华海诚科(688535)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
江苏华海诚科新材料股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“韩江龙”。公司致力于半导体封装材料环氧塑封料的研发、生产与销售，产品规格齐全、技术先进，是国内半导体封装领域知名度较高、技术水平领先的专业封装材料供应商。
根据华海诚科2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7,240.26万元，同比大幅增长33.19%。扣非净利润1,285.64万元，同比大幅增长2.13倍。华海诚科2024年第一季度净利润1,277.17万元，业绩同比大幅增长2.07倍。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为半导体材料，其中环氧塑封材料为第一大收入来源，占比93.99%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 环氧塑封材料 | 2.66亿元 | 93.99% | 25.56% |
| 胶黏剂 | 1,399.01万元 | 4.95% | 42.07% |
| 其他业务 | 300.42万元 | 1.06% | - |
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加33.19%，净利润同比增加2.07倍
2024年一季度，华海诚科营业总收入为7,240.26万元，去年同期为5,435.93万元，同比大幅增长33.19%，净利润为1,277.17万元，去年同期为415.61万元，同比大幅增长2.07倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出217.15万元，去年同期支出900.14元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为492.24万元，去年同期为0.00元；（2）主营业务利润本期为699.22万元，去年同期为412.27万元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为275.24万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比大幅增长69.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,240.26万元 | 5,435.93万元 | 33.19% |
| 营业成本 | 5,147.03万元 | 3,782.71万元 | 36.07% |
| 销售费用 | 315.25万元 | 331.67万元 | -4.95% |
| 管理费用 | 513.64万元 | 418.81万元 | 22.64% |
| 财务费用 | -8.39万元 | -32.62万元 | 74.28% |
| 研发费用 | 539.29万元 | 489.10万元 | 10.26% |
| 所得税费用 | 217.15万元 | 900.14元 | 241144.00% |
2024年一季度主营业务利润为699.22万元，去年同期为412.27万元，同比大幅增长69.60%。
虽然毛利率本期为28.91%，同比小幅下降了1.50%，不过营业总收入本期为7,240.26万元，同比大幅增长33.19%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华海诚科2024年一季度非主营业务利润为805.07万元，去年同期为3.43万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 699.22万元 | 54.75% | 412.27万元 | 69.60% |
| 投资收益 | 492.24万元 | 38.54% | - | |
| 其他收益 | 275.24万元 | 21.55% | - | |
| 其他 | 47.54万元 | 3.72% | 2.00万元 | 2281.56% |
| 净利润 | 1,277.17万元 | 100.00% | 415.61万元 | 207.30% |
行业分析
1、行业发展趋势
华海诚科属于半导体封装材料行业，专注于环氧塑封料（EMC）及电子胶黏剂的研发与生产。 近三年，半导体封装材料行业受国产替代与技术升级驱动，年均复合增长率超12%，2024年国内市场规模突破300亿元。未来，随着HBM（高带宽内存）封装、Chiplet技术渗透率提升，高性能封装材料需求激增，预计2027年全球EMC市场规模将达50亿美元，中国占比提升至35%。行业整合加速，头部企业通过并购扩大规模效应。
2、市场地位及占有率
华海诚科在国内环氧塑封料市场位居第二，2025年通过收购衡所华威后，合并出货量超2.5万吨，跃居全球第二，国内市占率提升至约25%，成为唯一可对标日本住友的本土企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华海诚科（688535） | 国内环氧塑封料龙头，产品覆盖HBM封装及Chiplet技术应用 | 2025年合并衡所华威后产能达全球第二，国内市占率25% |
| 飞凯材料（300398） | 综合性材料供应商，业务涵盖封装材料及电子化学品 | 2024年半导体材料营收占比32%，光刻胶产品通过多家封测厂认证 |
| 康强电子（002119） | 引线框架及封装材料制造商，客户覆盖长电科技等头部企业 | 2024年引线框架出货量国内第一，市占率超30% |
| 宏昌电子（603002） | 环氧树脂及复合材料核心供应商，布局高端封装领域 | 2024年环氧树脂产能扩至15万吨，封装材料营收同比增长28% |
| 中晶科技（003026） | 半导体硅材料及封装基板生产商，垂直整合产业链 | 2024年硅材料业务营收占比41%，基板产品导入华为供应链 |
1、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 68 | 50 |
| 行业中位数 | 68 | 52 |
| 行业排名 | 10 | 11 |
半导体材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 龙图光罩 | 90 | 安集科技 | 90 |
| 2 | 欧莱新材 | 72 | 龙图光罩 | 89 |
| 3 | 安集科技 | 71 | 格林达 | 85 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，华海诚科近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月24日，华海诚科的PE-TTM是161.30，而半导体材料行业的PE-TTM是57.51，华海诚科的PE-TTM远高于半导体材料行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华海诚科 | 2.333527 | 2130 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华海诚科 | 0.626063 | 3658 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华海诚科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.3335 | 0.6260 | 9 | 3043 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雅克科技 | 2472 | 1172 |
| 2 | 路维光电 | 2739 | 1352 |
| 3 | 清溢光电 | 2927 | 1452 |
文章来源：碧湾App
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