新相微(688593)2024年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
上海新相微电子股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“PeterHongXiao（肖宏）”。公司主营业务是聚焦于显示芯片的研发、设计及销售。主要产品是整合型显示芯片、分离型显示芯片。
根据新相微2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.00亿元，同比基本持平。扣非净利润105.21万元，同比大幅下降91.03%。新相微2024年第一季度净利润-1,167.92万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为集成电路，其中整合型显示芯片为第一大收入来源，占比92.52%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 整合型显示芯片 | 4.44亿元 | 92.52% | 19.72% |
| 显示屏电源管理芯片 | 2,740.64万元 | 5.7% | 40.54% |
| 分离型显示驱动芯片 | 854.98万元 | 1.78% | 24.67% |
| 其他业务 | 44.87元 | 0.0% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 1.00亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -1,167.92万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 9,743.26万元 | 1.22亿元 | 1.32亿元 | 1.30亿元 |
| 净利润 | 1,994.92万元 | 1,467.89万元 | -294.34万元 | -473.80万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 9,532.82万元 | 1.24亿元 | 1.00亿元 | 1.08亿元 |
| 净利润 | 2,887.81万元 | 4,995.00万元 | 1,902.87万元 | 1,033.02万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占21%、二季度占27%、三季度占25%、四季度占27%
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2024年一季度，新相微营业总收入为1.00亿元，去年同期为9,743.26万元，同比基本持平，净利润为-1,167.92万元，去年同期为1,994.92万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）公允价值变动收益本期为-1,488.25万元，去年同期为971.49万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为-57.96万元，去年同期为1,376.89万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.00亿元 | 9,743.26万元 | 2.89% |
| 营业成本 | 8,678.81万元 | 6,636.21万元 | 30.78% |
| 销售费用 | 349.39万元 | 318.30万元 | 9.77% |
| 管理费用 | 536.82万元 | 468.20万元 | 14.66% |
| 财务费用 | -643.43万元 | 119.91万元 | -636.58% |
| 研发费用 | 1,114.32万元 | 816.45万元 | 36.48% |
| 所得税费用 | -386.04万元 | 227.03万元 | -270.04% |
2024年一季度主营业务利润为-57.96万元，去年同期为1,376.89万元，由盈转亏。
虽然财务费用本期为-643.43万元，同比大幅下降6.37倍，不过毛利率本期为13.43%，同比大幅下降了18.46%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
新相微2024年一季度非主营业务利润为-1,496.00万元，去年同期为845.06万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -57.96万元 | 4.96% | 1,376.89万元 | -104.21% |
| 公允价值变动收益 | -1,488.25万元 | 127.43% | 971.49万元 | -253.19% |
| 其他 | -7.75万元 | 0.66% | -126.43万元 | 93.87% |
| 净利润 | -1,167.92万元 | 100.00% | 1,994.92万元 | -158.55% |
4、净现金流由正转负
2024年一季度，新相微净现金流为-1.25亿元，去年同期为2,536.25万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）偿还债务支付的现金本期为6,803.90万元，同比增长6,803.90万元；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.36亿元，同比大幅增长94.09%；（3）投资支付的现金本期为2,000.00万元，同比增长2,000.00万元。
全球排名
截止到2025年6月20日，新相微近十二个月的滚动营收为5.07亿元，在显示驱动行业中，新相微的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
显示驱动营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 豪威集团 | 257 | 2.20 | 33 | -9.45 |
| 联咏 Novatek | 250 | -8.77 | 50 | -19.41 |
| 奇景光电 Himax Technologies | 65 | -16.31 | 5.73 | -43.27 |
| 格科微 | 64 | -3.03 | 1.87 | -47.05 |
| 瑞鼎 Raydium Semiconductor | 59 | -0.62 | 5.11 | -21.21 |
| 天钰 Fitipower Integrated Technology | 47 | -5.66 | 4.74 | -30.72 |
| 敦泰 FocalTech | 35 | -12.88 | 1.40 | -54.55 |
| 晶门科技 | 8.16 | -12.29 | 0.73 | -24.76 |
| 新相微 | 5.07 | 3.95 | 0.08 | -61.92 |
| Pixelworks 美国像素 | 3.11 | -7.79 | -2.06 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
半导体显示驱动芯片设计行业 2023-2025年，全球显示驱动芯片市场规模年均增速达6.5%，2025年预计突破130亿美元，受益于Mini/Micro LED技术迭代及车载显示需求增长，行业向高集成度、低功耗方向演进，中国大陆企业在产业链自主化推动下加速替代，市场份额持续提升
2、市场地位及占有率
新相微为国内显示驱动芯片领域头部企业，2024年大尺寸面板驱动芯片市占率约9.3%（国内第二），中小尺寸产品在穿戴设备领域渗透率达15%，AMOLED驱动芯片实现量产突破
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新相微（688593） | 聚焦显示驱动芯片，覆盖TV/MNT/车载全领域 | 2025年大尺寸驱动芯片出货量突破8000万颗，车载领域营收占比达22% |
| 格科微（688728） | CMOS图像传感器及显示驱动芯片双主业 | 2025年显示驱动芯片营收占比31%，手机领域市占率14% |
| 中颖电子（300327） | 主营家电MCU，通过参股集创北方布局显示驱动 | 2025年显示驱动业务营收占比18%，PMOLED驱动市占率26% |
| 明微电子（688699） | LED显示驱动芯片核心供应商 | 2025年Mini LED驱动芯片出货量超2亿颗，市占率19% |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续下降，2024年一季度扣非净利润83.73万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年一季度持续下降，由于毛利率的大幅下降，2024年一季度主营利润亏损57.96万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|
| 评分 | 63 | 53 |
| 行业中位数 | 64 | 48 |
| 行业排名 | 24 | 12 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | -1.28 | - | -0.62 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期新相微PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新相微 | -1.172063 | 4648 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新相微 | -0.727462 | 4551 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新相微神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.172 | -0.727 | 33 | 4596 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 普冉股份 | 2494 | 1179 |
| 2 | 聚辰股份 | 2500 | 1186 |
| 3 | 江波龙 | 2744 | 1357 |
文章来源：碧湾App
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