本川智能(300964)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长
江苏本川智能电路科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“董晓俊”。公司主营业务为印制电路板的研发、生产和销售。公司的主要产品为多品种的印刷电路板，分为单/双面板、多层板。
根据本川智能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.22亿元，同比小幅下降4.39%。扣非净利润259.56万元，同比增长15.59%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为主营业务收入，其中印制电路板为第一大收入来源。
1、印制电路板
2023年印制电路板营收4.80亿元，同比去年的5.34亿元小幅下降了10.11%。2021年-2023年印制电路板毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.28%，大幅下降到了2023年的11.6%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长144.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.22亿元 | 1.28亿元 | -4.39% |
| 营业成本 | 9,872.55万元 | 1.03亿元 | -3.77% |
| 销售费用 | 686.59万元 | 473.08万元 | 45.13% |
| 管理费用 | 675.88万元 | 925.25万元 | -26.95% |
| 财务费用 | -95.72万元 | 379.53万元 | -125.22% |
| 研发费用 | 568.75万元 | 507.58万元 | 12.05% |
| 所得税费用 | 22.93万元 | 31.94万元 | -28.21% |
2024年一季度主营业务利润为438.98万元，去年同期为179.83万元，同比大幅增长144.12%。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | -95.72万元 | -125.22% | 营业总收入 | 1.22亿元 | -4.39% |
| 管理费用 | 675.88万元 | -26.95% | 毛利率 | 19.36% | -0.52% |
2、非主营业务利润同比大幅下降
本川智能2024年一季度非主营业务利润为303.57万元，去年同期为585.88万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 438.98万元 | 61.00% | 179.83万元 | 144.12% |
| 投资收益 | 225.78万元 | 31.38% | 437.64万元 | -48.41% |
| 资产减值损失 | -160.39万元 | -22.29% | -153.72万元 | -4.34% |
| 其他收益 | 337.63万元 | 46.92% | 147.63万元 | 128.70% |
| 信用减值损失 | -77.68万元 | -10.80% | 140.07万元 | -155.46% |
| 其他 | -17.92万元 | -2.49% | 20.02万元 | -189.50% |
| 净利润 | 719.62万元 | 100.00% | 733.76万元 | -1.93% |
行业分析
1、行业发展趋势
本川智能属于电子材料及元器件行业，专注于电子材料、电子元器件的研发与生产，产品应用于通信、新能源等领域。 电子材料及元器件行业近三年保持年均12%的复合增长，2024年市场规模突破1.8万亿元。未来五年，受益于5G通信、新能源汽车及AIoT需求，预计年增速维持10%以上，2027年市场规模将超2.6万亿元，高频高速材料、半导体封装基板等细分领域成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
本川智能在国内高频通信材料领域位列第一梯队，2024年细分市场占有率约15%-18%，核心产品覆盖华为、中兴等头部通信设备商，并切入新能源汽车电子供应链，技术壁垒及客户粘性显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 本川智能（300964） | 高频通信材料及新能源电子材料供应商 | 2025年高频基板材料营收占比超65%，供货规模达8.5亿元 |
| 生益科技（600183） | 全球覆铜板行业龙头企业 | 2024年全球市占率12.5%，汽车电子基材营收同比增长40% |
| 沪电股份（002463） | 高端PCB及通讯设备基板供应商 | 2024年企业级PCB市占率18%，服务器领域营收占比超55% |
| 深南电路（002916） | 半导体封装基板及通信PCB主导厂商 | 2025年封装基板产能扩产至1.2亿颗，5G基站PCB市占率21% |
| 华正新材（603186） | 覆铜板及复合材料综合服务商 | 2024年高频高速覆铜板营收突破15亿元，新能源汽车客户覆盖率提升至35% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润259.56万元，较上期有所增长。
2021-2023年一季度公司主营利润持续下降，2024年一季度主营利润438.98万元，较去年同期大幅增长，主要是因为财务费用、管理费用的下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 28 | 48 |
| 行业中位数 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 32 | 26 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，本川智能近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，本川智能的PE-TTM是251.12，而印制电路板行业的PE-TTM是40.01，本川智能的PE-TTM远高于印制电路板行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 本川智能 | 1.212731 | 3147 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 本川智能 | 0.649515 | 3629 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
本川智能神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.2127 | 0.6495 | 31 | 3502 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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