限公司”。公司主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括高纯三氟化氮、高纯六氟化钨、高纯氯化氢、高纯氟化氢、高纯四氟化硅、高纯氘气、高纯六氟丁二烯、高纯八氟环丁烷、高纯电子混合气等电子特种气体。
根据中船特气2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.35亿元，同比小幅增长8.42%。扣非净利润5,947.72万元，同比小幅增长4.26%。中船特气2024年第一季度净利润9,032.57万元，业绩同比小幅增长5.89%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为集成电路，占比高达60.51%，其中电子特种气体为第一大收入来源，占比91.94%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电子特种气体 | 14.86亿元 | 91.94% | 36.06% |
| 三氟甲磺酸系列 | 1.00亿元 | 6.19% | 29.26% |
| 其他业务 | 3,019.53万元 | 1.87% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.35亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 9,032.57万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 4.01亿元 | 3.99亿元 | 3.99亿元 | 4.17亿元 |
| 净利润 | 8,530.36万元 | 8,677.79万元 | 7,695.39万元 | 8,582.38万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 4.28亿元 | 5.28亿元 | 4.97亿元 | 5.04亿元 |
| 净利润 | 9,208.55万元 | 1.14亿元 | 6,820.40万元 | 1.08亿元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占23%、二季度占26%、三季度占25%、四季度占26%
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.89%
本期净利润为9,032.57万元，去年同期8,530.36万元，同比小幅增长5.89%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失473.74万元，去年同期收益738.52万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为6,914.52万元，去年同期为5,312.17万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为3,792.76万元，去年同期为3,330.48万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长30.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.35亿元 | 4.02亿元 | 8.42% |
| 营业成本 | 2.86亿元 | 2.54亿元 | 12.65% |
| 销售费用 | 3,251.46万元 | 3,413.76万元 | -4.75% |
| 管理费用 | 1,866.27万元 | 1,952.32万元 | -4.41% |
| 财务费用 | -1,217.11万元 | 230.77万元 | -627.40% |
| 研发费用 | 3,918.62万元 | 3,703.62万元 | 5.81% |
| 所得税费用 | 1,054.17万元 | 656.44万元 | 60.59% |
2024年一季度主营业务利润为6,914.52万元，去年同期为5,312.17万元，同比大幅增长30.16%。
虽然毛利率本期为34.39%，同比小幅下降了2.47%，不过（1）营业总收入本期为4.35亿元，同比小幅增长8.42%；（2）财务费用本期为-1,217.11万元，同比大幅下降6.27倍，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比下降
中船特气2024年一季度非主营业务利润为3,169.17万元，去年同期为3,871.71万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,914.52万元 | 76.55% | 5,312.17万元 | 30.16% |
| 其他收益 | 3,792.76万元 | 41.99% | 3,330.48万元 | 13.88% |
| 其他 | -620.55万元 | -6.87% | 544.15万元 | -214.04% |
| 净利润 | 9,032.57万元 | 100.00% | 8,530.36万元 | 5.89% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中船特气近十二个月的滚动营收为19亿元，在工业气体行业中，中船特气的全球营收规模排名为9名，全国排名为4名。
工业气体营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Linde 林德 | 2373 | 2.34 | 472 | 19.72 |
| Air Liquide 液化空气 | 2240 | 5.06 | 274 | 8.73 |
| Air Products & Chemicals 空气化工 | 870 | 5.44 | 275 | 22.18 |
| Taiyo Nippon Sanso 太阳日酸 | 648 | 10.97 | 49 | 15.50 |
| 杭氧股份 | 137 | 4.91 | 9.22 | -8.24 |
| 金宏气体 | 25 | 13.19 | 2.01 | 6.40 |
| 广钢气体 | 21 | 21.32 | 2.48 | 27.15 |
| Praxair 普莱克斯 | 21 | 25.34 | 1.34 | 20.20 |
| 中船特气 | 19 | 3.63 | 3.04 | -5.07 |
| 和远气体 | 15 | 15.62 | 0.73 | -6.75 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中船特气属于半导体材料行业中的电子特种气体细分领域，核心产品为集成电路制造用电子气体及新能源领域用三氟甲磺酸系列产品。 电子特种气体行业近三年受5G、AI及新能源汽车驱动持续扩容，国产替代加速推进，2024年全球市场规模预计突破80亿美元。未来随着第三代半导体、先进封装技术迭代及固态电池产业化，高纯度电子气体需求将维持15%以上年增速，其中含氟特种气体在新能源领域的渗透率预计2025年提升至25%。
2、市场地位及占有率
中船特气在国内电子特种气体领域稳居第一梯队，主导产品三氟化氮国内市场占有率超30%，六氟化钨市占率约25%。其高纯度三氟甲磺酸锂（LiTFSI）在固态电池电解质领域已形成规模供货能力，2024年新能源业务营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中船特气（688146） | 国内电子气体龙头企业，产品覆盖集成电路、显示面板及新能源领域 | 三氟化氮国内市占率超30%，2024年LiTFSI产能达1260吨 |
| 华特气体（688268） | 电子气体综合供应商，涵盖特种气体和大宗气体 | 2024年集成电路用气体营收占比突破45% |
| 金宏气体（688106） | 工业气体综合服务商，重点布局半导体及新能源领域 | 超纯氨产品国内市占率连续三年保持第一 |
| 南大光电（300346） | 电子材料制造商，主营MO源及先进半导体材料 | 2024年电子特气业务营收同比增长22% |
| 瑞泰新材（301238） | 锂离子电池材料供应商，延伸至特种化学品领域 | LiTFSI产能489吨，2024年固态电池客户供货量翻倍 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 82 | 59 |
| 行业中位数 | 68 | 52 |
| 行业排名 | 2 | 5 |
工业气体行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 硅烷科技 | 83 | 硅烷科技 | 86 |
| 2 | 侨源股份 | 64 | 侨源股份 | 85 |
| 3 | 中船特气 | 59 | 中船特气 | 82 |
2、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.29 | - | -2.14 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 有一定的可能性 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，中船特气近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，中船特气的PE-TTM是47.01，而半导体材料行业的PE-TTM是57.51，中船特气低于半导体材料行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中船特气 | 3.180427 | 1526 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中船特气 | 1.63136 | 2667 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中船特气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.1804 | 1.6313 | 6 | 2212 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雅克科技 | 2472 | 1172 |
| 2 | 路维光电 | 2739 | 1352 |
| 3 | 清溢光电 | 2927 | 1452 |
文章来源：碧湾App
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