天奈科技(688116)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
江苏天奈科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“郑涛”。公司的主营业务是从事纳米级碳材料及相关产品的研发、生产及销售。公司的主要产品是碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等。
根据天奈科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.07亿元，同比小幅增长10.19%。扣非净利润5,165.17万元，同比大幅增长59.35%。天奈科技2024年第一季度净利润5,357.53万元，业绩同比增长29.52%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为新能源汽车动力锂电池，占比高达66.83%，其中碳纳米管导电浆料为第一大收入来源，占比96.70%。
1、碳纳米管导电浆料
2023年碳纳米管导电浆料营收13.58亿元，同比去年的18.05亿元下降了24.78%。同期，2023年碳纳米管导电浆料毛利率为33.75%，同比去年的34.89%小幅下降了3.27%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长29.52%
本期净利润为5,357.53万元，去年同期4,136.46万元，同比增长29.52%。
净利润同比增长的原因是：
虽然投资收益本期为35.95万元，去年同期为767.30万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为5,379.79万元，去年同期为3,218.43万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长67.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.07亿元 | 2.79亿元 | 10.19% |
| 营业成本 | 2.01亿元 | 1.92亿元 | 4.77% |
| 销售费用 | 288.19万元 | 330.22万元 | -12.73% |
| 管理费用 | 1,754.02万元 | 1,647.60万元 | 6.46% |
| 财务费用 | 587.39万元 | 910.62万元 | -35.50% |
| 研发费用 | 2,223.31万元 | 2,227.51万元 | -0.19% |
| 所得税费用 | 716.64万元 | 403.07万元 | 77.80% |
2024年一季度主营业务利润为5,379.79万元，去年同期为3,218.43万元，同比大幅增长67.16%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.07亿元，同比小幅增长10.19%；（2）毛利率本期为34.45%，同比小幅增长了3.39%。
3、净现金流由负转正
2024年一季度，天奈科技净现金流为7,253.56万元，去年同期为-2,413.38万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为1.70亿元，同比大幅下降86.24%；
但是投资支付的现金本期为2.50亿元，同比大幅下降77.78%。
全国排名
截止到2025年6月20日，天奈科技近十二个月的滚动营收为14亿元，在碳素石墨行业中，天奈科技的全国排名为6名，全球排名为13名。
碳素石墨营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Toray Industries 东丽 | 1270 | 4.78 | 39 | -2.57 |
| Teijin 帝人 | 498 | 2.78 | 14 | 6.97 |
| Tokai Carbon 东海炭素 | 173 | 10.59 | -28.11 | -- |
| Hexcel 赫氏 | 137 | 12.83 | 9.50 | 101.69 |
| 索通发展 | 137 | 13.28 | 2.72 | -23.98 |
| SGL Carbon 西格里 | 85 | 0.64 | -6.65 | -- |
| 方大炭素 | 39 | -5.93 | 1.86 | -44.44 |
| GrafTech | 39 | -26.30 | -9.43 | -- |
| 光威复材 | 24 | -2.05 | 7.41 | -0.76 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天奈科技 | 14 | 3.14 | 2.50 | -5.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天奈科技属于锂电池材料行业，专注于碳纳米管导电剂及新型复合集流体材料的研发与生产。 锂电池材料行业近三年因新能源汽车及储能需求爆发持续增长，2025年2月国内动力电池销量同比增幅达98.8%。碳纳米管作为新一代导电剂加速替代传统炭黑，渗透率突破40%。未来趋势聚焦高能量密度电池迭代，固态电池及复合集流体技术推动材料创新，预计2025年全球市场规模超500亿元，年复合增长率超25%。
2、市场地位及占有率
天奈科技为全球碳纳米管导电剂龙头，2024年国内市占率超35%，位居行业首位。其产品批量供应宁德时代、比亚迪等头部电池厂商，单壁管技术已导入固态电池中试线，2025年一季度导电浆料产能超10万吨，供货规模达亿级。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天奈科技（688116） | 碳纳米管导电剂全球领军企业 | 2025年导电剂全球市占率超35%，单壁管中试线通过宁德时代验证 |
| 道氏技术（300409） | 固态电池材料综合供应商 | 2025年单壁碳纳米管产能利用率超95%，一季度硅碳负极出货量同比增120% |
| 当升科技（300073） | 高镍正极材料龙头企业 | 2024年高镍材料营收占比超60%，9系超高镍产品量产供货松下4680电池 |
| 璞泰来（603659） | 锂电负极及涂覆膜龙头 | 2024年负极材料市占率18%，复合铜箔设备订单金额超20亿元 |
| 贝特瑞（835185） | 全球锂电负极材料领军企业 | 2024年负极材料全球市占率15%，硅基负极产品导入三星SDI供应链 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润5,357.53万元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年一季度主营利润5,379.79万元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 56 | 56 | 47 | 58 | 45 |
| 行业中位数 | 59 | 57 | 46 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 19 | 23 | 12 | 18 | 16 |
碳素石墨行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 光威复材 | 79 | 光威复材 | 86 |
| 2 | 中简科技 | 55 | 中简科技 | 78 |
| 3 | 吉林碳谷 | 54 | 吉林碳谷 | 73 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 2.03 | - | -3.02 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，天奈科技近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月24日，天奈科技的PE-TTM是42.15，而电池化学品行业的PE-TTM是31.59，天奈科技高于电池化学品行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 天奈科技 | 2.982391 | 1651 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 天奈科技 | 1.762823 | 2545 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
天奈科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.9823 | 1.7628 | 11 | 2213 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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