容百科技(688005)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
宁波容百新能源科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“白厚善”。公司主要从事锂电池三元正极材料及其前驱体的研发、生产和销售。主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。
根据容百科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收36.92亿元，同比大幅下降55.88%。扣非净利润-3,833.03万元，由盈转亏。容百科技2024年第一季度净利润-3,758.90万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为锂电行业，其中正极材料为第一大收入来源，占比92.54%。
1、正极材料
2023年正极材料营收209.67亿元，同比去年的272.47亿元下降了23.05%。2021年-2023年正极材料毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的15.51%，大幅下降到了2023年的7.6%。
2021年，该产品名称由“三元正极材料”变更为“正极材料”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降55.88%，净利润由盈转亏
2024年一季度，容百科技营业总收入为36.92亿元，去年同期为83.68亿元，同比大幅下降55.88%，净利润为-3,758.90万元，去年同期为3.17亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然资产减值损失本期损失653.03万元，去年同期损失9,525.60万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-3,209.83万元，去年同期为5.05亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.92亿元 | 83.68亿元 | -55.88% |
| 营业成本 | 35.01亿元 | 76.39亿元 | -54.16% |
| 销售费用 | 978.37万元 | 794.07万元 | 23.21% |
| 管理费用 | 9,692.03万元 | 1.19亿元 | -18.67% |
| 财务费用 | 1,612.23万元 | 2,311.70万元 | -30.26% |
| 研发费用 | 8,696.64万元 | 5,225.56万元 | 66.43% |
| 所得税费用 | 572.80万元 | 6,221.38万元 | -90.79% |
2024年一季度主营业务利润为-3,209.83万元，去年同期为5.05亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为36.92亿元，同比大幅下降55.88%；（2）毛利率本期为5.15%，同比大幅下降了3.57%。
全球排名
截止到2025年6月20日，容百科技近十二个月的滚动营收为151亿元，在正极材料行业中，容百科技的全球营收规模排名为9名，全国排名为5名。
正极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Umicore 优美科 | 1230 | -14.84 | -122.51 | -- |
| Sumitomo Metal Mining 住友金属矿山 | 790 | 8.16 | 8.17 | -61.14 |
| 中伟股份 | 402 | 26.07 | 15 | 16.03 |
| 厦门钨业 | 352 | 3.38 | 17 | 13.54 |
| 格林美 | 332 | 19.82 | 10 | 3.39 |
| 湖南裕能 | 226 | 47.32 | 5.94 | -20.56 |
| Posco Chemical 浦项化学 | 194 | 22.97 | -11.16 | -- |
| Ecopro | 164 | 27.64 | -10.82 | -- |
| 容百科技 | 151 | 13.72 | 2.96 | -31.26 |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
容百科技属于锂电池正极材料行业，专注于高镍三元前驱体及正极材料的研发与生产。 锂电池正极材料行业近三年受新能源汽车与储能需求驱动，市场规模年均增速超20%。高镍三元材料因能量密度优势成为主流技术路线，2025年全球市场空间预计突破2000亿元。固态电池技术发展将进一步推动超高镍材料需求，行业集中度持续提升，头部企业技术壁垒强化。
2、市场地位及占有率
容百科技为国内高镍三元正极材料龙头企业，2024年国内市场占有率约32%，全球份额达18%，技术迭代速度领先同业，主导NCM811及以上超高镍产品标准制定。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 容百科技（688005） | 高镍三元正极材料领军企业 | 2025年高镍材料出货量占全球市场份额18% |
| 当升科技（300073） | 多元材料与钴酸锂综合供应商 | 2025年动力三元材料产能扩张至15万吨级 |
| 长远锂科（688779） | 正极材料全系覆盖企业 | 2025年高镍产品营收占比突破45% |
| 厦钨新能（688778） | 钴酸锂与三元材料双主业 | 2025年超高镍材料研发投入同比增40% |
| 振华新材（688707） | 单晶三元材料技术领先者 | 2025年单晶高镍产品客户渗透率超60% |
1、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 66 | 59 | 50 | 58 | 30 |
| 行业中位数 | 59 | 57 | 46 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 12 | 19 | 7 | 19 | 24 |
正极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贝特瑞 | 64 | 当升科技 | 85 |
| 2 | 湘潭电化 | 50 | 湘潭电化 | 80 |
| 3 | 当升科技 | 50 | 贝特瑞 | 70 |
2、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，容百科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月24日，容百科技的PE-TTM是189.83，而电池化学品行业的PE-TTM是31.59，容百科技的PE-TTM远高于电池化学品行业的PE-TTM。
3、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 容百科技 | 0.420246 | 3862 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 容百科技 | 0.723664 | 3561 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
容百科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.4202 | 0.7236 | 24 | 3794 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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