冰川网络(300533)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
深圳冰川网络股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“刘和国”。公司主营业务为网络游戏研发、发行与运营。公司产品结构主要包括客户端网络游戏和移动游戏两大类型，主要产品包括：客户端网络游戏《远征OL》《龙武》；移动类游戏《远征手游》《龙武手游》。
根据冰川网络2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.60亿元，同比下降18.76%。扣非净利润-4.50亿元，由盈转亏。冰川网络2024年第一季度净利润-4.44亿元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为网络游戏充值收入，占比高达99.63%，其中移动游戏充值收入为第一大收入来源，占比95.36%。
1、移动游戏充值收入
2021年-2023年移动游戏充值收入营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.72亿元，大幅增长到2023年的26.54亿元。2021年-2023年移动游戏充值收入毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的89.85%，小幅增长到了2023年的95.22%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低18.76%，净利润由盈转亏
2024年一季度，冰川网络营业总收入为5.60亿元，去年同期为6.90亿元，同比下降18.76%，净利润为-4.44亿元，去年同期为2.05亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4.44亿元，去年同期为1.94亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.60亿元 | 6.90亿元 | -18.76% |
| 营业成本 | 3,711.19万元 | 3,458.84万元 | 7.30% |
| 销售费用 | 8.55亿元 | 3.18亿元 | 168.36% |
| 管理费用 | 2,361.85万元 | 2,481.85万元 | -4.84% |
| 财务费用 | -662.39万元 | -73.55万元 | -800.59% |
| 研发费用 | 9,375.60万元 | 1.18亿元 | -20.29% |
| 所得税费用 | -68.68万元 | 156.40万元 | -143.91% |
2024年一季度主营业务利润为-4.44亿元，去年同期为1.94亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）销售费用本期为8.55亿元，同比大幅增长168.36%；（2）营业总收入本期为5.60亿元，同比下降18.76%。
全国排名
截止到2025年6月20日，冰川网络近十二个月的滚动营收为28亿元，在游戏行业中，冰川网络的全国排名为9名，全球排名为45名。
游戏营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 腾讯控股 | 6603 | 5.64 | 1941 | -4.78 |
| 网易 | 1053 | 6.32 | 297 | 20.78 |
| Bandai Namco 万代南梦宫 | 615 | 11.77 | 64 | 11.71 |
| Nintendo 任天堂 | 577 | -11.76 | 138 | -16.43 |
| Electronic Arts 艺电 | 537 | 2.20 | 81 | 12.42 |
| Take-Two Interactive Software | 405 | 17.14 | -321.99 | -- |
| GameStop 游戏驿站 | 275 | -14.00 | 9.44 | -- |
| Roblox | 259 | 23.35 | -67.25 | -- |
| ST华通 | 226 | 17.54 | 12 | -19.51 |
| Nexon | 221 | 17.59 | 67 | 5.48 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 冰川网络 | 28 | 76.55 | -2.47 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
冰川网络属于网络游戏行业。 中国网络游戏行业近三年呈现精品化、全球化及技术融合趋势，2024年市场规模预计突破3500亿元，同比增长约8%。政策引导下，行业向健康内容与技术创新转型，云游戏、AI驱动的交互体验成为增长核心，海外市场拓展加速，东南亚、中东等地区贡献主要增量。
2、市场地位及占有率
冰川网络是国内中腰部游戏厂商，以《远征OL》《超能世界》等产品为核心竞争力，海外营收占比超40%，但在国内整体市场份额不足2%，属于细分领域差异化竞争企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 冰川网络（300533） | 聚焦MMORPG与卡牌手游，主打《远征OL》《超能世界》系列 | 2024年海外市场营收占比达42%，《超能世界》全球累计流水破15亿元 |
| 三七互娱（002555） | 全球TOP3移动游戏发行商，擅长SLG与MMO品类 | 2024年自研产品《最后的原始人》单月流水破3亿元 |
| 完美世界（002624） | 端游与影视IP联动开发商，拥有《诛仙》《幻塔》等IP | 2024年《诛仙2》端游上线首周DAU超百万 |
| 吉比特（603444） | 以《问道》为核心，深耕回合制与放置类游戏 | 2024年《奥比岛》海外版贡献营收超6亿元 |
| 游族网络（002174） | IP运营与卡牌赛道头部企业，主导《少年三国志》系列 | 2024年《星球大战》IP手游全球预约量突破500万 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润亏损4.44亿元，同比去年由盈转亏。
公司主营利润近3年一季度持续下降，2024年一季度主营利润亏损4.44亿元，同比去年由盈转亏，一方面是因为公司销售费用在大幅增长，另一方面则是营收在下降，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 70 | 64 | 86 | 41 |
| 行业中位数 | 60 | 75 | 55 | 67 | 55 |
| 行业排名 | 2 | 19 | 6 | 8 | 18 |
游戏行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 三七互娱 | 89 | 恺英网络 | 90 |
| 2 | 名臣健康 | 84 | 吉比特 | 90 |
| 3 | 恺英网络 | 80 | 三七互娱 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期冰川网络PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 冰川网络 | -22.655317 | 5315 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 冰川网络 | -17.909382 | 5317 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
冰川网络神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -22.65 | -17.90 | 26 | 5347 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 吉比特 | 477 | 80 |
| 2 | 恺英网络 | 618 | 130 |
| 3 | 三七互娱 | 797 | 197 |
文章来源：碧湾App
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