睿智医药(300149)2024年一季报深度解读：主营业务利润亏损有所减小
睿智医药科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曾宪经”。公司系一家领先的医药研发外包服务机构（CRO+CDMO业务），秉持科技为本，技术为先、全球运营、卓越品质的发展理念，致力于持续为全球医药健康产业创新赋能。
根据睿智医药2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.35亿元，同比小幅下降12.68%。扣非净利润-2,800.94万元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为2,523.37万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药研发服务及生产外包业务，主要产品包括药效药动业务和化学业务两项，其中药效药动业务占比52.23%，化学业务占比28.75%。
1、化学业务
2021年-2023年化学业务营收呈下降趋势，从2021年的4.30亿元，下降到2023年的3.27亿元。2020年-2023年化学业务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的38.3%，大幅下降到了2023年的22.47%。
2023年，该产品名称由“化学类CRO”变更为“化学业务”。
主营业务利润亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.35亿元 | 2.69亿元 | -12.68% |
| 营业成本 | 1.93亿元 | 1.92亿元 | 0.45% |
| 销售费用 | 1,099.75万元 | 1,018.75万元 | 7.95% |
| 管理费用 | 3,920.55万元 | 6,000.35万元 | -34.66% |
| 财务费用 | 225.24万元 | 1,658.48万元 | -86.42% |
| 研发费用 | 1,690.11万元 | 2,095.08万元 | -19.33% |
| 所得税费用 | -194.04万元 | -311.32万元 | 37.67% |
2024年一季度主营业务利润为-2,886.87万元，去年同期为-3,162.58万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为2.35亿元，同比小幅下降12.68%，不过（1）管理费用本期为3,920.55万元，同比大幅下降34.66%；（2）财务费用本期为225.24万元，同比大幅下降86.42%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全国排名
截止到2025年6月20日，睿智医药近十二个月的滚动营收为9.7亿元，在CRO行业中，睿智医药的全国排名为10名，全球排名为20名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 睿智医药 | 9.7 | -16.90 | -2.26 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
睿智医药属于医药研发及生产外包（CRO/CDMO）行业。 近三年，全球CRO/CDMO行业保持年均10%以上增速，2025年市场规模预计突破1400亿美元。行业向一体化、国际化、技术驱动方向升级，AI辅助药物研发、基因治疗及ADC药物等新兴领域成为增长核心，中国企业在全球产业链中占比提升至18%。未来三年，生物药CDMO及临床前CRO细分市场增速将超20%。
2、市场地位及占有率
睿智医药位居国内临床前CRO企业第三位，生物药研发外包领域位列第二，在ADC药物开发领域完成超100个早期项目，AI药物设计平台覆盖30%国内创新药企需求，2025年战略合作推动市场份额提升。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 睿智医药（300149） | 提供临床前CRO至CDMO全周期服务，聚焦ADC与AI药物开发 | 2025年AI药物智造实验室签约，ADC项目承接量同比增25% |
| 药明康德（603259） | 全球CRO/CDMO龙头，覆盖药物开发全产业链 | 2024年新签订单同比增33%，临床前业务市占率28% |
| 昭衍新药（603127） | 专注药物安全性评价，GLP实验室通过FDA认证 | 2025年Q1新签安全性评价订单金额破5亿元 |
| 博济医药（300404） | 临床CRO及中药研发服务商，拥有9个临床研究中心 | 2024年中药CRO营收占比提升至37% |
| 博腾股份（300363） | 小分子CDMO领先企业，拓展基因治疗领域 | 2025年基因治疗CDMO产能扩增50% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损2,549.98万元，亏损较上期有所好转。
公司主营利润近5年一季度长期处于亏损状态，2024年一季度主营利润亏损2,886.87万元，较去年同期的亏损有所好转，主要是因为管理费用、财务费用的大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 35 | 18 | 22 | 14 | 15 |
| 行业中位数 | 61 | 73 | 56 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 22 | 26 | 19 | 28 | 25 |
CRO行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 万邦医药 | 81 | 药明康德 | 89 |
| 2 | 普蕊斯 | 80 | 万邦医药 | 87 |
| 3 | 义翘神州 | 68 | 阳光诺和 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.00 | -0.79 | 2.52 | 2.38 | 4.14 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 良好 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期睿智医药PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 睿智医药 | -3.227237 | 5045 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 睿智医药 | -2.902227 | 5064 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
睿智医药神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.227 | -2.902 | 27 | 5115 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 阳光诺和 | 838 | 219 |
| 2 | 药明康德 | 993 | 298 |
| 3 | 九洲药业 | 1058 | 338 |
文章来源：碧湾App
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