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分析报告

兴森科技(002436)2024年一季报深度解读:主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“邱醒亚”。公司专注于线路板产业链,围绕PCB,半导体两大主线开展。公司的主要产品是PCB印制电路板、半导体测试板、IC封装基板。

根据兴森科技2024年第一季度财报披露,2024年一季度,公司实现营收13.88亿元,同比小幅增长10.92%。扣非净利润2,392.66万元,同比大幅增长25.01倍。兴森科技2024年第一季度净利润-2,738.25万元,业绩较去年同期亏损增大。

PART 1
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营业收入情况

2023年公司的主要业务为PCB,占比高达76.32%,主要产品包括PCB印制电路板和IC封装基板两项,其中PCB印制电路板占比76.32%,IC封装基板占比15.32%。

1、PCB印制电路板

2017年-2023年PCB印制电路板营收呈大幅增长趋势,从2017年的27.35亿元,大幅增长到2023年的40.91亿元。2021年-2023年PCB印制电路板毛利率呈小幅下降趋势,从2021年的33.13%,小幅下降到了2023年的28.72%。

2020年,该产品名称由“PCB样板小批量板”变更为“PCB印制电路板”。

2、IC封装基板

2019年-2023年IC封装基板营收呈大幅增长趋势,从2019年的2.97亿元,大幅增长到2023年的8.21亿元。2021年-2023年IC封装基板毛利率呈大幅下降趋势,从2021年的26.35%,大幅下降到了2023年的-11.83%。

PART 2
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分季度财务指标


年份 财务指标 一季度 二季度 三季度 四季度
2024 营业收入 13.88亿元 - - -
净利润 -2,738.25万元 - - -
2023 营业收入 12.52亿元 13.14亿元 14.23亿元 13.71亿元
净利润 -240.69万元 408.92万元 1.57亿元 -3,421.68万元
2022 营业收入 12.72亿元 14.23亿元 14.56亿元 12.02亿元
净利润 1.96亿元 1.47亿元 1.50亿元 -605.78万元
2021 营业收入 10.71亿元 13.00亿元 13.46亿元 13.23亿元
净利润 1.05亿元 1.86亿元 2.02亿元 1.19亿元

2019-2023年,企业的营业收入各季度比重较为稳定,平均一季度占22%、二季度占26%、三季度占26%、四季度占26%

PART 3
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大

1、营业总收入同比小幅增加10.92%,净利润亏损持续增大

2024年一季度,兴森科技营业总收入为13.88亿元,去年同期为12.52亿元,同比小幅增长10.92%,净利润为-2,738.25万元,去年同期为-240.69万元,较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是:

虽然所得税费用本期收益3,844.04万元,去年同期收益1,946.38万元,同比大幅增长;

但是(1)主营业务利润本期为-6,006.62万元,去年同期为-2,482.95万元,亏损增大;(2)资产减值损失本期损失756.16万元,去年同期收益310.84万元,同比大幅下降。

2、主营业务利润较去年同期亏损增大

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 13.88亿元 12.52亿元 10.92%
营业成本 11.52亿元 9.50亿元 21.28%
销售费用 4,530.57万元 4,945.16万元 -8.38%
管理费用 1.20亿元 1.19亿元 0.95%
财务费用 2,407.87万元 2,384.86万元 0.97%
研发费用 9,050.25万元 1.30亿元 -30.48%
所得税费用 -3,844.04万元 -1,946.38万元 -97.50%

2024年一季度主营业务利润为-6,006.62万元,去年同期为-2,482.95万元,较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为13.88亿元,同比小幅增长10.92%,不过毛利率本期为17.07%,同比下降了7.08%,导致主营业务利润亏损增大。

3、净现金流由正转负

2024年一季度,兴森科技净现金流为-4.93亿元,去年同期为798.45万元,由正转负。

净现金流由正转负原因是:


净现金流下降项目 本期值 同比增减 净现金流增长项目 本期值 同比增减
投资支付的现金 3.23亿元 620.25% 收回投资收到的现金 3.02亿元 658.62%
偿还债务支付的现金 5.81亿元 57.52% 销售商品、提供劳务收到的现金 14.59亿元 18.11%
支付其他与筹资活动有关的现金 3.58亿元 120.54%
收到其他与筹资活动有关的现金 7,441.38万元 -61.06%

PART 4
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全国排名

截止到2025年6月20日,兴森科技近十二个月的滚动营收为58亿元,在PCB行业中,兴森科技的全国排名为10名,全球排名为25名。

PCB营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
臻鼎 418 3.46 22 -1.66
NOK 380 3.96 15 5.48
鹏鼎控股 351 1.79 36 2.96
欣兴 Unimicron 281 3.33 12 -27.29
生益科技 204 0.19 17 -14.99
Ibiden 揖斐电 183 -2.71 17 -6.50
深南电路 179 8.70 19 8.24
华通 Compeq 177 4.75 14 2.89
TTM Technologies 讯达科技 176 2.80 4.05 1.14
健鼎 Tripod 160 1.46 20 12.68
... ... ... ... ...
兴森科技 58 4.90 -1.98 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

兴森科技属于电子电路制造行业,专注于印制电路板(PCB)及半导体封装基板的研发与生产。 电子电路行业近三年受5G通信、人工智能及新能源汽车需求驱动,年均复合增长率达9.2%,2024年全球市场规模突破900亿美元。未来趋势聚焦高频高速PCB、IC载板及先进封装领域,预计2025年高多层板需求增速超15%,半导体测试板国产替代加速。

2、市场地位及占有率

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