华民股份(300345)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
湖南华民控股集团股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“欧阳少红”。公司主营业务是专注于新材料技术开发与应用。主要产品为单晶硅棒、单晶硅片、多晶提纯硅锭、新型铬锰钨系抗磨铸铁磨球、台阶形节能衬板、低合金钢锤头、PIP表面强化工艺等。
根据华民股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.31亿元，同比增长18.90%。扣非净利润-4,790.21万元，由盈转亏。华民股份2024年第一季度净利润-5,924.71万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为光伏行业，占比高达89.90%，其中光伏产品为第一大收入来源，占比87.91%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加18.90%，净利润由盈转亏
2024年一季度，华民股份营业总收入为2.31亿元，去年同期为1.94亿元，同比增长18.90%，净利润为-5,924.71万元，去年同期为596.86万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-4,788.93万元，去年同期为1,506.48万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失1,548.58万元，去年同期损失31.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.31亿元 | 1.94亿元 | 18.90% |
| 营业成本 | 2.38亿元 | 1.61亿元 | 47.82% |
| 销售费用 | 351.77万元 | 164.94万元 | 113.27% |
| 管理费用 | 2,017.23万元 | 1,321.51万元 | 52.65% |
| 财务费用 | 645.63万元 | 23.34万元 | 2665.69% |
| 研发费用 | 840.51万元 | 214.77万元 | 291.36% |
| 所得税费用 | -191.37万元 | 588.16万元 | -132.54% |
2024年一季度主营业务利润为-4,788.93万元，去年同期为1,506.48万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为2.31亿元，同比增长18.90%，不过毛利率本期为-3.07%，同比大幅下降了20.17%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
华民股份2024年一季度非主营业务利润为-1,327.15万元，去年同期为-321.45万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,788.93万元 | 80.83% | 1,506.48万元 | -417.89% |
| 资产减值损失 | -1,548.58万元 | 26.14% | -31.40万元 | -4831.87% |
| 其他 | 226.74万元 | -3.83% | -285.63万元 | 179.38% |
| 净利润 | -5,924.71万元 | 100.00% | 596.86万元 | -1092.64% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华民股份近十二个月的滚动营收为10亿元，在磨具磨料行业中，华民股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为5名。
磨具磨料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国机精工 | 27 | -7.22 | 2.80 | 29.99 |
| 瑞鹄模具 | 24 | 32.39 | 3.50 | 44.87 |
| 博深股份 | 17 | 2.02 | 1.92 | -5.38 |
| 合肥高科 | 12 | 11.73 | 0.76 | 20.10 |
| 华民股份 | 10 | 86.99 | -2.98 | -- |
| 凤形股份 | 5.88 | -14.63 | -0.61 | -- |
| 金太阳 | 4.93 | 3.29 | -0.16 | -- |
| 新劲刚 | 4.81 | 10.08 | 1.20 | 7.43 |
| *ST华嵘 | 1.17 | -3.49 | -0.05 | -- |
| 鲁信创投 | 0.84 | -14.66 | 1.62 | -31.74 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华民股份属于光伏产业链上游的硅片制造行业，核心产品为高效N型单晶硅棒及硅片。 光伏行业近三年加速向N型技术迭代，大尺寸硅片渗透率超80%，全球装机量年均增长25%。未来市场空间聚焦异质结电池专用硅片及智慧能源解决方案，预计2025年N型硅片需求占比将突破60%，微电网技术推动分布式能源市场扩容至千亿规模。
2、市场地位及占有率
华民股份在国内N型硅片领域处于第二梯队，依托云南大理和安徽宣城两大生产基地形成年产能10GW，2024年异质结专用硅片供货量占细分市场12%，暂无全行业市占率公开数据。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华民股份（300345） | 专注高效N型硅片及智慧能源方案 | 安徽宣城基地2025年规划异质结专用硅片产能2GW，智慧能源项目覆盖3省工业园区 |
| 隆基绿能（601012） | 全球光伏硅片及组件龙头 | 2024年N型硅片全球市占率25%，TOPCon电池量产效率突破26% |
| TCL中环（002129） | 大尺寸硅片技术引领者 | 210mm硅片市占率超50%，2025年规划宁夏G12产能扩至60GW |
| 双良节能（600481） | 光伏硅片及节能设备供应商 | 2024年异质结硅片出货量占国内15%，包头基地单晶炉装机量达3000台 |
| 晶科能源（688223） | 垂直一体化光伏制造商 | 2025年N型组件出货占比提升至80%，浙江硅片基地实现100%自动化生产 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损5,924.71万元，同比去年由盈转亏。
由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损4,788.93万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 22 | 14 | 16 | 17 | 32 |
| 行业中位数 | 52 | 70 | 52 | 71 | 54 |
| 行业排名 | 14 | 15 | 10 | 15 | 11 |
磨具磨料行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 金太阳 | 76 | 瑞鹄模具 | 79 |
| 2 | 国机精工 | 71 | 新劲刚 | 77 |
| 3 | 瑞鹄模具 | 62 | 金太阳 | 75 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.11 | 1.65 | 2.24 | 3.43 | 5.92 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 良好 | 良好 | |
| M值 | 分数 | - | 2.71 | - | 0.28 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | |
| F值 | 分数 | 3 | 4 | 3 | 3 | 4 |
| 描述 | 较差 | 一般 | 较差 | 较差 | 一般 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
注3:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期华民股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 华民股份 | -4.874537 | 5178 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 华民股份 | -4.668007 | 5197 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
华民股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -4.874 | -4.668 | 15 | 5249 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 美畅股份 | 1583 | 614 |
| 2 | 耐普矿机 | 1825 | 760 |
| 3 | 国机精工 | 1969 | 840 |
文章来源：碧湾App
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