鹏鼎控股(002938)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
鹏鼎控股(深圳)股份有限公司于2018年上市。公司从事各类印制电路板的设计、研发、制造与销售业务。主要产品通讯用板、消费电子及计算机用板以及其他用板等，并广泛应用于手机、网络设备、平板电脑、可穿戴设备、笔记本电脑、服务器/储存器及汽车电子等下游产品。
根据鹏鼎控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收66.86亿元，同比基本持平。扣非净利润5.04亿元，同比增长24.78%。鹏鼎控股2024年第一季度净利润4.97亿元，业绩同比增长18.81%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为印制电路板，主要产品包括通讯用板和消费电子及计算机用板两项，其中通讯用板占比73.33%，消费电子及计算机用板占比24.87%。
1、通讯用板
2019年-2023年通讯用板营收呈增长趋势，从2019年的198.98亿元，增长到2023年的235.13亿元。2023年通讯用板毛利率为21.08%，同比去年的22.04%小幅下降了4.36%。
2、消费电子及计算机用板
2023年消费电子及计算机用板营收79.75亿元，同比去年的132.01亿元大幅下降了39.59%。同期，2023年消费电子及计算机用板毛利率为22.65%，同比去年的27.49%下降了17.61%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 66.87亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 4.97亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 66.67亿元 | 48.68亿元 | 89.20亿元 | 116.10亿元 |
| 净利润 | 4.19亿元 | 3.93亿元 | 10.32亿元 | 14.42亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 70.76亿元 | 71.14亿元 | 106.01亿元 | 114.19亿元 |
| 净利润 | 5.93亿元 | 8.33亿元 | 18.38亿元 | 17.47亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 56.88亿元 | 62.76亿元 | 90.49亿元 | 123.01亿元 |
| 净利润 | 3.51亿元 | 2.82亿元 | 10.45亿元 | 16.39亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占17%、二季度占19%、三季度占28%、四季度占36%
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长18.81%
本期净利润为4.97亿元，去年同期4.18亿元，同比增长18.81%。
净利润同比增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-3,510.47万元，去年同期为-1,369.12万元，亏损增大；
但是主营业务利润本期为6.38亿元，去年同期为5.27亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长21.08%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 66.86亿元 | 66.67亿元 | 0.29% |
| 营业成本 | 53.24亿元 | 52.73亿元 | 0.97% |
| 销售费用 | 4,171.13万元 | 3,733.27万元 | 11.73% |
| 管理费用 | 2.89亿元 | 2.84亿元 | 1.68% |
| 财务费用 | -1.70亿元 | 1.07亿元 | -258.02% |
| 研发费用 | 5.06亿元 | 4.00亿元 | 26.21% |
| 所得税费用 | 4,916.24万元 | 5,093.20万元 | -3.47% |
2024年一季度主营业务利润为6.38亿元，去年同期为5.27亿元，同比增长21.08%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | -1.70亿元 | -258.02% | 研发费用 | 5.06亿元 | 26.21% |
| 毛利率 | 20.37% | -0.54% |
全球排名
截止到2025年6月20日，鹏鼎控股近十二个月的滚动营收为351亿元，在PCB行业中，鹏鼎控股的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
PCB营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 臻鼎 | 418 | 3.46 | 22 | -1.66 |
| NOK | 380 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| 鹏鼎控股 | 351 | 1.79 | 36 | 2.96 |
| 欣兴 Unimicron | 281 | 3.33 | 12 | -27.29 |
| 生益科技 | 204 | 0.19 | 17 | -14.99 |
| Ibiden 揖斐电 | 183 | -2.71 | 17 | -6.50 |
| 深南电路 | 179 | 8.70 | 19 | 8.24 |
| 华通 Compeq | 177 | 4.75 | 14 | 2.89 |
| TTM Technologies 讯达科技 | 176 | 2.80 | 4.05 | 1.14 |
| 健鼎 Tripod | 160 | 1.46 | 20 | 12.68 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
鹏鼎控股属于印制电路板（PCB）制造行业。 PCB行业近三年受5G通信、消费电子升级、新能源汽车及AI服务器需求驱动，呈现稳健增长，2024年全球市场规模预计突破900亿美元，复合增长率超5%。未来行业将加速向高密度化、微型化、高频高速化演进，AIoT、智能汽车及先进封装技术推动高阶PCB需求扩容，市场空间持续拓展。
2、市场地位及占有率
鹏鼎控股连续八年（2017-2024）位列全球PCB企业营收第一，市场占有率超10%，核心客户涵盖苹果、华为等头部科技企业，在高阶FPC、HDI及SLP等领域技术领先，稳居全球龙头地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鹏鼎控股（002938） | 全球最大PCB制造商，产品覆盖通讯、消费电子、汽车电子等领域 | 2024年全球市占率12.3%，AI服务器用板营收同比增长45% |
| 胜宏科技（300476） | 国内领先PCB企业，聚焦汽车电子、工业控制等市场 | 2024年汽车电子营收占比超20%，HDI板产能提升至120万㎡/年 |
| 沪电股份（002463） | 高端通信及服务器PCB核心供应商 | 2024年服务器用板营收增长30%，全球市场份额达5.8% |
| 深南电路（002916） | 封装基板及高端PCB综合服务商 | 2024年封装基板营收占比25%，新投产高阶产线良率超95% |
| 景旺电子（603228） | 汽车及工控领域PCB规模化生产企业 | 2024年汽车电子营收增长18%，智能座舱用板供货规模突破5亿元 |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润4.97亿元，较上期有所增长。
2024年一季度主营利润6.38亿元，较去年同期有所增长，主要是因为财务费用的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 64 | 78 | 63 | 87 | 59 |
| 行业中位数 | 55 | 71 | 52 | 67 | 50 |
| 行业排名 | 3 | 11 | 2 | 2 | 7 |
PCB行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 广合科技 | 90 | 广合科技 | 88 |
| 2 | 威尔高 | 71 | 鹏鼎控股 | 87 |
| 3 | 依顿电子 | 64 | 世运电路 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，鹏鼎控股近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，鹏鼎控股的PE-TTM是27.11，而印制电路板行业的PE-TTM是40.01，鹏鼎控股低于印制电路板行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 鹏鼎控股 | 1.652824 | 2705 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 鹏鼎控股 | 0.862345 | 3430 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
鹏鼎控股神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.6528 | 0.8623 | 25 | 3200 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 依顿电子 | 1348 | 484 |
| 2 | 四会富仕 | 1948 | 828 |
| 3 | 广合科技 | 2017 | 864 |
文章来源：碧湾App
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