播恩集团(001366)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
播恩集团股份有限公司于2023年上市。公司的主营业务是饲料的研发、生产、销售。公司的主要产品为预混合饲料、浓缩饲料、配合饲料。
根据播恩集团2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.41亿元，同比大幅下降38.42%。扣非净利润-397.95万元，由盈转亏。播恩集团2024年第一季度净利润-368.82万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为饲料行业，主营产品为饲料销售。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 饲料销售 | 14.35亿元 | 99.93% | 14.21% |
| 其他业务 | 99.12万元 | 0.07% | - |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降38.42%，净利润由盈转亏
2024年一季度，播恩集团营业总收入为2.41亿元，去年同期为3.91亿元，同比大幅下降38.42%，净利润为-368.82万元，去年同期为1,852.38万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-286.94万元，去年同期为1,765.04万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为36.15万元，去年同期为564.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.41亿元 | 3.91亿元 | -38.42% |
| 营业成本 | 2.05亿元 | 3.36亿元 | -38.80% |
| 销售费用 | 1,965.19万元 | 1,904.92万元 | 3.16% |
| 管理费用 | 1,265.82万元 | 1,080.63万元 | 17.14% |
| 财务费用 | -115.46万元 | -59.54万元 | -93.93% |
| 研发费用 | 645.95万元 | 766.22万元 | -15.70% |
| 所得税费用 | -27.86万元 | 342.57万元 | -108.13% |
2024年一季度主营业务利润为-286.94万元，去年同期为1,765.04万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为14.65%，同比小幅增长了0.53%，不过营业总收入本期为2.41亿元，同比大幅下降38.42%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
播恩集团2024年一季度非主营业务利润为-109.74万元，去年同期为429.90万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -286.94万元 | 77.80% | 1,765.04万元 | -116.26% |
| 信用减值损失 | -143.96万元 | 39.03% | -171.17万元 | 15.90% |
| 其他 | 40.72万元 | -11.04% | 604.41万元 | -93.26% |
| 净利润 | -368.82万元 | 100.00% | 1,852.38万元 | -119.91% |
行业分析
1、行业发展趋势
播恩集团属于饲料行业，专注于猪饲料细分领域，核心产品为教槽料、乳猪料等幼小动物营养饲料。 近三年饲料行业受生猪养殖周期波动及玉米等原料价格上涨影响，市场规模增速放缓，但2023年后随消费复苏及规模化养殖比例提升，行业集中度加速提高。未来趋势聚焦生物技术应用与高效能产品研发，合成生物学、菌酶协同发酵等技术推动饲料转化率提升，预计2025年市场规模将突破4000亿元，年复合增长率约5%。
2、市场地位及占有率
播恩集团在高端教槽料细分市场具有较强竞争力，2024年猪饲料销量约36万吨，全国市场占有率不足1%，属于区域性龙头企业，在广东、江西等地市占率超5%，但整体规模与头部企业差距显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 播恩集团（001366） |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损368.82万元，同比去年由盈转亏。
由于营收的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损286.94万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，但是在行业中却处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 71 | 28 |
| 行业中位数 | 23 | 16 |
| 行业排名 | 1 | 2 |
饲料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 美农生物 | 55 | 美农生物 | 86 |
| 2 | 邦基科技 | 52 | 通威股份 | 86 |
| 3 | 海大集团 | 52 | 海大集团 | 85 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，播恩集团近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，播恩集团的PE-TTM是50536.81，而畜禽饲料行业的PE-TTM是61.94，播恩集团的PE-TTM远高于畜禽饲料行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 播恩集团 | -0.590622 | 4444 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 播恩集团 | -0.374802 | 4398 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
播恩集团神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.590 | -0.374 | 8 | 4428 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 天康生物 | 3668 | 1887 |
| 2 | 邦基科技 | 5259 | 2767 |
| 3 | 唐人神 | 7117 | 3660 |
文章来源：碧湾App
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