尚太科技(001301)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
石家庄尚太科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“欧阳永跃”。公司的主营业务为锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销售。公司的主要产品和服务有人造石墨负极材料、受托加工负极材料、金刚石碳源、石墨化焦。
根据尚太科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.61亿元，同比小幅下降9.58%。扣非净利润1.43亿元，同比大幅下降35.16%。尚太科技2024年第一季度净利润1.49亿元，业绩同比大幅下降35.48%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.64亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为锂离子电池负极材料，占比高达85.10%，其中负极材料为第一大收入来源。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 负极材料 | 37.36亿元 | 85.09% | 27.16% |
| 其他业务 | 6.55亿元 | 14.91% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 8.61亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 1.49亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 9.52亿元 | 10.14亿元 | 12.04亿元 | 12.20亿元 |
| 净利润 | 2.30亿元 | 1.74亿元 | 1.63亿元 | 1.55亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 10.77亿元 | 11.21亿元 | 13.39亿元 | 12.46亿元 |
| 净利润 | 3.49亿元 | 3.43亿元 | 3.54亿元 | 2.43亿元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占23%、三季度占28%、四季度占27%
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比大幅下降35.48%
本期净利润为1.49亿元，去年同期2.30亿元，同比大幅下降35.48%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.62亿元，去年同期为2.73亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降40.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.61亿元 | 9.52亿元 | -9.58% |
| 营业成本 | 6.32亿元 | 6.19亿元 | 2.03% |
| 销售费用 | 253.13万元 | 77.82万元 | 225.28% |
| 管理费用 | 1,637.44万元 | 1,638.68万元 | -0.08% |
| 财务费用 | 1,234.68万元 | 678.75万元 | 81.91% |
| 研发费用 | 2,805.94万元 | 3,144.47万元 | -10.77% |
| 所得税费用 | 3,910.22万元 | 5,049.11万元 | -22.56% |
2024年一季度主营业务利润为1.62亿元，去年同期为2.73亿元，同比大幅下降40.49%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为8.61亿元，同比小幅下降9.58%；（2）毛利率本期为26.64%，同比下降了8.35%。
全球排名
截止到2025年6月20日，尚太科技近十二个月的滚动营收为52亿元，在负极材料行业中，尚太科技的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
负极材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mitsubishi Chemical 三菱化学 | 2184 | 3.49 | 22 | -36.66 |
| Cabot 卡博特 | 287 | 5.42 | 27 | 14.98 |
| 杉杉股份 | 187 | -3.36 | -3.67 | -- |
| 贝特瑞 | 142 | 10.71 | 9.30 | -13.57 |
| 璞泰来 | 134 | 14.34 | 12 | -12.03 |
| 中科电气 | 56 | 36.51 | 3.03 | -6.05 |
| 尚太科技 | 52 | 30.81 | 8.38 | 15.54 |
| Nippon Carbon 日本碳素 | 19 | 6.32 | 2.02 | 14.31 |
| 翔丰华 | 14 | 7.48 | 0.50 | -20.82 |
| 信德新材 | 8.1 | 18.09 | -0.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
尚太科技属于锂电池负极材料制造行业，专注锂离子电池关键材料的研发、生产和销售。 锂电池负极材料行业近三年受益于新能源汽车及储能需求爆发，复合增长率超25%，2024年全球市场规模突破500亿元。未来高能量密度硅基负极、快充技术及低成本天然石墨将成为主流方向，预计2030年市场规模超1500亿元，中国占据全球产能70%以上。
2、市场地位及占有率
尚太科技位居国内负极材料行业第二梯队，2024年市场占有率约9%，人造石墨领域份额达12%，核心客户涵盖宁德时代、比亚迪等头部电池企业，2024年负极材料出货量突破8万吨。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 尚太科技（001301） | 锂电负极材料供应商，聚焦人造石墨领域 | 2024年负极材料出货量8.2万吨，占宁德时代负极采购量15% |
| 贝特瑞（835185） | 全球负极材料龙头，覆盖天然/人造石墨及硅基负极 | 2024年负极营收占比超60%，全球市占率22% |
| 杉杉股份（600884） | 锂电材料综合供应商，负极产能规模行业前三 | 2024年负极材料营收112亿元，人造石墨市占率18% |
| 璞泰来（603659） | 负极及涂覆隔膜双主业，绑定ATL、LG新能源 | 2024年负极营收占比45%，快充负极出货量增长40% |
| 中科电气（300035） | 专注动力电池负极材料，布局石墨化自供 | 2024年负极材料产能利用率达90%，供货比亚迪占比超25% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润1.49亿元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年一季度主营利润1.63亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|
| 评分 | 65 | 62 | 78 | 60 |
| 行业中位数 | 57 | 46 | 53 | 31 |
| 行业排名 | 12 | 3 | 3 | 2 |
负极材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 贝特瑞 | 64 | 尚太科技 | 78 |
| 2 | 尚太科技 | 60 | 贝特瑞 | 70 |
| 3 | 璞泰来 | 52 | 璞泰来 | 67 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.35 | - | -1.10 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，尚太科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，尚太科技的PE-TTM是19.71，而电池化学品行业的PE-TTM是31.11，尚太科技的PE-TTM相比电池化学品行业的PE-TTM较低。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 尚太科技 | 6.357811 | 353 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 尚太科技 | 4.001035 | 915 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
尚太科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.3578 | 4.0010 | 2 | 439 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天华新能 | 416 | 57 |
| 2 | 尚太科技 | 1268 | 439 |
| 3 | 湘潭电化 | 2496 | 1182 |
文章来源：碧湾App
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