海优新材(688680)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
上海海优威新材料股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李民”。公司是从事特种高分子薄膜研发、生产和销售的高新技术企业。公司以薄膜技术为核心，立足于新能源、新材料领域，致力于不断创新，为客户提供中高端特种薄膜产品。
根据海优新材2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收8.77亿元，同比大幅下降35.08%。扣非净利润-2,171.04万元，由盈转亏。海优新材2024年第一季度净利润-1,884.07万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-2.80亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为光伏封装材料行业，占比高达98.53%，其中光伏胶膜为第一大收入来源。
1、光伏胶膜
2023年光伏胶膜营收48.00亿元，同比去年的52.58亿元小幅下降了8.71%。2020年-2023年光伏胶膜毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的23.88%，大幅下降到了2023年的3.07%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降35.08%，净利润由盈转亏
2024年一季度，海优新材营业总收入为8.77亿元，去年同期为13.51亿元，同比大幅下降35.08%，净利润为-1,884.07万元，去年同期为2,274.57万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,711.49万元，去年同期为772.17万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期收益232.91万元，去年同期收益1,175.70万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.77亿元 | 13.51亿元 | -35.08% |
| 营业成本 | 8.43亿元 | 12.66亿元 | -33.39% |
| 销售费用 | 204.71万元 | 348.36万元 | -41.24% |
| 管理费用 | 1,447.32万元 | 953.78万元 | 51.75% |
| 财务费用 | 1,860.27万元 | 2,121.30万元 | -12.31% |
| 研发费用 | 3,421.79万元 | 3,953.08万元 | -13.44% |
| 所得税费用 | -698.00万元 | -177.73万元 | -292.73% |
2024年一季度主营业务利润为-3,711.49万元，去年同期为772.17万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为8.77亿元，同比大幅下降35.08%；（2）毛利率本期为3.82%，同比大幅下降了2.44%。
3、非主营业务利润同比小幅下降
海优新材2024年一季度非主营业务利润为1,129.42万元，去年同期为1,324.67万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,711.49万元 | 196.99% | 772.17万元 | -580.65% |
| 资产减值损失 | 232.91万元 | -12.36% | 1,175.70万元 | -80.19% |
| 其他收益 | 684.81万元 | -36.35% | 32.55万元 | 2004.06% |
| 信用减值损失 | 334.37万元 | -17.75% | 106.84万元 | 212.97% |
| 其他 | -27.20万元 | 1.44% | 67.99万元 | -140.01% |
| 净利润 | -1,884.07万元 | 100.00% | 2,274.57万元 | -182.83% |
全球排名
截止到2025年6月20日，海优新材近十二个月的滚动营收为26亿元，在薄膜材料行业中，海优新材的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
薄膜材料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| UFlex | 124 | 4.47 | 1.19 | -49.40 |
| SRF | 122 | 5.72 | 10 | -12.84 |
| SKC | 90 | -20.26 | -23.30 | -- |
| Polyplex | 58 | 1.76 | 1.74 | -28.35 |
| 东材科技 | 45 | 11.39 | 1.81 | -19.02 |
| Tredegar 特里迪加 | 43 | -10.95 | -4.64 | -- |
| Jindal Poly Films 敬道 | 33 | -1.14 | 0.60 | -55.12 |
| 赛伍技术 | 30 | -0.15 | -2.85 | -- |
| 斯迪克 | 27 | 10.68 | 0.55 | -36.06 |
| 海优新材 | 26 | -5.85 | -5.58 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
海优新材属于光伏封装材料行业，专注高分子薄膜材料的研发与生产。 近三年，光伏封装材料行业受益于全球碳中和政策推动，光伏装机量年均增速超20%，带动封装胶膜需求持续增长。POE胶膜因双面组件渗透率提升成为主流，2025年全球市场规模预计突破500亿元，技术迭代加速向高透光、耐老化等高性能方向升级，行业集中度持续提升。
2、市场地位及占有率
海优新材为全球光伏胶膜领域头部企业，2024年国内市占率约15%，位列行业前三，核心客户覆盖隆基、天合等一线组件厂商，POE胶膜出货量占比超30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海优新材（688680） | 光伏胶膜核心供应商，产品涵盖EVA/POE胶膜及新型封装材料 | 2024年POE胶膜市占率约15%，供货规模超20亿平方米 |
| 福斯特（603806） | 全球光伏胶膜龙头，主导EVA胶膜市场 | 2024年全球市占率超50%，年产能超40亿平方米 |
| 赛伍技术（603212） | 聚焦背板及胶膜多元化，布局POE封装技术 | 2024年胶膜业务营收占比提升至35%，供货规模千万级 |
| 中来股份（300393） | 主营背板及组件业务，扩展胶膜产能 | 2024年胶膜营收占比18%，配套N型电池技术 |
| 东方日升（300118） | 一体化组件厂商，自研胶膜保障供应链 | 2024年自供胶膜占比超60%，降本增效显著 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损1,884.07万元，是8年来一季度的首次亏损，近3年一季度净利润持续下降。
2024年一季度主营利润亏损3,711.49万元，且是近5年一季度首次亏损，主营利润近3年一季度持续下降，由于营收和毛利率的同步大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 16 | 20 |
| 行业中位数 | 67 | 51 |
| 行业排名 | 19 | 18 |
薄膜材料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中仑新材 | 85 | 中仑新材 | 86 |
| 2 | 德冠新材 | 72 | 道明光学 | 83 |
| 3 | 道明光学 | 60 | 泛亚微透 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 3 | 3 | 3 | 3 | 2 |
| 描述 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 | 较差 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期海优新材PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 海优新材 | -3.96359 | 5113 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 海优新材 | -4.356879 | 5183 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
海优新材神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.963 | -4.356 | 22 | 5220 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 同享科技 | 1436 | 539 |
| 2 | 帝科股份 | 1641 | 640 |
| 3 | 福莱特 | 1684 | 664 |
文章来源：碧湾App
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