电魂网络(603258)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降
杭州电魂网络科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“胡建平”。公司主营业务为网络游戏产品的研发、制作和运营。公司主要产品是客户端游戏、移动端游戏。
根据电魂网络2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.38亿元，同比小幅下降11.70%。扣非净利润3,055.43万元，同比小幅下降5.29%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为网络游戏，主要产品包括客户端游戏和移动端游戏两项，其中客户端游戏占比64.98%，移动端游戏占比30.25%。
1、客户端游戏
2021年-2023年客户端游戏营收呈下降趋势，从2021年的5.60亿元，下降到2023年的4.40亿元。2023年客户端游戏毛利率为86.11%，同比去年的89.63%小幅下降了3.93%。
2、移动端游戏
2020年-2023年移动端游戏营收呈大幅下降趋势，从2020年的5.12亿元，大幅下降到2023年的2.05亿元。2020年-2023年移动端游戏毛利率呈下降趋势，从2020年的81.0%，下降到了2023年的65.44%。
主营业务利润同比小幅下降
1、主营业务利润同比小幅下降3.18%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.38亿元 | 1.56亿元 | -11.70% |
| 营业成本 | 3,721.02万元 | 3,003.57万元 | 23.89% |
| 销售费用 | 1,982.85万元 | 2,763.00万元 | -28.24% |
| 管理费用 | 2,593.14万元 | 2,347.91万元 | 10.44% |
| 财务费用 | -1,310.83万元 | -235.00万元 | -457.79% |
| 研发费用 | 3,278.69万元 | 4,085.13万元 | -19.74% |
| 所得税费用 | 331.97万元 | 236.15万元 | 40.58% |
2024年一季度主营业务利润为3,290.28万元，去年同期为3,398.40万元，同比小幅下降3.18%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.38亿元 | -11.70% | 销售费用 | 1,982.85万元 | -28.24% |
| 研发费用 | 3,278.69万元 | -19.74% | |||
| 财务费用 | -1,310.83万元 | -457.79% |
2、非主营业务利润同比小幅增长
电魂网络2024年一季度非主营业务利润为1,578.76万元，去年同期为1,435.51万元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,290.28万元 | 72.52% | 3,398.40万元 | -3.18% |
| 其他收益 | 1,792.18万元 | 39.50% | 583.36万元 | 207.22% |
| 其他 | 83.57万元 | 1.84% | 852.17万元 | -90.19% |
| 净利润 | 4,537.07万元 | 100.00% | 4,597.76万元 | -1.32% |
行业分析
1、行业发展趋势
电魂网络属于网络游戏行业，主要从事客户端游戏、移动端游戏及周边产品的研发与运营。 中国网络游戏行业近三年保持稳健增长，2023年市场规模突破3000亿元，年复合增长率约8%。移动游戏占据主导地位，占比超75%，云游戏、电竞生态和元宇宙衍生场景成为新增长点。政策引导下，行业向精品化、全球化及技术融合方向升级，预计2025年市场规模将超4000亿元，海外市场拓展及跨平台联动成为关键驱动力。
2、市场地位及占有率
电魂网络在国内网络游戏行业中处于二线阵营，凭借《梦三国》系列形成差异化竞争优势，2024年市占率约1.5%。其核心产品在国风竞技细分领域占据领先地位，但整体营收规模与头部企业存在差距，2024年游戏业务营收为12.3亿元，行业排名约第15位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 电魂网络（603258） | 专注于竞技类网游研发运营 | 2024年《梦三国》系列营收占比超60% |
| 三七互娱（002555） | 国内移动游戏发行龙头企业 | 2024年市占率6.8%，海外收入同比增42% |
| 完美世界（002624） | 全产业链游戏及影视公司 | 2024年游戏业务营收占比超35%，全球化加速 |
| 游族网络（002174） | 以SLG和卡牌类游戏见长 | 2024年海外市场收入占比达40% |
| 巨人网络（002558） | 深耕MMO及休闲竞技领域 | 2025年战略持股电魂网络5.2%股权 |
1、经营分析总结
近4年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润2,955.17万元，较上期有所下降。
公司主营利润近4年一季度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年一季度主营利润3,290.28万元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 60 | 72 | 56 | 66 | 51 |
| 行业中位数 | 60 | 75 | 55 | 67 | 55 |
| 行业排名 | 12 | 16 | 9 | 14 | 16 |
游戏行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 三七互娱 | 89 | 恺英网络 | 90 |
| 2 | 名臣健康 | 84 | 吉比特 | 90 |
| 3 | 恺英网络 | 80 | 三七互娱 | 90 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，电魂网络近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年01月23日，电魂网络的PE-TTM是299.63，而游戏行业的PE-TTM是27.32，电魂网络的PE-TTM远高于游戏行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 电魂网络 | 1.456294 | 2900 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 电魂网络 | 1.434676 | 2843 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
电魂网络神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4562 | 1.4346 | 13 | 3021 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 吉比特 | 477 | 80 |
| 2 | 恺英网络 | 618 | 130 |
| 3 | 三七互娱 | 797 | 197 |
文章来源：碧湾App
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