美迪西(688202)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
上海美迪西生物医药股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“CHUN-LINCHEN”。公司的主营业务是药物发现、药学研究及临床前研究,为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公司的主要服务包括药物发现、药物发现、药学研究、综合项目。
根据美迪西2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.60亿元，同比大幅下降42.51%。扣非净利润-4,023.42万元，由盈转亏。美迪西2024年第一季度净利润-3,755.57万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为临床前CRO业务，主要产品包括临床前研究和药物发现与药学研究两项，其中临床前研究占比53.73%，药物发现与药学研究占比46.26%。
1、临床前研究
2023年临床前研究营收7.34亿元，同比去年的9.24亿元下降了20.55%。2021年-2023年临床前研究毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.77%，大幅下降到了2023年的30.53%。
2、药物发现与药学研究
2023年药物发现与药学研究营收6.32亿元，同比去年的7.35亿元小幅下降了14.07%。2021年-2023年药物发现与药学研究毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的42.18%，大幅下降到了2023年的15.92%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降42.51%，净利润由盈转亏
2024年一季度，美迪西营业总收入为2.60亿元，去年同期为4.51亿元，同比大幅下降42.51%，净利润为-3,755.57万元，去年同期为1.02亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-4,764.31万元，去年同期为1.17亿元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.60亿元 | 4.51亿元 | -42.51% |
| 营业成本 | 2.38亿元 | 2.55亿元 | -6.67% |
| 销售费用 | 2,081.63万元 | 1,429.57万元 | 45.61% |
| 管理费用 | 2,529.80万元 | 3,282.39万元 | -22.93% |
| 财务费用 | -239.87万元 | 373.90万元 | -164.15% |
| 研发费用 | 2,484.60万元 | 2,837.05万元 | -12.42% |
| 所得税费用 | -1,075.78万元 | 1,312.81万元 | -181.95% |
2024年一季度主营业务利润为-4,764.31万元，去年同期为1.17亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于营业总收入本期为2.60亿元，同比大幅下降42.51%。
全国排名
截止到2025年6月20日，美迪西近十二个月的滚动营收为10亿元，在CRO行业中，美迪西的全国排名为9名，全球排名为19名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 美迪西 | 10 | -3.84 | -3.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
美迪西属于医药研发外包服务（CRO）行业。 全球CRO行业近三年受益于创新药研发投入增加及生物技术突破，市场规模年复合增长率超12%，2024年全球规模预计突破900亿美元。未来AI技术加速药物发现、基因治疗及细胞疗法需求增长将驱动行业扩容，预计2025年后市场空间超1100亿美元，亚太地区因成本优势及政策支持成为增长核心。
2、市场地位及占有率
美迪西在国内临床前CRO领域处于第二梯队，2024年营收规模约15亿元，国内市场份额约5%-7%，聚焦肿瘤及代谢疾病药物研发，但受海外订单波动影响，盈利能力弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美迪西（688202） | 聚焦临床前CRO，涵盖药物发现及安全性评价 | 2025年肿瘤药物研发项目占比超60%，AI辅助化合物筛选技术覆盖率提升至40% |
| 药明康德（603259） | 全球一体化CRO龙头，覆盖全产业链服务 | 2024年全球市占率19.3%，细胞基因治疗收入同比增长52% |
| 康龙化成（300759） | 临床前CRO及CMC服务提供商 | 2025年实验室自动化渗透率达75%，大分子药物研发收入占比突破25% |
| 昭衍新药（603127） | 专注非临床安全性评价领域 | 2024年GLP实验室产能利用率98%，灵长类动物模型供应规模居国内首位 |
| 泰格医药（300347） | 临床CRO领军企业，布局国际化多中心试验 | 2025年海外临床试验项目占比达47%，真实世界研究业务营收同比增长68% |
1、经营分析总结
2024年一季度净利润亏损3,755.57万元，是6年来一季度的首次亏损，2019-2023年一季度净利润持续增长。
2024年一季度主营利润亏损4,764.31万元，且是近5年一季度首次亏损，2020-2023年一季度主营利润持续增长，由于营收的大幅下降。
总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 74 | 83 | 56 | 27 | 46 |
| 行业中位数 | 61 | 73 | 56 | 71 | 53 |
| 行业排名 | 5 | 8 | 11 | 25 | 20 |
CRO行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年一季度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 万邦医药 | 81 | 药明康德 | 89 |
| 2 | 普蕊斯 | 80 | 万邦医药 | 87 |
| 3 | 义翘神州 | 68 | 阳光诺和 | 86 |
3、特别预警
| 科目 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | - | 4.61 | - | -1.54 | - |
| 描述 | - | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月24日）
可以看到，近期美迪西PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 美迪西 | -3.397574 | 5063 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 美迪西 | -2.760027 | 5037 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
美迪西神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -3.397 | -2.760 | 26 | 5112 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 阳光诺和 | 838 | 219 |
| 2 | 药明康德 | 993 | 298 |
| 3 | 九洲药业 | 1058 | 338 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
