胜宏科技(300476)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
胜宏科技(惠州)股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈涛”。公司主要从事新型电子器件(印制电路板)的研究开发、生产和销售。主要产品为双面板、多层板（含HDI）等，产品广泛用于计算机及其周边、网络通讯、消费电子、汽车、LED、工业控制等下游领域。
根据胜宏科技2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收23.92亿元，同比大幅增长36.06%。扣非净利润2.07亿元，同比大幅增长81.08%。胜宏科技2024年第一季度净利润2.10亿元，业绩同比大幅增长67.72%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为PCB制造。
1、PCB制造
2023年PCB制造营收74.59亿元，同比去年的74.91亿元基本持平。
2019年，该产品名称由“双面板(PCB)、多层板(PCB)”，整合为“PCB制造”。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加36.06%，净利润同比增加67.72%
2024年一季度，胜宏科技营业总收入为23.92亿元，去年同期为17.58亿元，同比大幅增长36.06%，净利润为2.10亿元，去年同期为1.25亿元，同比大幅增长67.72%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出4,447.42万元，去年同期支出2,824.63万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为2.07亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益3,177.92万元，去年同期收益1,293.98万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长70.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.92亿元 | 17.58亿元 | 36.06% |
| 营业成本 | 19.26亿元 | 14.04亿元 | 37.11% |
| 销售费用 | 4,421.54万元 | 3,279.16万元 | 34.84% |
| 管理费用 | 9,637.82万元 | 5,227.18万元 | 84.38% |
| 财务费用 | 1,206.01万元 | 5,207.99万元 | -76.84% |
| 研发费用 | 9,019.01万元 | 8,352.25万元 | 7.98% |
| 所得税费用 | 4,447.42万元 | 2,824.63万元 | 57.45% |
2024年一季度主营业务利润为2.07亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长70.07%。
虽然毛利率本期为19.49%，同比小幅下降了0.62%，不过营业总收入本期为23.92亿元，同比大幅增长36.06%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，胜宏科技近十二个月的滚动营收为107亿元，在PCB行业中，胜宏科技的全国排名为6名，全球排名为14名。
PCB营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 臻鼎 | 418 | 3.46 | 22 | -1.66 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| 鹏鼎控股 | 351 | 1.79 | 36 | 2.96 |
| 欣兴 Unimicron | 281 | 3.33 | 12 | -27.29 |
| 生益科技 | 204 | 0.19 | 17 | -14.99 |
| Ibiden 揖斐电 | 183 | -2.71 | 17 | -6.50 |
| 深南电路 | 179 | 8.70 | 19 | 8.24 |
| 华通 Compeq | 177 | 4.75 | 14 | 2.89 |
| TTM Technologies 讯达科技 | 176 | 2.80 | 4.05 | 1.14 |
| 健鼎 Tripod | 160 | 1.46 | 20 | 12.68 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 胜宏科技 | 107 | 13.03 | 12 | 19.86 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
胜宏科技属于印制电路板（PCB）制造行业。 PCB行业近三年受数据中心、AI服务器及新能源汽车需求驱动，市场规模持续扩张，2024年全球产值突破900亿美元。未来发展趋势聚焦高频高速板、高密度互连板及IC载板等高附加值产品，AI算力硬件迭代及汽车智能化将推动行业技术升级，2025年预计全球市场空间超1000亿美元。
2、市场地位及占有率
胜宏科技位列全球PCB企业第一梯队，2024年在细分领域市占率约5%，国内排名前五。其核心客户包括英伟达、特斯拉等头部科技企业，高多层板及HDI板供货规模达千万级，2025年一季度AI相关产品营收占比超35%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 胜宏科技（300476） | 主营高密度PCB，客户覆盖AI、汽车电子领域 | 2025年一季度净利润预增272%-368%，AI服务器板营收占比超40% |
| 沪电股份（002463） | 专注通信和汽车PCB，高频高速板技术领先 | 2024年汽车电子业务营收增长28%，市占率国内前三 |
| 深南电路（002916） | 覆盖通信、封装基板，具备高端PCB量产能力 | 2024年封装基板产能提升30%，供货国际半导体巨头 |
| 生益科技（600183） | 全球覆铜板龙头，延伸至高端PCB制造 | 2024年高频材料市占率22%，服务器板营收占比超25% |
| 景旺电子（603228） | 聚焦消费电子和汽车PCB，规模化生产优势显著 | 2025年智能化产线投产，汽车板供货规模同比增40% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润2.10亿元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2024年一季度主营利润2.07亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 58 | 73 | 56 | 72 | 54 |
| 行业中位数 | 55 | 71 | 52 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 12 | 17 | 11 | 16 | 18 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 2.32 | 1.80 | 2.51 | 2.57 | 2.20 |
| 描述 | 不稳定 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，胜宏科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，胜宏科技的PE-TTM是59.20，而印制电路板行业的PE-TTM是40.01，胜宏科技高于印制电路板行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 胜宏科技 | 3.463704 | 1334 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 胜宏科技 | 1.973452 | 2348 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
胜宏科技神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.4637 | 1.9734 | 12 | 1903 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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