药明康德(603259)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
无锡药明康德新药开发股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“GeLi（李革）”。公司的主营业务是为全球生物医药行业提供一体化、端到端的新药研发和生产服务。
根据药明康德2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收79.82亿元，同比小幅下降10.95%。扣非净利润20.34亿元，同比小幅增长8.86%。药明康德2024年第一季度净利润19.59亿元，业绩同比小幅下降10.38%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化学业务(WuXiChemistry)，占比高达72.31%，主要产品包括化学业务和测试业务两项，其中化学业务占比72.31%，测试业务占比16.21%。
1、化学业务(WuXiChemistry)
2021年-2023年化学业务(WuXiChemistry)营收呈大幅增长趋势，从2021年的140.87亿元，大幅增长到2023年的291.71亿元。2021年-2023年化学业务(WuXiChemistry)毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的39.51%，小幅增长到了2023年的44.52%。
2、测试业务(WuXiTesting)
2021年-2023年测试业务(WuXiTesting)营收呈大幅增长趋势，从2021年的45.25亿元，大幅增长到2023年的65.40亿元。2021年-2023年测试业务(WuXiTesting)毛利率呈增长趋势，从2021年的31.7%，增长到了2023年的37.4%。
3、生物学业务(WuXiBiology)
2021年-2023年生物学业务(WuXiBiology)营收呈增长趋势，从2021年的19.85亿元，增长到2023年的25.53亿元。2021年-2023年生物学业务(WuXiBiology)毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的38.73%，小幅增长到了2023年的40.35%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 79.82亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 19.59亿元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 89.64亿元 | 99.08亿元 | 106.70亿元 | 107.99亿元 |
| 净利润 | 21.86亿元 | 31.71亿元 | 27.92亿元 | 15.52亿元 | |
| 2022 | 营业收入 | 84.74亿元 | 92.82亿元 | 106.38亿元 | 109.60亿元 |
| 净利润 | 16.56亿元 | 30.20亿元 | 27.71亿元 | 14.56亿元 | |
| 2021 | 营业收入 | 49.50亿元 | 55.86亿元 | 59.85亿元 | 63.81亿元 |
| 净利润 | 15.07亿元 | 11.85亿元 | 8.96亿元 | 15.48亿元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占24%、三季度占27%、四季度占28%
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降10.38%
本期净利润为19.59亿元，去年同期21.86亿元，同比小幅下降10.38%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为23.38亿元，去年同期为21.88亿元，同比小幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-8,401.15万元，去年同期为1.65亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-892.51万元，去年同期为1.78亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比小幅增长6.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.82亿元 | 89.64亿元 | -10.95% |
| 营业成本 | 49.38亿元 | 53.88亿元 | -8.34% |
| 销售费用 | 1.79亿元 | 1.76亿元 | 1.84% |
| 管理费用 | 5.76亿元 | 6.49亿元 | -11.28% |
| 财务费用 | -4.24亿元 | 1.45亿元 | -392.93% |
| 研发费用 | 3.06亿元 | 3.57亿元 | -14.25% |
| 所得税费用 | 3.38亿元 | 4.23亿元 | -19.98% |
2024年一季度主营业务利润为23.38亿元，去年同期为21.88亿元，同比小幅增长6.83%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | -4.24亿元 | -392.93% | 营业总收入 | 79.82亿元 | -10.95% |
| 毛利率 | 38.13% | -1.76% |
全球排名
截止到2025年6月20日，药明康德近十二个月的滚动营收为392亿元，在CRO行业中，药明康德的全球营收规模排名为4名，全国排名为1名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
药明康德属于医药研发与生产外包服务行业，涵盖药物发现、临床前研究、临床试验及生产全产业链。 医药研发外包行业近三年保持高速增长，受益于全球创新药研发投入增加及跨国药企降本需求，中国市场增速领先。未来趋势聚焦技术升级（如AI药物发现）、全球化产能布局及ESG整合，预计2025年全球CRO/CDMO市场规模将突破1500亿美元，中国占比持续提升至25%以上。
2、市场地位及占有率
药明康德为全球医药外包服务龙头，2024年在全球CRO/CDMO综合服务领域市占率约6.5%，位列前三；中国市场份额超20%，稳居本土第一，客户覆盖全球前20大药企中的18家。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 药明康德（603259） | 全球医药研发生产一体化服务龙头 | 2024年全球CRO/CDMO市占率约6.5% |
| 泰格医药（300347） | 专注临床CRO及临床试验服务 | 2024年临床业务营收占比超70% |
| 康龙化成（300759） | 药物发现与CMC服务供应商 | 2024年实验室服务营收同比增长28% |
| 凯莱英（002821） | CDMO领域领先企业 | 2025年小分子药物CDMO订单规模突破50亿元 |
| 昭衍新药（603127） | 临床前安全性评价主导企业 | 2024年非GLP业务营收占比提升至35% |
1、经营分析总结
2020-2023年一季度公司净利润持续增长，2024年一季度净利润19.59亿元，较上期有所下降。
公司主营利润近5年一季度持续增长，2024年一季度主营利润23.38亿元，较去年同期有所增长，主要是因为财务费用的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 72 | 88 | 73 | 89 | 65 |
| 行业中位数 | 61 | 73 | 56 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 6 | 2 | 2 | 1 | 5 |
CRO行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 万邦医药 | 81 | 药明康德 | 89 |
| 2 | 普蕊斯 | 80 | 万邦医药 | 87 |
| 3 | 义翘神州 | 68 | 阳光诺和 | 86 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，药明康德近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，药明康德的PE-TTM是19.48，而医疗研发外包行业的PE-TTM是24.53，药明康德低于医疗研发外包行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 药明康德 | 6.669293 | 315 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 药明康德 | 4.641343 | 678 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
药明康德神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 6.6692 | 4.6413 | 2 | 298 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 阳光诺和 | 838 | 219 |
| 2 | 药明康德 | 993 | 298 |
| 3 | 九洲药业 | 1058 | 338 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
